【中大期货宏观（国债）日报20170801——pmi高位震荡 观望为宜】-火狐体育

pmi高位震荡 观望为宜

周之云

l经济事件点评  7月官方制造业pmi为51.7，与上月相比上行0.3个百分点。7月pmi变化最为显著的分项为购进价格，由上月的50.4上升到57.9，这与本月工业品价格再次上涨相一致。回落的拖累来自新订单和生产。出口订单分项和生产分项，分别从上月的52.0和54.4下滑到50.9和53.5，但总体上仍处于较高水平。原材料和产成品库存指标略降，尤其是产成品库存指标降至近几个月的新低，与6月份工业企业经营指标所反映的库存下降一致。新订单减去产成品库存的动能指标较6月份回落0.9，到4.8，但改动能指标仍处于历史较高水平。

但未来变盘的关键仍在需求，如果需求不能有实质的改善，生产和库存也不可能出现明显的反弹，一方面是受制于供给侧改革，生产恢复的速度不及前期需求恢复的速度造成库存加上不上来，另一方面也是企业仍比较保守，不敢激进补库。但无论哪种原因，需求仍是决定因素，而我们之前的月度报告也对需求的主要决定因素（基建和地产）进行了分析，结论是地产投资中短期或将保持稳健而基建投资在下半年将明显下滑，总体上需求稳中趋弱的局面没有发生变化。

货币市场  今日月末最后一日，银行间市场资金面总体仍较紧张，主要回购期限利率多数上行，隔离品种涨幅扩大，最高成交在8%，7d资金重拾上升势头，最高成交亦达7%。

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