【中大期货能源化工策略日报20181128——油价低位震荡，等待企稳反弹】
张灵军 张骏 张韬
原油
接下来两周的g20会议和opec 会议将从供需两端影响油价走势，目前处于会前预期阶段。市场结构上看，柴油月差回落，裂解价差回落，cfd曲线整体企稳，dfl反弹，brent首次行和m1-m13contango大幅收窄，brent-wti高位回落后反弹，efs偏弱，欧洲实货市场有改善迹象。美国方面，汽油月差继续反弹，裂解价差反弹；取暖油月差偏强，裂解价差回落，wti月差contango结构贴水走平，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至6美元/桶附近，巴肯以及wcs对wti贴水大幅收窄。总体而言，结构有改善迹象，需继续观察，绝对价格下跌空间不大，等待企稳后参与做多，维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp
期货市场弱势反弹，受黑色系下跌影响，整体市场气氛依然偏空。现货价格重心下移，上游石化继续降价，下游市场成交略有回暖。供给方面，蒲城清洁能源pe装置昨日开车产线性；受神华宁煤、四川石化转产推动，pp石化拉丝生产比例上升，共聚比例受挤压。短期来看，聚烯烃市场供给保持充裕，需求端北方农膜开工季节性回落，社会库存维持阶段性高位。因此，尽管上游油价存在企稳预期，但受制于基本面支撑不足，聚烯烃后市下行压力犹存，本周关注原油反弹幅度及周末g20会议成果。操作上，建议暂时观望。
pvc
昨日期货市场高开低走，近月多空分歧依然较大，短期市场呈现宽幅震荡格局。现货市场表现平稳，主流市场贸易商报价小幅上扬。基本面上，上周华东和华南市场社会库存环比增加2.03%，同比下降13.71%，总体仍处于年内低位。短期来看，受低库存支撑，pvc近月走势依然偏强，带动1-5价差走高，随着市场情绪的企稳本周有望继续向上，近期关注基差及资金面变化。操作上，建议短期观望为宜。
pta
原油连续下跌，pta成本端维持弱势。pta现货报盘降至1901升水210-220附近，市场递盘多降至1901升水200偏下水平，气氛清淡。市场少量成交在1901升水190-200附近。贸易商成交为主。成交价格在6060-6100附近水平。原油和宏观面的负面消息再度占据市场主要因素，而下游产销回落，市场对需求面的担忧仍然存在。聚酯方面，受成本下跌作用，聚酯产品大幅降价,成本价的促销，带动了产品产销的回升。整体看，pta的基差相对偏强，但行情仍旧呈现下跌走势。而目前看后期供应还将继续增加，行情短期偏空概率不变。
橡胶
天胶震荡走势已持续多个月，11月末，也难出突发行情。供应方面，国内云南产区将进入停割期，海南产区原料干含下降，国内天然橡胶进入减产期。而东南亚天胶主产区正值割胶旺季，原料产出增多，令收购价格承压下跌。尽管天然橡胶现货处于历史低位、老胶仓单注销缓解期货盘面仓单压力、市场不断有弃割、提前停割以及泰国胶农抗议的消息传出,以及库存变化趋降等利多因素，但中期天然橡胶市场供应充裕局面难有改观。不过，长期来看，橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，天然橡胶市场偏空趋势将难改，预计沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。
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