【中大期货能源化工策略日报20181121——油价再遭重挫，板块气氛骤降】
张灵军 张骏 张韬
原油
市场继续担忧供给过剩问题，油价本月第二次跌幅超过7%。市场结构上看，柴油月差企稳走强，裂解价差走强，cfd曲线整体企稳，dfl反弹，brent首次行和m1-m13contango再度扩大，brent-wti高位略有回落，efs偏弱，欧洲实货市场仍处于弱势。美国方面，汽油月差反弹，裂解价差偏弱；取暖油月差强势，裂解价差回落，wti月差contango结构贴水收窄，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至5美元/桶附近，巴肯以及wcs对wti贴水仍处于高位。总体而言，实货层面仍偏弱，需继续观察，市场继续快速下跌，维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp
期货市场延续弱势，隔夜内盘原油和甲醇双双跌停，聚烯烃早盘面临较大压力。上游石化维持降价出库操作，但短期对需求的提振力度有限，社会库存总体攀升。近期装置检修数量较少，后市供给端难有减法可做；需求端膜料需求面临季节性下滑，随着国内经济下行压力增大以及市场预期的走弱，后市聚烯烃下游制品需求难言乐观。总体而言，聚烯烃基本面支撑偏弱，加之隔夜原油市场再遭重挫，短期走势难言乐观。操作上，维持反弹做空思路；套利方面，pp1-5反套组合止盈或少量持有。
pvc
期货市场冲高乏力，主力短期仍受30日均线压制，商品市场整体气氛走弱，pvc反弹承压。现货市场窄幅调整，贸易商预期现分歧，外盘台塑12月船货报价上调，国内港口市场报价持稳。基本面上依然维持上游高开工、下游低库存的格局，短期刚需支撑犹存，但中长期需求预期不明朗，市场参与者总体维持谨慎心态。短期来看，受市场情绪影响，pvc期价或延续调整，现货市场亦将出现松动，短期关注基差及资金面变化。操作上，上周提示入场的v1901空单谨慎持有，短期目标位6200-6250，止损参考6550一线。
pta
原油连续下跌，pta成本端维持弱势。pta日内报盘在1901升水230-250，递盘在1901升水200-220附近，成交价基差在210-220附近。日内现货成交区间主流在6700-6750元/吨现款自提，较高在6800元/吨现款自提。装置方面，恒力一套220万吨/年的pta装置已于周末重启，改装置于11月2日停车检修；大连另外一套逸盛225万吨/年的pta装置原计划于11月20日检修，目前预计推迟到月底前后。华南一套，涉及300万吨/年的pta装置开车时间预计推迟至月末，该装置于11.15日停车检修，原计划检修7-9天。短期pta几个供应商联合减产停车意向有所显现，如果检修落实，则对后期供需关系有所修正。聚酯方面，受成本下跌作用，聚酯产品大幅降价后，其价格也迅速达到成本线附近，如poy150d与fdy150d实际销售价格向9000元/吨靠近，若算上加工费用，也已经逼近了成本价，成本价的促销，带动了产品产销的回升。整体看，pta产业从成本面到供需格局乃至下游运行，均呈现去库存，若原油反弹，pta将跟随上涨。
橡胶
本周上期所天然橡胶迎来每年1次的库存仓单大幅度减少。ru1811合约到期后的仓单强制注销，按照持仓计算，必须要注销的仓单为33.6万吨。未来数月，交易所库存和仓单减少33万吨，直接减轻盘面压力。泰国农业部2018年11月14日召集橡胶企业开户。11月15日有胶农集会。会议由对农民有益的贷款优惠等措施。但对减产收储等潜在利多因素没有涉及。天然橡胶现货处于历史低位、老胶仓单注销缓解期货盘面仓单压力、中国主产区将逐渐进入停割期以及库存变化趋降等均趋于利好沪胶期货多头。不过，长期来看，橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，天然橡胶市场偏空趋势将难改，预计沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。
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