本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，本周铜、镍呈震荡上行之势，铝、锌、锡呈宽幅横盘区间震荡整理之势，铅呈震荡回落之势；从周度走势来看，本周铜、铝、镍呈震荡上行之势，锌与铅呈横盘之势，锡继续呈回落之势；从周度涨跌幅来看，本周涨跌互现，其中镍以7.15%的涨幅领涨基本金属，铜以3.33%的涨幅紧随其后，铝次之，而铅则是以1.79的跌幅垫底；从外盘日走势来看，本周铜呈震荡上行之势，铝、锌、铅、锡呈横盘之势，镍呈冲高回落之势；从周度走势来看，本周铜、铝、镍呈震荡上行之势，而锌、铅、锡则是呈横盘之势；从周度涨跌幅来看，本周lme基本金属与沪期基本金属大致相同，其中镍以4.32%的涨幅领涨基本金属，铜以3.44%的涨幅紧随其后，而有所不同的是伦锡以0.2%的优势取代伦铝而位居第三位，此外伦锌则是以2.28%的跌幅垫底。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，商品属性重新回归到了主导因素，金融属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于特朗普政府的人事调整、美国政府的关门危机、美国的债务上限问题、特朗普与国会就税改达成的共识及美联储的杰克逊霍尔全球央行年会等方面；而从供需面来看，主要集中铜、铝、锌、镍四个品种方面。
从上周末爆出的特朗普政府的高层变化来看，主要集中于两个人身上——特朗普的首席策略师班农与财长姆努钦：1）虽然班农离开了特朗普政府，这可能是美国保守派的重大损失，但华尔街叫好一片，在传出班农出局消息以前，他还因为大放和中国打经济战的狠话上了一回头条，在确认他出局后，特朗普政府启动了对华知识产权调查，打响了中美贸易第一枪，作为帮助特朗普赢得大选的功臣，班农早就表露了强烈的保守主义倾向，曾自称“经济民族主义者”、注重“美国优先”, 反对全球化和自由贸易，特朗普上任后放出的第一招“禁穆令”就出自班农之手，此次班农的彻底出局或许是出于政治斗争的结果，目前白宫主要分为三派：以美国财长姆努钦、白宫国家经济委员会主任gary cohn为代表的华尔街派、以特朗普女婿库什纳为首的传统温和派和以班农为首的极端派，而自今年4月班农被国家安全委员会除名开始其就游离于特朗普政府核心圈的边缘，此次其被彻底抛弃表明以其为首的极端派已在三方混战的首轮较量中已输一局。不过，上周班农在离开时的表态“离开白宫，为特朗普而战”的这场“以特朗普之名”的战争很可能最终打击到特朗普本人——班农掌管的右翼媒体breitbart表示，如果特朗普的政策过于左偏，他们将准备好帮助众议院议长paul ryan获得投票弹劾总统，而班农离开白宫后复仇的主要目标包括特朗普的女儿ivanka trump、女婿jared kushner、前高盛总裁gary cohn以及国家安全顾问h.r mcmaster和他的副手dina powell。2）上周末，财长姆努钦的300名耶鲁大学校友，发公开信恳请他辞职，这些人称相比作为特朗普的财长，姆努钦价值理应有“更好的体现”，并呼吁他“做正确的事情”辞职，但从其表现来看，姆努钦非但没有接受校友的请辞意见而是被迫发公开信为特朗普辩护，其称总统“绝对没有”把新纳粹同和平游行团体画等号，其还表示他支持特朗普的立场不会辞去财长职位。由此可见其是一个没有正义感与明辨事非能力，为自己前程而昧着良心做违心之事的势利小人。
从本周美国总统特朗普与国会就税改的关键问题达成共识来看，特朗普与国会领导人在对于如何弥补在下调个人所得税和企业税之后产生的税收缺口的部分最优办法取得了广泛共识，这和7月的那份仅有6段文字的框架文件相比，是一个重大的进步。但这种初步的共识能否体现在实际的税改计划中，并最终在参众两院获得通过，还是一个未知数。
从当前美国政府所爆出的债务上限问题来看，美国债务上限需要美国国会批准，特朗普所承诺的政策都需要额外的债务额度来维持，但他与国会之间的不合以及白宫的表现开始让投资者意识到想要在没有政府关闭的情况下成功提高债务上限的可能性正在减少。特朗普解散ceo委员会、科恩辞职谣言、美联储会议纪要对经济担忧加重、人们对特朗普政府前景不看好等因素令美债收益率全线下挫。此外，从目前美债市场走势看，9月美国国债市场将有剧烈变化，美国技术违约风险开始上升。目前美国债务风险是德国的两倍，该风险还高于2013年美国因国会未通过2014年预算拨款而政府关门和2015年美国国会通过由奥马巴签署的债务上限及预算法案时所造成的市场风险。此外，现在美国违约风险溢价达到了雷曼兄弟破产后的新高。一旦债务上限无法提高，美国信用评级将受到不可逆的损害。进而引发美国和全球市场的动荡，升高未来借贷成本。如此一来，“让美国再次伟大”的医改、减税政策、基建刺激等计划便都无从谈起。而在周五，美国财长姆努钦表示说，他有“百分百的信心”，债务上限将在9月被上调，这与近日美国参众两院多位大佬就提高债务上限做出的表态相同：首先是参议院多数党领导人mitch mcconnell在本周一称，美国提高债务上限失败的可能性为零，随后，美国众议院议长paul ryan在周四表示，美国将会提高债务上限以避免违约。综合来看，美国国会必须在九月底之前提高债务上限，使政府能够付款，保持美国国家债券评级不受影响，否则，美国政府预计将在10月初用尽现金，并面临着无法及时支付利息和本金的风险。
而从本周美国总统物朗普的一句言论所引发的美国政府关门危机来看，特朗普本财表示即使政府关门也要修墙——这虽然是他一惯虚张声势的手法，不过市场就是吃这一套，此番表态之后，美国政府停摆的可能性成为市场中的关键风险，虽然政府关门在美国并不是史无前例，而且通常都只是具有温和破坏性，但它们对投资环境不利。当然也需要考虑最坏的后果，因为建墙资金而让政府关门，会受到特朗普基本支持群体的欢迎，因此相当于他自毁了退路，政府关门似乎是不可避免的。
从本周美联储的杰克逊霍尔全球央行年会来看，在这场被称为“颇具历史意义的大会”上，美联储主席耶伦与欧央行行长德拉吉的演讲却没有任何吸引点，美联储主席耶伦在其20多页的讲稿中没有提及“货币”与“通胀”这两个关键词，而是表示，仍将延续《多德-弗兰克法案》金融监管框架，她强调金融监管改革应该温和开展。这同特朗普政府放松金融监管的主张相悖，该言论令其得到特朗普再次任命的可能性进一步降低，其原有任期将在明年2月结束。而欧央行行长德拉吉在事先准备的演讲稿中开篇就提出“全球复苏正在增强”。然后，他把话题引到如何让全球经济稳定且更具活力上。德拉吉认为，对全球经济来说，提高生产率的一个关键是开放。要加快生产率增长和打造生机勃勃的全球经济，就必须回应有关开放市场的担忧。他警告，转向保护主义是全球经济的“严重风险”，认为多边合作对自由贸易持续进行至关重要。虽然演讲稿中对欧洲央行的货币政策只字不提，但在此后问答环节，德拉吉流露了略偏鸽派的立场，认为当前低通胀的形势意味着需要货币宽松。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场关注的焦点主要集中于下游的消费状况：从当前已获悉的情况来看，不少大型电缆企业表示其8月订单量已经摆脱了7月环比下降的情况，出现环比增加10%以上，同比增加30%的情况，再加上铜管企业的高开工率，我们认为8月电解铜的消费量将较7月增加，全年累计消费量也有望首次出现正增长；而对于9月的消费情况，电缆企业普遍表示，9月是生产旺季，在电网交货量增加和家装市场进入小高潮的背景下，料订单会较8月进一步增加，铜管企业表示9月订单量将较8月有所回落，但预计回落的幅度不大，铜棒、板带企业表示其下游企业从9月起随着外贸订单的恢复，将进入生产旺季，料订单量将较8月有明显的增加，总的来看，9月是传统的生产旺季，预计今年也不例外，料9月累计消费量将恢复到同比增长1.8%左右。
铝方面，本周市场的关注点主要集中在以下几个方面：1. 本周三国务院常务会议的最新部署指示——要采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务，推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能——国家再提去产能，为沪铝走势注入强心针，今年以来，电解铝去过剩产能和供暖季将减产一直是支持铝价上涨的根本原因。此次国家要求电解铝减量减产和严控新增产，是对今年任务的再次强调，使市场更加坚定了中国去过剩产能的信心，有利于政策的继续执行，对铝价带来进一步的支持，接下来主要观察采暖季政策落地会产生多大的供需缺口。2. 本周国内社会库存大幅增加：国内电解铝社会库存（含上期所仓单）库存总量再度环比暴增5.7万吨至153.0万吨，创库存数据有记录以来的新高点。电解铝库存持续大增主因在于消费淡季态势下，下游加工企业在铝价高企后，调整采购策略，按需采购或领先消化自有库存为主。且受到环保政策影响，部分铝加工企业采取停产整顿，下游需求有减弱态势。除此之外，拥有出口订单的企业，在沪伦铝比值回升后，减少出口规模。相对而言，上游铝锭输出供应虽然有减弱，但下游消费削减更快，从而加速库存累积。预计随着传统消费旺季9月的临近，库存增速将放缓或将减少，但大幅去库存仍需供给和消费双重配合。高库存仍是抑制铝价的潜在因素，之所以暴涨，仍是资本市场利用供给侧改革、去产能、环保减停产等方面的消息，预期供应减少炒作所致，但值得注意的是，供给侧改革和环保整顿有延伸向下游的趋势，对消费也存在抑制作用。
锌方面，本周市场的关注点主要集中于上期所对锌的限仓管制上，2017年8月21日晚间，上期所发布公告称，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2017年8月23日起，非期货公司会员、客户在锌 zn1710和zn1711合约日内开仓交易的最大数量为2000手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易不受此限制。此外，将锌zn1710合约和zn1711合约日内平今仓交易手续费调整为15元/手。对于这种抑制投机行为，保证行业平稳运行的方式，一周前上海期货交易所对螺纹钢期货就采取了类似的限制措施，并提醒投资者谨慎判断市场信息，理性投资。但从供需基本面上来看并无太多的变化，冶炼厂仍有部分企业检修，产量恢复缓慢，供应整体偏紧；消费面，镀锌、氧化锌订单平稳，压铸8月较7月环比上升预计3.25%，整体显现尚可；现货方面，三地库存持续低位，淡季库存仍未得到增加。短期锌价在基本面强劲及市场做多热情支撑下，仍处高位。但近期上期所对锌的限仓行为，以及进口窗口打开后，进口锌或陆续流入国内，对国内现货市场有所冲击。
镍方面，本周市场的关注点主要集中在以下几个方面：1. 印尼德龙项目今年投产量低于预期：印尼德龙项目已投产2台33000kva炉子，但原计划今年3季度投产的4台高镍生铁炉子将推迟投产。据悉，该项目和当地政府出现一些摩擦，将影响后期投产进度。原先在产的2台炉子受此影响，生产状态不正常。此项目2台33000kva炉子于今年4月陆续投产，该项目初期所产高镍生铁将用于国内自有炼钢项目，但投产至今无高镍生铁运回中国。印尼镍生铁达产情况低于市场预期。2.国内镍铁的复产产能：山东地区近期虽遭遇环保检查，但山东地区镍生铁工厂数量较少，且部分企业环保设施方面比较完善，如山东鑫海科技、山东盛阳，环保检查对该类企业的生产并未产量明显影响，8月以来镍价的上扬，致使部分先前停产的高镍生铁工厂已经复产或即将复产，尤其是有镍矿库存的工厂，另外，亦有部分高镍生铁工厂看好价格，增加产量。预计8月复产及增产企业高镍生铁产量合计19950吨实物量，折合金属量约1800镍吨，较7月增加逾1000镍吨，占7月高镍生铁产量比例约4%。
交易小结：
铜：短线仍将继续震荡上行，整体仍呈多头排列，多单可继续持有；
铝：短线存在技术性回调需要，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
锌：短线存在技术性回调需要，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
铅：短线存在技术性回调需要，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
锡：短线将缓步震荡回落，宜观望；
镍：短线仍将继续震荡上行，整体仍呈多头排列，多单可继续持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 欧美国家的二季度gdp数据与消费者信心数据；
3. 中美欧三大经济体的pmi数据；
4. 欧元区国家的cpi与ppi数据；
5. 美国的非农就业数据；
【中大期货金属(有色)周报20170828—— 特朗普政府危机不断 国务院常务会议再提去产能 基本金属悉数走强】.pdf
