资金推动成本周基本金属上涨的主要动因
内外盘基本金属小幅分化
黄臻
观点摘要：
本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格变化来看，各品种之间均呈现分化之势，从内盘来看，除铝持续震荡走强之外，其余品种的上冲动能均显不足，其中铜与镍在本周前四天出现了快速上涨之势，周五出现了回落；而铅、锌、锡则是呈宽幅的横盘区间震荡整理态势；从外盘来看，铜、铝、铅均呈快速回升之势，锌与镍呈冲高回落之势、锡呈宽幅的横盘区间震荡整理态势。
从影响因素来看，本周影响基本金属价格的因素以资金推动为主，上周末由于原油产油国没有达成冻产协议而导致国际原油价格在本周一大幅低开的情况下，本周基本金属并未受此影响低开，而是在市场资金的推动下一路高奏凯歌上行，此后在市场高调炒作欧央行议息会议与中国进出口数据、美国经济数据及中国央行本周变相“放水”的情况下继续高歌猛进，而从供需基本面来看，本周市场的焦点主要集中在中国海关公布的进出口数据、世界金属统计局、国际铜业研究小组、世界铝业协会、国际铅锌研究小组、国际镍业研究小组公布的全球供需数据、智利部门铜矿因上周末暴雨而关停等方面。
从本周的欧央行议息会议来看，欧央行利率决议按兵不动，但行长德拉吉在会后并未理会德国对其的批评而是表示未来一段时间利率将维持在目前甚至更低的水平，直至通胀率复苏至目标水平2%，这给了市场乐观情绪一定的遐想空间，但我们认为，德拉吉的此番言行将会招至德国的全力反击，至少在德国的投票权未被轮空时其会全力阻止德拉吉的货币超宽松举动，从而使得欧央行未来的货币政策前景更趋复杂。
而对于本周中国央行的超级逆回购，我们认为，中国央行本周累计通过7天逆回购向市场注入了8700亿元人民币流动性，一来降低了市场对于中国央行短时间内降息或降准的乐观预期，二来则是通过增加市场的人民币流动性以缓解实体经济的资金紧张形势。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面，一方面，根据本周世界金属统计局与国际铜业研究小组的数据来看，今年全球铜的供需形势相对去年同期来说还是比较严峻的，供需过剩之势并未得到有效的缓解，这将对当前的铜形形成较大的压力；另一方面，从中国海关公布的数据来看，3月我国精铜进口量同比大幅长49.4%，我们认为进口量的增加主要来自两个方面：备货需求与进口桃利窗口的打开，但从铜的下游几个行业的变化来看，需求端并未发生显著的好转之势，我们认为，进口量的大幅增加与下游需求的疲软将会使得显性库存与陷性库存再度回升，从而使得去库存的周期被进一步拉长并对铜价形成较大的下行压力。
铝方面，一方面，根据世界金属统计局的数据，1-2月全球铝产量同比下滑0.3%。其中中国产量预计为455万吨，目前占到全球总产量的51%;中国的表观需求较2015年减少1.9%,1-2月中国净出口5.8万吨铝，2015年全年净出口34.2万吨,1-2月中国铝半制成品净出口从上年同期的71.9万吨降至53.7万吨;另一方面，从海关的数据来看，3月我国原铝进口量大幅回落，这一方面是与国内的产量居高不下有关，另一方面则是和当前下游的需求持续疲软有关。另外，从现货市场来看，持货商逢高出货意愿强烈，本周期铝12600元/吨一线受阻，持货商主动下调价格跟盘平水，价格宽幅震荡，中间商补货意愿谨慎，下游企业周末备货积极，整体成交活跃。
锌方面，库存方面，当前国内三地库存继续下降，符合预期，主因一是价格上涨限制下游采购积极性，造成出库量减少;二是冶炼厂检修，如云铜锌业、豫光、西部矿业、蒙自矿冶等，市场到货有所减少;三是锌进口亏损，依旧少有流入市场。
铅方面，本周部分地区国产铅精矿加工费稳定，国产50品位铅精矿加工费多集中在2500-2800元/金属吨附近。进口矿高铅低银矿（铅含量60%银含量1000克以内）稳定，主流报价140-160美元/干吨。气温回升叠加伴生金属锌价上涨，国内矿山开工提高，国产铅精矿供应将增多，铅精矿加工费暂稳，高价加工费料将继续减少。
技术面分析：
铜：从短线来看，从短线来看，沪铜短线出现了大幅反弹回升之势，但走势并不明朗，宜观望，从中长线来看仍处于缓步震荡回落的态势之中；
铝：从短线来看，当前沪铝已结束此前的回落重返上行通道，中线虽有所回落，但方向尚不明确，宜观望；
锌：从短线来看，当前沪锌短线已出现大幅反弹之势，中线仍处于横盘之中，宜观望；
铅：从短线来看，当前沪铅出现了大幅的反弹之势，宜观望；
锡：从短线来看，当前沪锡在经历了小幅回落之后再度重回上行通道，中线亦呈缓步回升之势，但仍处于区间震荡整理之中，宜观望；
镍：从短线来看，当前沪镍虽快速回升但仍处于横盘之中，而从中长线来看，沪镍的下行态势并未发生改变。
结论及操作建议：
铜与镍短线高抛低吸，波段交易，战略空单可继续持有；铝、锌、铅：短线观望。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 欧美一季度gdp数据及消费者信心数据；
3. 美国房地产与制造业数据；
4. 欧洲经济景气数据；
5. 美联储议息会议；
下载链接：【中大期货金属(有色)周报20160426——资金推动成本周基本金属上涨主要动因 内外盘基本金属小幅分化】
