本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，本周铜、锌、铅、镍呈横盘区间震荡整理之势，铝呈先抑后扬之势，锡呈缓步震荡上行之势；从周度走势来看，本周铜、锌、铅、锡呈横盘之势，铝、镍继续呈上行之势；从周度涨跌幅来看，除铜持平、锌小幅回落之外，其余品种均呈不同程度的收涨之势，其中锡上涨1.09%居首位，铝与镍分别以0.5%与0.44%的涨幅紧随其后，铅则是小幅微升0.1%；从外盘日走势来看，本周铜、铅呈横盘之势，铝、锌、锡、镍呈震荡上行之势；从周度走势来看，本周铜、铝、锡、镍呈上行之势，锌、铅呈横盘之势；从周度涨跌幅来看，本周lme基本金属全线收涨，其中镍以接近6%的涨幅居首，锌以超过4.5%的涨幅次之，铝与铅以超过3%的涨幅紧随其后，连涨幅最少的锡涨幅也接近了1.4%，这与国内基本金属形成了较大的差别。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，商品属性重新回归到了主导因素，金融属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美国白宫高层的分裂、特朗普的首次税收政策演说、法国总统马克龙的支持率下滑、朝鲜半岛的紧张局势、中美欧三大经济体的重要经济数据等方面；而从供需面来看，主要集中在铜、铝、锌三个品种方面。
从本周爆出的国务卿蒂勒森公开与特朗普划清界线的最高级别内阁高官员一事来看，特朗普对“白人至上”暴乱的不当回应可能成为压垮内阁的最后一根稻草。特朗普已经越来越厌烦美国国务卿据蒂勒森，最近从阿富汗开会返美以后，特朗普直言：“rex就是搞不懂，他完全是自己的一套想法。”而在蒂勒森最近爆出惊人评论后，他和特朗普的关系会进一步恶化，离开特朗普内阁的时间可能比大家预期的早。从愤然离职的白宫发言人斯派塞到意兴阑珊的蒂勒森，再到“自我流放”的首席策略师、“白宫大脑”班农，越来越多迹象表明特朗普团队已经开始人心涣散。而且特朗普正在失去共和党党内对他的支持。特朗普正耗尽人们对他残存不多的信任。如果真被弹劾下台，他对“白人至上”暴乱事件的糟糕反应一定是“压垮骆驼”的那根最沉重的稻草。
从本周特朗普当选后首次针对税收政策发表演说来看，其希望削减“毁灭性的”税负，“从根本上改革”税制。他希望与“共和党人和民主党人”合作，他寻求“亲美国的”税制。其还在讲话中提到经济增长，说美国gdp增速能“明显”超过3%。他重申希望35%的公司税率降至15%，说美国的企业税率在全球名列前茅，在竞争方面美国“彻底投降”。从整体来看，特朗普在演讲中裹挟着帮助他胜选的民粹主义言论，他呼吁国会迅速行动，可是除了15%的企业税率以外，鲜有展示税改细节。此外，特朗普此次讲话对“多位贵宾”表示欢迎，包括他的女儿、白宫高级助理伊万卡、美国财长姆努钦、商务部长罗斯和“我的朋友”、小企业管理局长linda mcmahon，还提到了在场的国会议员，却没有提他的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任gary cohn。虽然此后美国白宫新闻秘书sanders表示，cohn主要领导税改工作并为此努力，但我们认为，从这一事件中可以看出当前特朗普与科恩之间仍存在间隙，这种间隙如果继续扩大则将促使科恩提前离职或是无法在明年耶伦任期结束时接任美联储主席一职。
从本周公布的美国经济数据来看，一方面，美国7月个人消费支出升幅不及预期，且美联储青睐的通胀指标——核心pce物价指数同比增速降至2015年12月来最低，表明通胀依旧低迷，这可能强化市场对美联储将推迟至12月份或之后才加息的预期。另一方面，8月份的美国非农就业报告令人失望：新增就业大幅低于市场预期，失业率攀升，工资涨幅也低于预期。这可能加大了美联储12月不加息的可能性。劳动力市场没有过热。美联储没有必要急于加息。
从本周爆出的法国新任总统马克龙的支持率大幅下滑来看，短短3个月，法国新当选总统马克龙的支持率就下跌了22%，而美国总统特朗普自上任以来支持率下跌了11%，仅为马克龙的一半。国内改革被认为是支持率下滑的关键因素，尤其是备受争议的劳动法改革。被媒体称为法国“最不受欢迎总统”之一的奥朗德，2012年上任3个月内支持率也只是从61%跌至54%。对比上上任的萨科齐，差距就更大了。萨科齐2007年上台前三个月，支持率从65%上涨至69%。民调支持率走低，只是马克龙上台以来遇到一系列问题的缩影。马克龙的支持率如果持续下滑则右翼极端的民粹主义将再度抬头，这将对欧元区整体的政治与经济前景构成威胁。
从本周公布的欧元区通胀数据来看，欧元区8月cpi同比初值1.5%，较7月1.3%有所上升，同时高于预期的1.4%。欧元区8月核心cpi同比初值1.2%，与预期和7月持平。这或将使得欧洲央行可能在即将到来的9月会议上讨论退出qe。不过在8月下旬举行的杰克逊霍尔年会演讲中，欧央行行长德拉吉并没有提到货币政策。
从本周爆发的朝鲜紧张局势来看，朝鲜当地时间周二凌晨，朝鲜进行了年内的第15次导弹试射。其在首都平壤附近向半岛东部海域方向发射导弹，导弹穿越日本上空。这是金正恩担任朝鲜最高领导人以来，朝鲜的导弹第一次飞过日本。在此之前，朝鲜曾有两次发射导弹飞过日本领空：1998年8月，朝鲜发射的导弹首次经过日本领空；第二次被认为是2009年，当时朝鲜以人造卫星的名义，发射了远程弹道导弹“大浦洞2号”改良型。不过日本显然不是朝鲜的终极目标，美国始终是朝鲜不断核试验和尝试提高射程的最大原因。回顾美国与朝鲜的关系来看，当前美朝关系自1994年第一次就朝核危机而签订朝美核框架协议以来达到了前所未有的紧张程度。此外，考虑到美韩之间的军事演习仍在进行之中，局势有可能上升到一个新高峰。而从美国特朗普政府的反应来看，一方面，白宫发布声明援引特朗普讲话称，针对朝鲜的所有选项都摆在台面上了，声明称，特朗普已和日本首相安倍晋三通话，两人同意将加大力度向朝鲜施压，并尽力说服国际社会效法。另一方面，就在本周二朝鲜导弹飞过日本领空之日，美国国家核安全局公布，本月8日，nnsa与美国空军共同完成了两项b61-12核重力炸弹的质量鉴定飞行试验，两架f-15战斗机投下了两枚未携带核弹头的b61-12炸弹。b61-12的第二次质量鉴定试验可能意味着，特朗普政府继续加快推行以其战略核武器武装欧洲的重整军备项目。美国和欧盟都在考虑欧洲可能发生有限范围的核战。但将这种最新型核弹部署于欧洲多个北约国家的计划违反了联合国《不扩散核武器条约》。此外，从当前美国军方与白宫表态的南辕北辙来看，军方与白宫并未就朝鲜问题达成一致，在白宫叫嚣用武力解决的同时军方仍希望以外交手段来解决，在白宫与军方仍未达成一致的情况下，对话与军事打击均有可能，但我们更偏向于对话解决而非军事打击，一旦采取军事打击，最坏的结局是在中国与俄罗斯介入后，美军将面临被中国军队二次击败所带来的败绩，进而颜面尽失。
从央行近日公布的金融机构人民币信贷收支表来看，今年1-7月， 住户活期存款和流通中货币总额减少逾3万亿。其中，活期存款较年初减少1.17万亿，现金同期减少1.95万亿，两项合计减少3.12万亿，减少额较去年同期大幅增加20多倍。去年同期，活期存款和现金减少总额和仅为1500亿元。分析数据发现，大部分流向了定期存款和货币基金。这表明，自2015年股市见顶调整以来，随着市场风险偏好不断下台阶和投资者对稳健收益产品的追捧，货币基金规模不断走高。
从本周公布的中国官方制造业pmi数据来看，8月制造业pmi为51.7，高于预期， 已连续13个月保持在荣枯线上方，而非制造业pmi 只有53.4，创15个月来最低，低于前值 54.5。一方面，从整体来看，制造业pmi超市场预期，可能在于大宗商品价格大涨，提升制造业企业对未来利润的预期，加大了经济的内需动力；另一方面，从分项数据来看， 8月经济增长有所放缓。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场关注的焦点主要集中于以下几个方面：1.自由港与印尼政府的和解：本周印尼与自由港迈克墨伦铜金矿公司达成一致，自由港将继续运营旗下的grasberg铜金矿，但其需要出让该矿51%的所有权。这标志着该矿业巨头与印尼政府之间旷日持久的纷争暂告一段落。grasberg矿山的铜储量为269亿英镑，黄金储量为258万盎司，去年营收占自由港总营收收入的近五分之一，是自由港旗下最大的矿山。减少自由港在grasberg矿的股份将削减其超过4亿磅的铜产量，基于自由港今年37亿英镑的目标产量，这一削减量或超过总产量的11%。在达成和解之后，自由港印尼铜矿将恢复出口，这将有效缓解全球铜矿供应紧张的现状。2. 从当前已公布的全球矿产商的半年报来看，虽然今年上半年全球十大铜矿山产量同比下滑约11.7%，但根据wbms的数据，上半年全球铜矿产量同比仅微幅的下滑0.1%至为1,010万吨，这说明除此十大矿山之外的其它部分矿山在增产。与此同时，根据wbms的数据，今年上半年全球铜消费量为1,171万吨，去年同期为1,188万吨，同比减少1.4%。其中，中国同比减少4.57%，但仍占全球需求量的48%以上；欧盟28国同比下滑了3.1%。而根据国家统计局与海关的数据来看，今年前7个月，国内表观消费量累计较去年同期下降6.47%，实际消费量累计同比下降4.39%，精铜消费呈现负增长，而产量却是呈现增长之势，综合来看，当前国内铜的供需短缺形势已较去年同期有所好转。
铝方面，本周市场的关注点主要集中在以下几个方面：1.国内库存持续增加，从当前国内上期所铝库存与社会库存来看，呈持续增长之势，7、8月份是传统的消费淡季，加上过高的铝价令终端放缓下订单的节奏，下游加工企业开工率明显不足，出库量的持续下滑与入库量的进一步上升证实了当前国内铝下游消费的疲软；2.加工费维持低位运行，库存大幅走高，加上基价上涨造成当前国内加工费维持低位，甚至出现有0加工费的情况，虽有有不少贸易商转而用铝棒来做期现套利，而看涨铝价的资金也囤有不少的铝棒，但下游型材厂则是按刚需接货，整体呈现出一个成交量不少但仓库库存一直在增的局面。目前市场继续看涨铝价的情绪占主导，预计加工费在短期内仍将在低位震荡运行。此外货源充裕下游可选择余地大，使得不同铝棒品牌之间加工费成交价差扩大。3. 京津冀取暖季停产限产：环保部等10部门、京津冀晋鲁豫等6省市联合印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（下称“攻坚方案”），提出全面完成《大气十条》考核指标。从指标来看，电解铝厂限产30%以上，以停产电解槽的数量计；氧化铝企业限产30%，以生产线计；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计；有色再生行业熔铸工序，采暖季限产50%。这将使得铝的供应量进一步降低。
锌方面，本周市场的关注点主要集中于游资的套利方面，随着锌现货升水持续增加，越来越多游资涌入锌期货市场买涨套利，其中大部分资金来自钢材期货投资资金——他们在拉高钢材期货价格后，开始寻找下一个受环保去产能政策冲击的金属期货品种获利，而锌供需紧张状况无疑让他们看到巨大的投资获利空间。此外，锌期货之所以提前发力飙涨，一方面是环保去产能政策加剧锌的供应缺口；另一方面当前国内锌库存逼进历史红线12万吨，令不少游资纷纷加快布局买涨获利。
交易小结：
铜：短线仍将继续震荡上行，整体仍呈多头排列，多单可继续持有；
铝：短线将呈宽幅横盘震荡整理之势，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
锌：短线将继续呈技术性回调之势，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
铅：短线将呈宽幅横盘震荡整理之势，整体仍呈多头排列，多单谨慎持有；
锡：短线将呈宽幅横盘震荡整理之势，宜观望；
镍：短线将出现技术性回调之势，整体仍呈多头排列，多单可继续持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 中美欧三大经济体的一系列经济数据；
3. 美联储官员的一系列讲话与美联储公布的经济褐皮书；
4. 欧央行的利率决议与德拉吉的讲话；
5. 澳洲联储、巴西央行、加拿大央行、瑞典央行的议息会议；
【中大期货金属(有色)周报20170904——朝鲜局势再度紧张 供需形势好坏不一 基本金属外强内弱】.pdf
