开工率维持高位，后市供需仍承压
张骏
基本面研判：
上周国内化工板块整体走弱，聚烯烃和pvc期价纷纷破位下跌，其中pvc市场表现尤为低迷，主力v1801合约一度跌破6000元/吨整数关口，创今年7月份以来的新低。板块整体走弱的背后，一方面是由商品市场普跌引发的系统性风险影响；另一方面，聚烯烃及pvc基本面在供给端开工率持续攀升拖累下短期亦呈现偏弱格局，导致市场在下跌过程中难觅支撑。
现货方面，上周聚烯烃主流市场报价普降200元/吨左右，ll华东煤化工报价下滑至9500元/吨一线，pp拉丝级报价跌至8800元/吨，而表现最为弱势的pvc现货更是重挫逾400元/吨，华东地区电石法报价逼近6000元/吨。究其原因，除了受期价下跌拖累之外，我们认为价格走势压力主要来自于近期基本面的趋弱表现，尤其是随着检修力度下滑及环保压力的减缓，行业开工率持续攀升导致供给端压力渐增。11月以来国内聚烯烃装置检修量有所减少，pe和pp整体开工率均回升至年内高位，加之本月还将有神华宁煤等装置重启，后市供给压力犹存。需求方面，上周聚烯烃石化库存环比回升4.18万吨，结束自10月份以来的连降势头，或由近期市场低迷导致贸易商和下游加工企业拿货意愿下降导致。pvc方面，尽管近期现货市场表现低迷，但在烧碱高价支撑下氯碱综合利润依然可观，继续刺激企业高负荷生产。上周国内pvc开工率升至78.3%，其中电石法企业开工率年内首次突破80%。尽管近期氧化铝限产等利空因素导致北方烧碱价格有所回调，但氯碱行业从去利润到去产能仍需要一个过程，短期来看氯碱企业“以碱养氯”模式仍难终结。在下游房地产建筑需求已逐步进入淡季的现状下，后市pvc行业仍将面临供需错配的困局。
总体来看，尽管上周末聚烯烃及pvc主力合约止跌反弹，但整体而言市场情绪依然偏弱，基本面支撑略显不足，做多仍须谨慎看待。聚烯烃主力仍处于区间震荡走势，操作上建议观望或短线介入反弹为宜；pvc主力在跌破6200元/吨一线支撑后形成破位下行格局，建议维持逢高沽空思路。
风险提示：
装置意外检修、环保政策、公路运输不畅、上游市场变化等。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20171120——开工率维持高位，后市供需仍承压】
