宏观多空交织，短期振幅或加大
张骏
基本面研判：
上周聚烯烃板块低开高走，周初受隔夜国际原油大跌利空影响，ll和pp主力均大幅低开并再创年内新低，但随着市场利空情绪的逐步释放，低位买气渐强，支撑期价逐步反弹。短期来看，整体板块气氛有所回暖，但中期下行趋势犹存，加之上游油价走势及国内宏观预期仍难明朗，后市期价恐仍有反复。pvc方面，上周市场总体延续震荡回升之势，近月v1901合约依然呈现筑底格局，主力移仓略显缓慢。基差方面，受期价反弹刺激，上周聚烯烃和pvc现货市场表现回暖，带动主力基差小幅走强。
从宏观面来看，近期可谓多空交织，一方面是板块上游原油市场近期在opec 减产预期作用下止跌企稳，wti油价在50美元/桶一线获得较强支撑，在经历近两个月的持续下跌后，对下游石化板块反弹尤其是市场看空气氛的缓解形成利好。但另一方面，国内宏观经济下行压力渐增，11月官方制造业pmi降至50%，表明与商品需求息息相关的制造业增长有所放缓。尽管周末g20会议上中美达成暂缓互相加税的协议，短期对市场形成利好刺激，但中美贸易摩擦对中短期经济的影响恐难以消除。回归基本面，近期在市场气氛回暖和期货反弹的推动下，聚烯烃下游需求有所回升。尽管上周pe和pp装置检修损失量环比分别减少4.3%和7.8%，短期供给端有增无减，但上游石化库存整体下降，部分品种库存环比显著减少，表明石化企业近期持续不断的降价去库存有所成效，吸引下游展开一轮补库。本周上海赛科检修装置计划开车，福建联合计划月中开车， 煤化工pe开工率回升，宁夏宝丰、中煤蒙大、蒲城清洁能源及神华包头等多套西北煤化工装置集中转产线性7042。此外，pp石化开工率及拉丝生产比例保持回升态势。展望后市，聚烯烃供给有望保持增长，对于需求持续复苏形成考验。
pvc方面，上周pvc行业开工率环比下滑0.9个百分点至82.94%，连续两周录得下降，但整体来看仍处于近年高位。上周河北盛华因氯乙烯泄漏引发爆炸造成重大伤亡事故，pvc装置临时停车，由于产能较小（26万吨/年）并未对市场供给形成过多影响。此外，尽管此类事故易引发安监措施升级等利好，但从事故发生后的市场表现来看，资金面略为平静，本周继续关注政策面和对期货走势的影响。尤其是上游电石价格在经历10月份以来的持续调整后，短期市场在低位形成新的平衡局面，后市若由于政策或运输等因素影响形成电石供给不足的预期，加之pvc社会库存目前处于年内低位，不排除市场重演上半年电石、pvc齐涨的炒作行情。
总体而言，近期宏观面多空交织，对商品市场尤其是短期市场情绪的影响仍有一定空间，或造成市场波动加剧。聚烯烃及pvc基本面呈现回暖迹象，但我们认为在整体需求预期下滑的大背景下持续性依旧存疑。操作上，建议观望或短线操作为宜。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20181203——宏观多空交织，短期振幅或加大】
