债转股大幕或拉开，欧美经济继续分化
朱润宇 鲍怡恬
观点摘要：
昨日市场焦点事件和数据：
a股强势站稳3000点，上方依旧压力重重。节后第一个交易日a股市场强势上攻，上证指数一举突破3030的近期小平台上沿收出中阳线，成交量小幅放大，市场人气有所恢复，向着本轮可能的反弹极限位臵3180附近发起冲锋。而外盘则受到美国经济数据向好加息预期升温的打压，连续收跌，欧美股市在完成一季度的漂亮开局之后，二季度开局显现疲态。我们认为目前上证指数上方将进入3100-3180的强阻力区间，操作上以逢高获利了结为主，沪深300期指可在3300一线尝试空单。
银证保证金创年内最大单周流出，季末和节日效应干扰明显。从中国投资者保护基金公司获悉，上周(2016年3月28日至4月1日)投资者银证转账／银衍转账引起的资金变动净流出726亿元。其中，3月31日净转出400.50亿元；4月1日净转出106.27亿元。统计显示，3月份证券保证金合计净流出325亿元。我们认为上周的单周最大年内净流出受到了季末银行冲存款和清明节前获利了结盘的干扰，很难说明趋势性的扭转，仍需要观察后续的资金动向。
债转股传言再起，银行或是“接盘”主力。作为上世纪末中国为国企脱困的“三支箭”之一，债转股在当前不良资产急升的背景下重新“披挂上阵”。财新援引一位国开行高层报道，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。彭博则提到，正式的债转股实施方案最快或于4月份正式推出。我们认为推出债转股的可能性极高，在银行经营和坏账压力同时大幅上升之际，债转股可以释放和修饰资产负债表，同时延缓债务违约带来的风险，且国家在债转股企业选择上也将配合结构改革，而不会一味全盘转股。
美国非制造业pmi超预期，欧元区经济复苏受阻。美国3月ism非制造业指数54.5，超过预期的54.2，亦高于2月的53.4。鉴于非制造业在cpi中占有较大一部分，揭示美国经济增长和通胀预期乐观。欧元区服务业表现不佳抵消了制造业的回暖，3月欧元区服务业pmi终值53.1，为14个月以来的最低值，不及预期的54.0。 美强欧弱的经济复苏格局在2013年之后就一直存在，也导致了两大经济体的货币政策明显分化，我们认为这种局面难以在短时间内改变，欧元区货币和财政分离的天然制度障碍使得其改革和经济刺激均受到限制，而美国近期扩张势头重燃，6月加息的概率大大提升。
今日主要经济数据和事件：
预期中国3月财新服务业和综合pmi较上月小幅上升，其中综合pmi或有望重回荣枯线上方。
下载链接：【中大期货宏观日报20160406——债转股大幕或拉开，欧美经济继续分化】
