【中大期货能源化工策略日报20180518】
张灵军 张骏 刘慧 张韬
原油
原油市场结构在欧美出现分化，欧洲成品油跨月价差走平，伴随裂解价差修复，但brent近端继续疲软，cfd贴水幅度小幅扩大，且为contango结构，预计dfl和brent月差将继续回落。美国成品油跨月价差伴随库存下滑走强，裂解价差走强，但目前还未传导至原油端，而且wti首次月差贴水继续扩大，与原油库存下滑相悖，关注结构改变后基金持仓变化。美国米德兰地区对库欣贴水略有缩小，但仍维持在11美元/桶左右，运输瓶颈导致产量放缓目前还未得到钻机数增速放缓的额验证。wti对brent贴水扩大至8美元/桶附近，美国出口冲击开始体现。
lldpe，pp
近期聚烯烃期货市场气氛持续走弱，带动现货市场量价齐跌，石化开工维持低位，但线性比例有所回升，叠加农膜需求季节性下降因素，基本面悲观预期依然较浓，继续带动l-p价差回落。但现货市场跟跌略显缓慢，煤化工料受装置检修影响供给相对偏紧，随着华东基差的持续走强，短期或对期价运行或形成一定支撑。操作上，建议谨慎观望，套利方面维持反弹做空l-p9月价差及pp买9抛1正套思路。
pvc
pvc上游报价持稳，华东市场电石料主流报价小幅回调至6900元/吨左右，但期货市场情绪走弱，对现货成交形成打压，同时期价跌幅扩大推动基差继续抬升至200附近。基本面总体持稳，电石供给紧张气氛略有缓和，但随着上合峰会临近召开，5月下旬开始山东及周边地区汽运或受影响。因此，我们认为后市现货下跌幅空间或有限，在基本面及基差高位支撑下不宜过分悲观，操作上建议短线观望及跨期套利思维为主。
pta
二季度以来终端需求连续提升，聚酯产销情况良好，产品库存水平下降，且国内多套pta装置计划于4-5月进行检修，市场供货预期缩量，pta供需面相对利好。近日下游聚酯产销一般，但福化福海创等装置检修，且国际油价走势坚挺继续提振石化品行情，隔夜布伦特原油盘中突破80美元/桶，pta期价走势短线仍显偏强。
橡胶
4月天胶进口同、环比下滑，新增供应压力持续缓解，保税区内继续去库存。泰国原料胶及烟片价格持续反弹，价格呈现内弱外强状态。但国内新胶逐步上市，老胶仓单巨大，期货交割压力依然不减。1809合约是交割月，交易主题依然将围绕着期现价差回归展开。1901合约相对平稳，受1809合约拖累，难有超预期表现。有意义多空因素交织，橡胶期价或延续底部震荡。
