市场预期改善，短期回调风险犹存
张骏
基本面研判：
尽管上周国际原油市场经历大幅回调，但国内聚烯烃市场走出一波日线五连阳的逆势反弹行情，超出我们的预期。技术面上，ll和pp主力上周均已突破9300一线压力位，短期呈现上攻姿态。pvc方面，在市场情绪支撑下上周亦维持震荡反弹格局，短期处于6700-7000箱体上沿，不排除短期突破向上的可能。从基差走势来看，近期期货市场预期改善，带动现货价格上行，但各品种主力基差呈现走弱态势，短期而言对市场进一步上行形成拖累。
基本面上，上周四川石化、独山子石化等多套聚烯烃装置临时停车，但检修时间较短，市场市场供应影响有限，石化开工率整体保持回升态势。需求方面，pe农膜企业开工率延续环比小幅回升走势，其他下游行业多数正处于传统淡季，加之近期多地展开环保检查，令中小企业开工受限，整体需求仍处于低位。库存方面，受益于期价上涨带来的现货提振效应，上周聚烯烃石化库存和港口库存均环比小幅回落。淡季预期下，目前下游原料库存处于低位，但随下半年消费旺季临近，市场终将迎来下游集中补库。这是近期期货市场预期发生改变的主要原因之一，即供给端随着春检结束和进口窗口被关闭后，需求将逐步主导后市基本面方向。
pvc方面，传闻西北部分小电石炉已恢复开工，加之部分一体化装置检修导致电石外销，短期电石供给紧张局面缓解，部分地区电石价格下调50-60元/吨。上周pvc行业开工率小幅下滑至74.5%，陕西北元、乌海化工等部分装置临时降负，预计本周将恢复。夏季受高温和安全生产等因素的影响，pvc装置负荷难以维持高位，从历史走势来看未来2个月仍将保持下滑的态势。需求方面，下游型材和管材等主要制品行业仍处于淡季，短期补库意愿不强，令市场存在高位回调风险。但目前pvc下游库存同样偏低，市场逢低补库需求犹存，后市价格下行空间有限。
综上，在需求逐步走出淡季预期的推动下，聚烯烃和pvc市场呈现偏强格局。尽管短期回调风险犹存，但回调空间或有限，后市启动尤待下游补库需求启动及市场库存的消化。操作上，v1809合约中线多单续持，止损参考6700一线，突破7000短线止盈。套利方面，pp9-1正套持有，止损-50，止盈100-150；pvc9-1价差回落至150-200区间可轻仓介入正套，目标250以上。
风险提示：
装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20180716——市场预期改善，短期回调风险犹存】
