【中大期货能源化工策略日报20181019——供需走弱预期犹存，油价延续下跌】-火狐体育

【中大期货能源化工策略日报20181019——供需走弱预期犹存，油价延续下跌】

张灵军 张骏  张韬

原油

 昨日市场继续消化美国库存激增影响，油价延续下跌。市场结构上看，欧洲柴油月差反弹，裂解价差进一步走强， cfd曲线下移， dfl走平，brent月差近月升水略回升，brent-wti和efs价差扩大，欧洲原油实货市场结构偏弱。美国方面，汽油月差走平，裂解价差走弱；取暖油月差继续反弹，裂解价差走强，取暖油需求已开始启动，wti月差结构转成contango，供给层面米德兰对wti价差继续收窄，巴肯以及wcs对wti高位，关注加拿大钻机数量。总体而言，实货层面昨日变化不大，但需关注wti月差结构转变，近期继续关注宏观因素和伊朗因素发酵的传导。

lldpe、pp

近期聚烯烃期现货市场维持震荡偏弱格局，随着上游供给的回升以及其后炒作热情的消退，pp拉丝价格本周以来持续回调，但基差维持在600-800高位区间，短期或对期价形成一定支撑。四季度聚烯烃装置检修计划较少，国内产量大概率保持环比回升，对下游需求及市场去库存形成压力，后市关注伊朗问题对国内石化品进口的影响。操作上，价差在500-600区间可轻仓介入pp1-5反套，后市关注5月pp-ll价差收窄后的介入做多机会。

pvc

昨日pvc上游工厂及主流市场报价继续下调，期货市场积弱难返，基差延续升水格局，短期对现货提振有限。由于烧碱市场走势平稳，氯碱企业利润总体保持高位，行业逐步形成“以碱养氯”的局面，pvc开工率短期难有下降空间。尽管近期部分西北装置检修，但检修力度不大，对整体供给宽松的格局影响有限。需求端短期总体持稳，但中长期受制于地产低迷，市场预期难有改观。短期来看，需求看淡预期下后市累库预期偏强，供给端缺乏炒作话题，pvc价格走势仍将维持偏空格局，操作上建议观望或短线逢高做空为主。

pta

九月以来pta累库存幅度加大，现货价格下行，对pta期价支撑减弱。pta现货全天成交区间在7255-7320不等，全天成交量较前几日有明显萎缩。进入11、12月份之后，随着前期检修的大量pta装置恢复重启，11-12月份pta继续累库存依然是大概率事件。聚酯及下游终端订单表现不容乐观，包括双十一、圣诞节的订单都非常有限，有些订单已经被提前透支，新增订单的量表现非常一般。未来四季度和春节期间，聚酯工厂尤其是体量较大的聚酯工厂，其销售压力和库存压力后续会越来越大。预计pta将继续下跌

橡胶

当前中美贸易争端还在延续，环保压力较大，各企业资金短缺仍会延续，丁二烯下跌、合成胶降价、需求偏弱，大环境偏空，压制天胶上涨空间。当前天胶处于历史底部，且现货比期货强势，宽幅震荡的态势不变。天胶基本面供应需求双增长的结构没有明显改观，套利盘的参与度较高，导致宽幅震荡区间上边沿压力大，反弹多以回落为主。基本面不变的情况下，预计延续宽幅震荡的格局。另，上期所近期或将上市天然橡胶期权，为生产者提供套期保值交易避险平台。在降低期货市场风险性的同时，提高期货市场套期保值的成功率，增加盈利机会。