【中大期货能源化工策略日报20181113——油价反弹受挫，板块短期仍承压】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日油价一度反弹，但特朗普发推特抨击沙特减产政策后油价再度下跌。市场结构上看，欧洲柴油月差走强，裂解价差维持强势，cfd曲线继续整体下移，dfl走弱，brent首次行contango扩大，brent-wti维持高位，efs收窄，欧洲实货市场弱势难改。美国方面，汽油月差略反弹，带动裂解价差反弹；取暖油月差有所回落，裂解价差维持强势， wti月差维持contango结构，供给层面米德兰对wti贴水维持在4-5美元/桶附近，巴肯以及wcs对wti贴水仍处于高位。总体而言，实货层面仍偏弱，市场延续下跌，继续维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp
期货跌势延续，在基本面偏弱及市场悲观情绪影响下短期跌势扩大，推动短期基差走强。现货方面，上游石化报价继续下调，煤化工成交疲软，市场交投气氛低迷。供需方面，近期装置检修对供给的影响逐步减弱，上游开工总体持稳；需求端膜料需求面临季节性下滑，随着国内经济下行压力增大，加之贸易战拖累，后市聚烯烃下游制品需求难言乐观。此外，近期上游原油市场积弱难返，对整体石化板块仍是利空。受此影响，短期聚烯烃反弹动能不足，或维持震荡走弱之势。操作上，短期观望或轻仓反弹做空为主，套利方面继续关注pp1-5反套和做多5月pp-ll价差。
pvc
受整体市场下行拖累，pvc主力昨日反弹回落，短期走势仍受压制。现货市场交投气氛略有改善，低价成交有所减少，主流市场报价小幅提涨。供需方面，受装置检修影响，上周pvc行业开工率略有回落，社会库存环比继续下降并维持年内低位。上游电石价格持续回落，仍利好pvc企业利和开工积极性的提升。11月开始下游建筑业逐步进入淡季，后市新增需求释放有限，在供给端环保影响减弱的情况下难以推动市场预期的回暖以及pvc价格上涨。操作上，建议观望或反弹做空思路；套利方面，待价差回升介入1-5反套思路。
pta
原油连续下跌，pta成本端维持弱势。pta日内报盘在1901升水230-250，递盘在1901升水200-220附近，市场成交基差多在220-230附近，较低200附近，较高250附近。装置方面，恒力石化3号线220万吨/年pta装置计划在1月份检修，检修时间大概在15天。pta中下游环节的库存问题、下游的开机负荷问题、原油弱势等，导致产业重心继续下行。聚酯方面，目前终端表现依然不佳，产销持续偏弱，工厂库存压力加大，预计今日聚酯市场维持偏弱震荡，关注聚酯原料走势，工厂减产动态及下游需求情况。短期pta有反弹，且反弹动能有限，之后将延续下跌。
橡胶
云南、海南停割期到来，由于中国天然橡胶种植远不及东南亚产区，而东南亚主产区正式进入割胶旺季。在无特殊天气的情况下，11月至次年1月供应量将持续放大，预计保税区库存将重新开始步入上涨趋势。目前橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，预计沪胶后期或将延续筑底态势，在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。在1811交割完成后，沪胶或出现一定幅度的反弹。
