【中大期货能源化工策略日报20181106——伊朗制裁生效，油价短期仍有反复】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日油价一度因为伊朗制裁开始生效而反弹，但随后回落。市场结构上看，欧洲柴油月差偏强，裂解价差维持强势，cfd曲线整体上移，dfl企稳反弹，brent首次行月差重回back结构， brent-wti维持高位，efs收窄，欧洲实货市场有出现转势迹象。美国方面，汽油月差偏弱，裂解价差继续回落；取暖油月差维持强势，裂解价差偏强，取暖油需求继续放大，wti月差contango结构贴水收窄，供给层面米德兰对wti贴水维持在5美元/桶附近，巴肯以及wcs对wti贴水仍处于高位。总体而言，实货层面已出现转势迹象，继续维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp 期货市场反弹乏力，现货市场窄幅整理，早盘随着期价高开部分贸易商报高，煤化工成交率略有回升，pp基差维持在500元/吨左右，较上周有所收窄。装置方面，蒲城清洁能源pe检修装置开车延缓，中天合创高压装置临时停车。短期来看，随着上游原油及期货市场止跌，市场悲观情绪略有缓解，但下游需求释放有限，在供给保持平稳增长的预期下后市供需压力犹存。操作上，短期观望或轻仓反弹做空为主，套利方面继续关注pp1-5反套和做多5月pp-ll价差。
pvc
期货市场弱势盘整，中期下行趋势犹存；现货市场局部松动，下游询盘积极性难有提升，主力基差扩至190元/吨。上游检修装置陆续恢复开车，pvc行业及电石法开工率双双回到80%以上的高位区间。总体来看，尽管短期基本面库存压力不大，但宏观下行压力之下尤其是地产景气度持续下滑，导致pvc后市需求难有大幅改善的空间。操作上，建议观望或反弹做空思路；套利方面，价差升至100-150区间可尝试1-5反套。
pta
原油连续下跌，pta成本端维持弱势。pta日内报盘维持在1901升水220-240，递盘在1901升水200附近。日内供应商有采购动作。日内成交量仍然一般，成交价围绕在6900-7000元/吨区间。pta方面，pta加工费已经修复到中性水平，短期产业整体下行对pta造成一定承压。聚酯原料区间震荡，成本端有所企稳，加上10月底聚酯长丝促销，效益明显压缩，产销适度回升但心态仍谨慎，库存仍处于年内高位。预计今日pta市场继续反弹，关注宏观面、聚酯原料走势及下游需求情况观望。
橡胶
天胶下跌之后，东南亚天然橡胶船货价格重心下移，但对国内进口商而言，进口成本并未降低，故近期国内买盘情绪十分谨慎。其次、由于1811合约交割面临较大仓单注销带来的现货压力，主力多头也会尽量避开这个时间节点做多，笔者预计十一月沪胶在宽幅震荡下边沿运行。同时虽然胶价已处于市场底部，现货价较为坚挺，但橡胶金融属性较强，胶价依然跟随化工品期货大势下跌。预计沪胶后期或将延续筑底态势，在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。在1811交割完成后，沪胶或出现快速反弹。
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