本周基本金属影响因素分析：
从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看，金融属性依然占据了主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场主要聚焦在美联储与英国央行的议息会议、美国政府面临的今年以来第三次停摆风险、中美贸易战的正式开打、易纲接任中国央行行长等方面；而从供需面来看，本周市场的关注点主要集中在铜与铝两个品种上。
从本周美联储的议息会议来看，一方面，美联储一如预期加息25个基点——将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%；另一方面，会后公布的利率预测中值“点阵图”显示，联储官员预计，2018~2020年加息次数分别为三次、三次、两次。、会后公布的美联储声明称，“近几个月经济前景走强”，预计经济活动中期内将温和扩张，就业市场环境仍将强健。通胀同比增速未来几个月料将走高，中期内会稳定在2%这一联储的目标水平左右。“近期经济前景的风险大致均衡，联储将密切监控通胀变化。” 同时公布的季度经济预测显示，美联储上调了今明两年的经济增长预期，下调了今明两年和2020年的失业率预期，上调了明后两年的核心pce通胀预期。而美联储主席鲍威尔fomc首秀称，逐步加息将继续支撑经济状况，过慢加息将对经济构成风险。 他表示，关税政策不会影响目前的货币政策前景，但越来越多美联储官员对贸易政策感到担忧。此外，在一些领域（股票等），相较于历史正常值，资产价格处于高位。但他表示，房地产不属于此范畴。鲍威尔称，当前美联储货币政策框架运行良好，个人不认为美联储急需改变框架，尚未决定长期维持货币政策框架。
从本周特朗普一意孤行对华实施新一轮的关税来看，本月初特朗朗普才宣布要对进口钢铁和铝征保护性关税，时隔两周其就开始专门针对中国进行大规模新的征税计划，关税可能面向超过100种产品，总价值超过600亿美元，涵盖电子、电信设备、家具、玩具等行业，此外，在本周举行的g20会议上，来自20国集团的财政部长和央行官员对美国表示，多边的、以规则为基础的贸易是全球经济的重要支柱，而美国已将国际贸易秩序置于风险之中。但是美国财政部官员立场坚定，表示不会放弃美国的经济和国家安全利益，并且以免征钢铁与铝的关税为条件要挟欧盟与其他国家联手对华进行贸易对抗——这表明特朗普政府正在将全球贸易的重要体系——wto逼上绝路，众所周知，wto的核心原则就是要求成员国之间相互给予“最惠国待遇”，在过去的四分之一个世纪中，美国在wto体系的创建与管理中发挥了不可或缺的作用，但这一次，特朗普政府没有将与中国的贸易争端诉诸于wto,而是直接发起了贸易战，被特朗普误伤的盟友——日本、欧盟、澳大利亚与墨西哥等亦没有上诉wto，而是私底下与美国协商，要求特朗普“高抬贵手”——这就使得wto体系与机制出现失灵，美国悍然对华发动贸易战必然会搬起石头砸自己的脚，得不偿失！本周四，美国总统特朗普签署对欧盟、澳大利亚、加拿大、墨西哥、阿根廷、韩国和巴西的钢铝关税豁免，唯独没有中国。至此，绝大多数美国钢铝的进口来源国都得到了豁免，尽管他们将面临进口配额制。
美国总统特朗普周四宣布，计划对至少500亿美元的中国进口商品征税，覆盖约1300类商品，税率高达25%。根据美国贸易代表处（ustr）提供的信息，对于特定的中国商品，美国将征收25%的关税。这些产品包括：航空产品、现代铁路，新能源汽车和高科技产品等1300个类别。ustr将在15天内公布针对的商品清单，随后将有30天的公示时间。同日，美国商务部部罗斯周四称关于301调查结果而施行的对华贸易限制细节，包括“实际”的关税，将在“未来寥寥数日”内公布。美国贸易代表莱特希泽则在参议院称，希望在美国未能实现互惠，或是遭到不正当的经济竞争的领域，开启更多的301调查。“我们决定，最初的301调查行动针对的中国知识产权，我们希望在其他领域也继续采取行动。” 其列出了对中国征收关税可能覆盖的十大高科技产业，称它们是中国在《中国制造2025》中计划主要发展的产业，中国表示要运用科技、投入几千亿元，达到国际领先，如果让中国如愿以偿，就对美国不利。对照《中国制造2025》的中文内容，莱特希泽上述目标产业概括如下：新一代信息技术、自动执行功能的高档数控机床和工业机器人、航空航天设备、海洋工程装备、高技术船舶、新能源装备、高铁装备、农机装备、新材料、生物医药和高性能医疗器械。美国贸易代表办公室（ustr）强调，美国政府的行动将“尽可能减少对消费者的影响，并最大程度上影响中国。”白宫的目标是破坏“中国制造2025”计划。对于美国掀起的贸易战，中国驻美大使崔天凯周四表示，中国不希望和美国或任何国家打贸易战，但如果有人要把贸易战强加中国，我们会战斗，我们会尽一切力量保护我们合法利益，维护全球贸易体系。周五早上，中国商务部也发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。
从本周特朗普政府即将面临的今年以来的第三次政府关门危机来看，如果美国国会在周六（3月24日）凌晨0点（北京时间周六中午12点）前，无法通过综合支出法案维持联邦政府拨款到本财年结束（2018年9月底），或者无法通过财年内第六个临时拨款法案，美国政府又要部分临时停摆。新的综合支出法案可能想增加1.2万亿美元赤字，或引发部分保守派的共和党议员不满。由于2月通过的为期两年预算协议不能作为拨款执行依据，国会需要在周五前拟定细节安排对各部门和项目的支出，这将导致美国政府再度关门几率为25%。不过在本周四，美国国会众议院256-167票批准1.3万亿美元综合性政府开支议案，若获得参议院批准和特朗普签字，将意味着联邦政府到本财年末（9月底）都不会关门。在众议院通过后参议院亦马不停蹄的通过了该法案并交由特朗普签字通过，美国政府的停摆危机得以解除。在关键的国会中期选举年内，政府再度关门是国会两党都尽力避免的，但政府支出议案的核心问题总是无法达成共识，目前集中在移民、奥巴马医改对保险供应商的补贴、纽约和新泽西之间的跨海隧道兴建、边境墙拨款，以及加强持枪人士背景检查等。除了两党之间意见不一，美国白宫与国会共和党也就上述议题存在分歧。例如，特朗普想要在支出议案中写明不给不配合移民执法的“避难所城市”拨款，但有共和党议员认为司法部已经有此权限，不必要将支出议案的讨论复杂化。特朗普也反对联邦拨款9亿美元兴建新的进出曼哈顿海底隧道，或令纽约州和新泽西州的众议院共和党不满。著名摇摆州伊利诺伊将在周二举行国会中期选举的初选，其中至少有两个共和党持有的众议院席位遭遇民主党的强有力挑战。而民主党期望在11月的国会中期选举中夺下至少24个众议院席位，重新赢得众议院的多数控制权。一旦特朗普政府失去对国会两院的绝对控制，将导致政府政策推行困难，最终有可能导致特朗普总统被弹劾。他也在上周日晚间的推特上攻击特别检察官穆勒领导的“通俄门”调查，认为参与调查的全是鹰派民主党，对他来说并不公平。
从本周传出的欧央行的讨论来看，目前欧洲央行讨论焦点已经转向利率路径，因为即便是鸽派委员，也支持今年底结束qe。欧洲央行对2019年二季度首次加息的市场预期感到满意。经过了3年多的大举购买债券动作，欧央行的这一做法似乎正逐渐接近顶峰。购买2.5万亿欧元的债券后，欧洲央行的政策制定者们正在讨论如何逐步停止这一非常规工具，在当下经济强劲增长，通胀疲软的时候，逐步实现政策正常化。而关于qe的终止时点，欧央行内部工作人员预测今年四季度的总资产购买总额为300亿欧元，较现有买债速度减少2/3（即9-12月平均买债100亿欧元/月）。在这个“短期缩减”后，qe在年底彻底停止。
从本周传出的欧盟和英国就脱欧过渡条款达成协议来看，过渡期将维持21个月，于2020年12月结束，市场对英国明年或将突然“悬崖边缘式”脱欧的担忧有所缓解。资深欧盟外交官员称，欧盟与英国在脱欧过渡期、公民权利、财务结算方面达成共识，爱尔兰问题稍有进展但未达成最终协议。
从本周英国央行议息会议来看，英央行维持基准利率0.5%不变，符合预期。不过会议纪要显示，货币政策委员会（mpc）以7-2支持维持利率不变，预期9-0。mccafferty、saunders两位委员认为经济已经不再疲软，薪资增长正在加速，因此希望立即加息25个基点至0.75%。英国央行表示，持续收紧的货币政策对于达到cpi目标是合适的。加息是有限且渐进的，将在5月份对经济进行更全面的评估。脱欧方面，英国央行称，脱欧带来的不确定性或将为商业投资增长带来稍小的负面影响，脱欧依旧对经济前景构成最重大影响。此外，英国央行还警告称，贸易保护主义的增加可能对全球经济增速产生严重的负面影响，并给通胀带来上行压力。
从本周易纲接任中国央行行长来看，一方面表现了中国政府的更加开明、更加自信，不拘一格降人才——易行长之前的历任行长，均为纯国内教育背景：周小川毕业于北京化工学院、机械科学研究院、清华大学自动化系，戴相龙毕业于中央财经大学，朱镕基毕业于清华大学电机系。在中国步入“新时代”、国际“反全球化”浪潮兴起的特殊背景下，“海龟”行长具有特殊的意义：这表明中国是全球化的坚定支持者，央行行长的国际视野有助于提高我国在全球经济治理中制度性话语权，有利于中国抓住美国全球化倒退的历史机遇，也有利于全球经济金融的共同发展。另一方面，易行长作为周小川行长的老搭档，长期主管货币政策和国际业务，非常熟悉周行长时期的货币政策和宏观审慎政策，对于如何执行稳健中性的货币政策早已轻车熟路，货币政策和宏观审慎政策有望保持平稳延续，这对于中国金融市场而言，达摩克利斯之剑终于落地，“紧货币 严监管”担忧有望减轻。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异： 铜方面：本周市场的关注点主要集中于以下几个方面：1. 本周下发的第八批固废进口许可证批文：加上之前公布的6批，总计下发了8批进口许可批文，据统计2018年前八批废铜合计量为：21.73万吨，去年同期为279.89万吨，同比减少92.24%。受此影响，不管是废铜定点厂，废铜分拣场这类严重依赖7类废铜进口的企业还是用废铜加工的企业都被迫转型，甚至倒闭。不过这也加大了对电解铜的使用。2.智利拟制定新的法律：智利矿业部长表示，新总统sebastian pinera领导的新政府正在制定一项旨在吸引外国投资的新法律。政府正在准备一项类似于2016年由前总统michelle bachelet废除的法令。bachelet认为，鉴于多年来智利稳坐世界头号铜生产国的宝座，此前为激励外国投资而提供税收和监管的法律不再被需要。pinera以新政府承诺将重启500亿美元的矿业投资项目，据称该项目此前被上届政府禁令阻止。3. 刚果铜产量未来将超越美国：根据刚果央行的数据显示，预计到本世纪末，其钴产量将达到86,000吨，而2007年该国的钴产量还不到18,000吨。铜产量的扩增则更为惊人，从2007年的96,000吨的产量到2020年将预计增加至140万吨。4.智利铜矿罢工：智利安托法加斯塔集团的los pelambres铜矿的工人在拒绝了公司集体劳动协议的最新报价后集体投票决定罢工，2017年该矿生产了356300吨铜。该工会有447名成员，目前，约99%的工人都投票赞成合法罢工，罢工因素为铜矿供给再添不确定性。罢工堪称铜价上涨的催化剂，当铜价持续上涨时，矿山劳资纠纷越激烈，持续时间也将越长。2018年铜矿供应问题仍将是影响铜价的重要因素。巴克莱报告显示2018年将有38份劳资合同到期，影响铜矿产量达到700万吨，需要签订新劳资合同的数量为2010年以来最高水平。在全球铜矿供给增速下滑的格局下，潜在矿山罢工将提振铜价。
铝方面：本周市场的关注点主要集中于广东地区铝库存上升的同时铝棒库存反而下降：春节过去三周多的时间，广东公共仓铝锭库存增量已经超过15万吨，总量也接近2017年44.6万吨的最高值。而与铝锭持续增长的库存相反，广东公共仓铝棒库存仅在节后第一周小幅增加，其后不增反降。目前广东公共仓铝棒库存约6万吨，低于节前的6.6万吨，也远低于去年同期的7.7万吨。究其原因，一方面是初期的供应不足，山东地区作为广东节后铝棒主要来源地，今年节后实际到粤量不足预期的一半，而其中相当一部分现货也并未进入公共仓库。在西北地区铝棒少量入库、西南地区铝棒汽运到厂的情况下，广东铝棒库存增长乏力也就在情理之中。另一方面则是后续的需求不佳，2月份因春节假期的缘故，广东下游铝型材厂放假停机，生产停滞。节后下游大厂订单尚可，开工率较高，但其本身对外采购铝棒数量极少，原材料多是对外采购铝锭做的重熔棒，而在市面上采购铝棒的中小厂订单情况相对逊色，加之资金不足、招工难、竞争压力等问题，节后广东铝棒消费恢复速度不及预期。
品种策略：
铜：短线将呈震荡回落之势，多单缝低缓步介入；
铝：短线将呈震荡回落之势，空仓观望；
锌：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望；
铅：短线将呈宽幅横盘区间震荡整理之势，空仓观望；
锡：短线将呈震荡回落之势，空仓观望；
镍：短线将呈震荡回落之势，空仓观望。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 中美欧经济数据；
3. 美联储官员的讲话；
【中大期货金属(有色)周报20180326——美联储如期加息vs中美贸易战剑拔弩张 基本金属悉数回落】
