中大期货能源化工策略日报20181025——聚烯烃整体去库存压力犹存,关注pp1-5反套
张灵军 张骏 张韬
原油
沙特承诺增产，油价大幅回落。市场结构上看，欧洲柴油月差走强，裂解价差维持强势， cfd曲线整体继续下移且变平， dfl继续走弱，brent月差回落，brent-wti高位略有回落，efs收窄，欧洲实货市场结构维持弱势。美国方面，美国汽油月差反弹，裂解价差继续走弱；取暖油月差维持强势，裂解价差偏强，取暖油需求已开始启动，wti月差随着padd2检修逐步恢复有所反弹，但仍维持contango结构，供给层面米德兰对wti价差再度开始扩大，巴肯以及wcs对wti高位，关注加拿大钻机数量。总体而言，欧洲实货层面较弱，wti随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移，brent-wti价差或高位回落。
lldpe
pp 期货市场窄幅震荡，pp短期维持偏弱走势，主力1901合约继续考验10000关口支撑。现货市场成交低迷，神华竞拍线性零成交，pp石化报价下调，现货成本继续松动。装置方面，扬子石化、镇海炼化转产拉丝，石化拉丝比例小幅提升，蒲城清洁能源预计下周恢复开车，后市供给维持趋松预期，聚烯烃整体去库存压力犹存。操作上，短期观望或轻仓短空pp为主，套利方面继续关注pp1-5反套和做多5月pp-ll价差。
pvc
期价反弹乏力，对现货成交支撑有限，尽管当前市场库存偏低，但下游加工企业对后市需求普遍不乐观，短期补库意愿不足，需求释放仍须价格下跌刺激。上游氯碱利润维持高位，尽管近期部分西北装置检修，但检修力度不大，对整体供给宽松的格局影响有限，pvc开工率短期难有下降空间。短期来看，随着下游建筑业需求由旺转弱，后市pvc累库预期增强，或将继续拖累价格下跌。操作上，建议观望或短线逢高做空为主，关注上游环保政策变化。
pta
九月以来pta累库存幅度加大，现货价格下行，对pta期价支撑减弱。pta市场气氛持稳，市场报盘多在1811升水30-50附近，递盘多在1811平水或者 10附近。日内7130-7180之间有成交。px投产高峰将至,国内福化160万吨的装置有望重启，亚洲其他地区的px装置也将陆续结束检修重启，所以px的供应在年底会有明显上升。聚酯产销低迷,下游终端订单表现不容乐观，是目前pta行情的主要抑制力量。特别是目前聚酯工厂库存高位，低价促销仍旧是市场的主要旋律。虽然px暂为强势，但供应起来后，将拖累pta继续下跌
橡胶
合成胶原料价格大幅下跌，业内普遍对后市预期看空。轮胎厂对合成胶采购周期逐步缩短，且采购压价显著，更倾向于区间内低端价格。合成胶价格同样也拖累的天胶价格，加上部分企业资金短缺，在汇率波动背景下，下游工厂补货成本较高，多随用随采。预计沪胶后期或将延续筑底态势，至少在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。
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