本周基本金属影响因素分析：
从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看，金融属性依然占据了主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场主要聚焦在特朗普政府的人事变动、特朗朗普对华贸易战、通俄门调查的深入与近期中美两国公布的经济数据；而从供需面来看，本周市场的关注点主要集中在铝、锌、镍三个品种上。
从本周特朗普政府的人事变动来看，特朗普政府可以说是美国近40年来最糟糕的一届政府，自其上台以来已有近20多名重量级幕僚离开白宫——包括此前担任美国白宫首席经济顾问的科恩、前卫生部长普莱斯因、前联邦调查局局长科米、代理司法部长萨利·耶茨等，相当于每17天就有一位白宫高官离职，本周特朗普在推特上宣布原cia局长将接替国务卿一职，现任国务卿蒂勒森将卸任，而就在上周五，特朗普要求蒂勒森“让位”，“孤立无援的”蒂勒森缩短了其非洲之行，并在本周一回到华盛顿。此次人事变动是白宫国家安全团队的一次重要人事变动，尤其是在特朗普即将同朝鲜进行微妙的谈判之前。作为蒂勒森的继任者，cia局长mike pompeo是一位十足的“鹰派”人物，其在伊核问题上立场强硬，可能会推动美国在5月退出伊核协议，并可能主张对委内瑞拉实施更严厉的制裁，这可能提振油价并带动基本金属价格上涨。此外，本周特朗普提名里根时期的经济学家库德洛接替科恩出任白宫的国家经济委员会主任。从库德洛的履历来看，其曾在里根执政期间任职，对于里根当时的经济政策制定作出大量贡献，此外其在税收以及其他问题上向特朗普提供过意见，他对特朗普的经济决议基本支持，但对其贸易举措则存有顾虑，曾公开批评特朗普的关税计划。库德洛当选将填补在白宫关于自由贸易支持者的空缺。但在其上任后，其首度发言就剑指中国，加速推进扩大中美贸易战范围的进程，这将使得中美两国正在复苏的中的经济前景变得前途未卜了。
从本周特朗普政府正在寻求对中国大约1000亿美元的进口商品征收关税的动态来看，我们在上周周报中提到的中美贸易战全面爆发的忧虑将成为现实，目前，白宫、财政部、国务院、司法部、美国贸易代表办公室和其他重要机构的高级官员争相推出关税提案，虽然细节仍处于不断变化之中，但知情人士表示，美国政府正考虑对电子、电信设备、家具、玩具等100多种中国产品征收关税。本周四，美国国际贸易委员会周四表示，其调查发现，自中国进口的铝箔正在伤害美国生产商。这意味着美国将对中国的铝箔出口商征收最高188%的关税。特朗普的一意孤行将使得中美两国当前稳步复苏的经济嘎然而止，同时对于全球经济的复苏形成威胁。华盛顿智库布鲁金斯学会的研究显示，如果全球爆发小型贸易战，即关税增加10%，则大多数经济体国内生产总值（gdp）将减少1%至4.5%，其中美国gdp将损失1.3%；如果全球爆发严重贸易战，即关税增加40%，则全球经济将重现上世纪三十年代的大萧条。
本周，美国特别检察官mueller已传唤特朗普的公司交出部分文件，包括一些与俄罗斯有关的文件。该命令是mueller首次公开要求与特朗普公司业务相关的直接记录，令调查更接近总统。目前，传票的范围并不明确，也不清楚为什么mueller发布该传票，而不是直接要求公司提供文件。本次传票是通俄门调查的最新进展。目前，mueller似乎正在扩大调查范围，审查外国资金在资助特朗普政治竞选上所起的作用。最近几周，mueller询问了证人（阿联酋的一名顾问），以了解阿联酋资金进入美国的流动情况。不过，本周一，美国国会众议院情报委员会发布报告称，已经完成“通俄门”调查，结论是没有证据显示“特朗普竞选团队和俄罗斯有所勾结、协调或共谋”。这份报告意味着进行了14个月的“通俄门”调查在国会众议院正式宣告结束。这份超过150页的调查报告，包括初步调查结果和建议两个部分，调查重点包括四个问题：1，俄罗斯是否介入2016年美国大选；2，美国政府对俄罗斯介入的反应；3，俄罗斯人与特朗普和希拉里竞选团队的联系；4，同上述议题有关的领域是否有机密信息泄漏。
从本周美国公布的通胀数据来看：1）cpi稳步增长：2月核心cpi同比上涨1.8%，美国的通胀正稳步向美联储的政策目标迈进。分项目看，汽车价格抑制了通胀速度，2月新车成本下降0.5%，为2009年以来最大降幅；而二手车和卡车则下降0.3%，连续4个月的涨势随之中断。无线电话服务的价格也下降了0.5%。在房屋价格方面，2月的住房价格指数环比上涨0.2%，房租指数也上涨0.2%。2月食品价格环比保持不变，而能源价格环比仅上涨0.1%。截至2月，能源价格指数同比上涨7.7%，食品价格指数同比上涨1.4%。数据表明通货膨胀率正在逐步上升，但没有出现速度加快的现象。这符合政策制定者对物价上涨前景的预期，以及美联储官员对今年三次加息的预期。2）ppi增幅超预期：美国2月ppi增幅超预期，其中核心ppi同比上升2.7%，创下2014年8月以来的最大增幅。当月服务价格的上涨抵消了食品价格的下跌趋势。分项目来看，2月服务价格上涨了0.3%，主要受酒店住宿、医疗、航空客运服务和有线电讯服务费用上涨推动；商品价格出现2017年5月以来的首次下跌，上个月下滑0.1%，其中食品批发价格已经连续第三个月下跌；汽油价格在1月大涨7.1%后2月下跌1.6%。
从本周公布的中国经济数据来看：1）1-2月工业增加值同比增速从12月的6.2%快速升至7.2%，一方面受春节因素影响，去年春节落在1月18日，而今年落在2月16日。考虑到企业在春节前生产热情较高，春节延后使得1-2月工业增加值偏高，而3月可能偏低。另一方面，在北京空气改善的情况下，环保限产政策有所放松，也推动此前被压制的产量有所恢复。2）房屋施工面积与上年相比累计增速为1.5%，比去年回落1.5个百分点，新开工面积累计增速为2.9%，比去年下降4.1个百分点。1-2月房地产市场中新开工面积增速有大幅回落，增速为2.9%，较上月下降4.1个百分点；竣工面积增速降幅扩大，增速为-12.1%，降幅扩大7.7个百分点。1-2月房屋施工面积累计同比1.5%，较前值下降1.5个百分点。销售端，商品房销售面积持续下滑，创下16年以来的新低，销售额延续增长趋势，增速再提高1.6个百分点，住宅销售额上涨4.3个百分点达到15.7%，商品房销售量跌价升，销售额的高涨表明房地产市场的热度回升，房地产开发景气指数也位于相对高位。3）1-2月固定资产投资累计同比较17年12月加快0.7个点至7.9%。其中，制造业投资较17年12月小幅回落0.5个点至4.3%，基建投资(不含电力热力等)较17年12月回落2.9个点至16.1%。而房地产开发投资完成额上升2.9个至9.9%。从建设性质看，扩建和改建增速有较为显著的提升，新建有小幅回落。4）1-2月份消费增速9.7%，比12月份有所回升。一方面，统计根据第三次全国农业普查结果对去年同期社会消费品零售总额进行了基数调整，因此名义值增速（5.4%）与实际公布增速有所差异。另一方面，伴随1-2月春节的影响，与12月相比，社会消费增速上涨的消费品类集中在烟酒、日用品和汽车方面。总体来看1-2月的经济数据好于市场预期。工业产出代表供给，在工业利润较高以及环保限产力度逐步减弱的情况下，工业产出有所恢复。而消费和投资代表需求，目前也相对稳定。不过年初以来金融严监管政策已经对融资结构造成影响，非标和通道融资受限，对房地产和城投平台都造成影响，预计后续房地产和基建投资都会受到抑制。居民杠杆后续的变化对消费的影响也值得关注。在资金供给收缩快于融资需求收缩的情况下，目前利率还没进入向下趋势，债券收益率在二级供需关系转弱情况下仍可能会有小幅回升，尤其长端利率。但全年来看，随着融资需求也逐步回落，我们认为利率最终也会下行，带来债市机会。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异： 铝方面：本周市场的关注点主要集中于以下几个方面：1.工信部两会期间提出的2018年有色金属行业工作考虑：工信部强调，铜、铝等有色金属品种金融属性强，为防范资本市场过度炒作，工信部将会同相关部门和有色协会，加强对铝等有色金属的价格监测，做好信息发布和政策引导，避免投机性炒作对市场产生过度影响。对于此，中铝集团等企业希望工信部等有关部门进一步强化政策的执行力度，对行业发展从违规治理、供给质量提升、安全环保、电力供应、监督检查等多方面入手综合施策，防止一些投机企业“开倒车”使改革的成果付之东流，切实为中国铝行业健康有序发展营造公平的政策环境。同时，及时发布有色金属尤其是电解铝的景气指数变化情况，为行业发展提供指导。2. 氧化铝的供应过剩问题：截至2017年底，我国氧化铝生产能力已达8000万吨，可以满足4100万吨电解铝生产需要。随着电解铝供给侧改革工作的推进，电解铝无序发展的势头已经得到遏制，其运行产能目前已稳定在3600万吨左右。2018年，即使有新建合规电解铝生产能力投产，预计运行产能增长空间大约300万吨。但从目前氧化铝的发展趋势看，预计2018年底氧化铝总产能将进一步上升到8500万吨，2020年前，国内氧化铝总产能将突破1亿吨。产能的快速增长，一方面将不断加剧氧化铝的供应过剩，造成市场下行，恶化行业生存与发展环境；另一方面，目前国内铝土矿资源储备不足全球3%，资源的对外依存度已经超过了50%，产能的快速扩张将极大地缩短国内资源服务年限，资源受制于人的压力越来越大。3. 国内2月铝板带箔企业开工率下滑：2月铝板带 箔企业开工率56.02%,开率下滑原因较为明晰，一是春节因素，今年春节处于2月中旬，企业生产采购计划多是月度，因此将2月份订单匀在了1月和3月生产，许多往年春节不停产的中小企业今年也选择了停产放假，且2月天数较少。二是2月仍处于取暖季环保限产中，需求仍受抑制。从当前3月上半月的情况来看，预计3月铝板带箔行业平均开工率仍能维持71%附近，和去年同期基本持平。4.国内 2月铝型材企业开工率下滑：2月铝型材企业开工率25.99%，开率下滑原因较为明晰，一是受制于环保因素，铝型材企业节前订单表现一般，因此多数企业相比往年提前7-10天放假；二是2月春节在当月中旬，多数企业复工又在正月十五之后，因此大部分小型企业2月当月基本处于完全停产节奏。进入3月，目前建筑铝模板、光伏边框及支架、机械设备相关型材和轨交型材需求量增长显著，预计3月工业型材开工率将大幅提升至65%。
锌方面：本周市场的关注点主要集中于以下几个方面：1. 国内下游消费持续疲软：国内节后加工费持稳，3月份或陆续有小幅抬升趋势，锌精矿冬储紧张或逐步缓慢缓解，冶炼厂来看虽3月份部分常规检修，但整体多以正常生产为主，预计影响仍较为有限；进入3月份，就目前来看，锌消费并未完全恢复，加之华北邯郸地区镀锌企业受环保影响限停，当前消费并未完全有起色，难以带动消库，三地库存继续小增，短期供需来看，对锌价走势有所施压。2. 伦锌库存持续大增：自2月15日起锌库存整体位于增加趋势，截止本周五，伦锌库存达到206125吨，较2月底的134475吨增加71650吨，增幅达到53.28%，表明在当前国内下游消费依然疲软的情况下，全球锌供应并未出现短缺。
镍方面：本周市场的关注点主要集中于印尼镍产量的回升：本周英国基础矿物情报机构（bmi）最新报告称，经历2017年产量下降后，由于主要生产国产量回升，预计2018年全球镍矿产量将恢复增长。报告预测，从2018年～2027年，世界镍产量平均增速为3.5%，略低于2008年～2017年均增速。过去10年期间，先是价格上涨导致产量增长，但后来价格下跌，直到2014年印度尼西亚实施出口禁令，镍价才开始有所回升。bmi认为，未来印度尼西亚仍将是全球最大镍生产国，2017年该国镍产量再次超过菲律宾而居世界首位。一方面，2018年～2027年，印度尼西亚镍矿石出口禁令可能有所松动，加上本地区竞争对手菲律宾采取更加严格的环境政策，这将有助于该国镍矿产量恢复增长，有望达到8%的年均增幅。估计2018年印度尼西亚镍产量将从2017年的40万吨增至48万吨，增长20%。但是，由此导致的负面影响是，印度尼西亚再次过度依赖原矿生产，而使得冶炼厂建设投资减少。另一方面，菲律宾镍矿生产前景黯淡,由于2017年前环境部长雷吉娜·洛佩斯决定禁止露天采矿，2018年这种政策不稳将继续影响菲律宾镍矿生产，产量有可能继续下降。2016年6月，洛佩斯在被任命为环境部长不久就开始实施一系列环保措施，包括关闭41座镍矿山。由于矿山关闭，2017年菲律宾镍矿产量下降了34%。随着洛佩斯被另外一位更加温和的政治家替代，预计今年菲律宾的采矿禁令会有所松动，镍矿产量有望增长1%。2018年～2027年，菲律宾镍矿产量年均增速为1.8%，继续保持全球第二大镍矿生产国的地位，但是其占全球份额将从2018年的10.5%降至2027年的9.2%。
品种策略：
铜：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望；
铝：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望；
锌：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望；
铅：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望；
锡：短线将呈震荡回落之势，空仓观望；
镍：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 中美欧经济数据；
3. 美联储议息会议、英国央行议息会议、澳洲联储议息会议；
