【中大期货能源化工策略日报20181031——贸易战担忧再起，油价弱势延续】
张灵军 张骏 张韬
原油
中美贸易战担忧再起，叠加api数据显示美国库存延续增加，油价继续调整。市场结构上看，欧洲柴油月差回落，裂解价差维持强势， cfd曲线贴水扩大且转成contango结构， dfl继续走弱，brent首次行月差维持弱势， brent-wti维持高位，efs收窄，欧洲实货市场结构维持弱势。美国方面，美国汽油月差略企稳，裂解价差反弹；取暖油月差维持强势，裂解价差偏强，取暖油需求已开始启动，wti月差仍维持contango结构且贴水略企稳，供给层面米德兰对wti贴水维持在5-6美元/桶附近，巴肯以及wcs对wti高位，关注加拿大钻机数量。总体而言，欧洲实货层面较弱，wti随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移，brent-wti价差或高位回落。
lldpe
pp
聚烯烃期货市场延续阴跌，继续拖累现货成交，上游石化维持下调出厂价操作，煤化工成交低迷。下游观望气氛浓厚，贸易商让利出货，但终端需求提振有限。装置方面，福建联合全线检修，宁波台塑昨日开车产纤维料，蒲城清洁能源预计本周末开车，石化开工率略受影响。短期来看，在基差高位支撑下后市大幅下跌空间有限，但上游供给缓慢释放，现货市场延续小幅下跌的态势，后市依旧难言乐观。操作上，短期观望或轻仓反弹做空为主，套利方面继续关注pp1-5反套和做多5月pp-ll价差。
pvc
期货反弹乏力，主力收盘重回6400下方，短期维持弱势。现货市场交投气氛低迷，局部市场货源偏紧，总体呈现僵持局面。近期西北多套装置进行检修，行业整体开工率环比回落，社会库存总体保持低位。但进入11月后下游需求呈现走弱之势，下游建筑业即将步入开工淡季，加之pvc装置检修持续性不强，中期而言供需面尤呈宽松预期。此外，近期上游电石价格持续阴跌，pvc成本支撑松动的同时环保限产担忧大幅缓解。短期来看，pvc中期向上缺乏基本面支撑，短线反弹后或重回弱势。操作上，建议观望或反弹做空思路；套利方面，价差升至100-150区间可尝试1-5反套。
pta
九月以来pta累库存幅度加大，现货价格下行，对pta期价支撑减弱。pta现货基本持稳，市场报盘1811升水10-30附近；递盘1811平水或贴水10附近，或1901升水170-200。个别供应商有采购动作。随着pta加工费压缩至极低水平后, pta装置临时意外消息增多，四季度供应预期下调，预计10-12月份pta供需处于平衡或小幅去库存格局。聚酯方面，预计10月底聚酯产销可能阶段性走好，从而给原料提振信心；另一方面聚酯工厂采购以及供应商的参与下加工费修复、价格企稳反弹可期。上游供应减少，下游需求或好转，pta价格有望延续反弹。
橡胶
偏空的情绪继续影响胶价。由于1811合约交割面临较大仓单注销带来的现货压力，笔者预计十一月沪胶在宽幅震荡下边沿运行。同时虽然胶价已处于市场底部，现货价较为坚挺，但橡胶金融属性较强，胶价依然跟随化工品期货大势下跌。预计沪胶后期或将延续筑底态势，在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。在1811交割完成后，沪胶或出现快速反弹。
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