【中大期货宏观（国债）周报20170626——本周跨季倒计时 密切关注7天期品种价格】-火狐体育

本周跨季倒计时 密切关注7天期品种价格

周之云

7月流动性展望   7月为季度缴税期，财政缴款将对基础货币形成收缩效果，不过无需过度担心。根据2017年以来央行对于公开市场的操作来看，央行会关注包括财政支出、税期因素、资金回笼状况和政府发行缴款。因此，若财税缴款对流动性的负面冲击影响过大，央行将会有所作为。此外，随着年初以来外需回暖利好出口，外汇占款降幅连续收窄，下半年有望转正，增加基础货币投放。而中美之间的高利差也将缓解资本外流。总结，流动性方面投资者不必担心。

影响债市收益率上升的几大因素在逐步消退   年初以来，影响债市收益率大幅上行的几大因素已在逐步消退：
第一，34月份在表外理财纳入广义信贷后的首次mpa考核背景下，央行暂停公开市场操作长达20天，累计净回笼4900亿元，而在近几个月央行频繁公开市场操作，6月至今累计净投放8134亿元，可见对于流动性呵护有加；
第二，前期重要的影响因素为监管超预期，目前银监会已允许部分银行推迟报送应于6月份提交的“三违反、三套利、四不当”业务自查报告，说明监管更加注重避免政策叠加，去杠杆有望重回“温和”基调。
第三，继美国今年以来第二次加息后，央行不仅维持政策利率不变，还通过公开市场净投放资金900亿，相较于今年初美国第一次加息时央行紧跟着在上调omo利率相比，态度已有所缓和。
因此，我们对于未来债市的前景更抱有期望，投资者可尝试把握回调当中带来的建仓机会。

本周公开市场情况   周五央行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，不开展公开市场操作。商业银行从央行获取资金后积极向市场融出，资金分层传导顺畅，货币市场关键期限品种利率稳中有降，金融机构对平稳度过6月末时点信心明显增强。本周流动性偏宽松，大行供给增加，资金利率连续回落，央行公开市场操作暂停，本周实现净回笼600亿，下周月末最后一周将有3300亿逆回购到期，密切关注7天期品种价格和供需情况。

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