【中大期货能源化工策略日报20181205——利多情绪犹存，板块反弹延续】
张灵军 张骏 张韬
原油
沙特能源大臣降低市场预期，且美债收益率局部开始倒挂导致美股大跌，油价缩窄涨幅。市场结构上看，柴油月差继续上涨，裂解价差企稳，cfd曲线走平，dfl走平，brent首次行和m1-m13contango收窄，brent-wti高位回落，efs反弹，欧洲实货市场等待转暖。美国方面，汽油月差继续反弹，裂解价差反弹；取暖油月差偏强，裂解价差企稳会反弹，wti月差contango结构贴水走平，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至6美元/桶附近，因加拿大宣布减产，wcs对wti贴水大幅收窄。总体而言，整体有转暖迹象，绝对价格已基本调整到位，考虑参与做多，维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点，近期需关注美债收益率倒挂后对需求的影响。
昨日聚烯烃期现货市场继续上涨，在甲醇大幅反弹带动下pp走势偏强， pp-ll价差再度扩大。现货市场成交气氛有所回暖，上游石化库存回落，后市需求持续性仍有待观察。装置方面，本月上海赛科、福建联合等大修装置计划开车，宁夏宝丰、中煤蒙大等多套煤化工装置集中排查线性，短期来看供给压力将有增无减，对年底需求形成考验，后市关注北方地膜企业备货情况。短期来看，上游原油减产预期仍在兑现过程中，市场气氛有望维持偏多格局，而基本面压力随着下游补库需求的释放有所缓解，后市聚烯烃价格或维持震荡偏多格局。操作上，建议观望或短线操作为宜。套利方面，继续关注买pp抛ll5月套利机会。
pvc
期货市场高位震荡，近月维持偏多势头，持仓小幅下滑。现货市场稳中向上，主流市场货源尤其是交割品依然偏紧，社会库存低位继续下降。国务院环保及安全检查等因素影响，本周河北、山东部分pvc企业开工负荷下降，后市有望加剧供给偏紧的局面。短期来看，pvc市场维持偏强格局，期价向上支撑犹存，但中长期而言宏观预期总体偏弱，远期pvc供需压力犹存，后市不宜过分乐观。操作上，建议观望或短线操作为宜；套利方面，近月持仓偏高，基本面短期利好支撑犹存，继续维持1-5正套思路。
pta
原油展开反弹，直接拉动pta小幅上涨。pta日内报盘1901升水100附近，递盘多在1901升水50附近，日内成交多在1901升水70-85，个别较低在50左右，日内现货成交区间在6220-6290元/吨。聚酯市场产销回升，以下游集中补货为主，尚未达到投机性囤货程度。聚酯工厂库存继续下降，所以短期内聚酯工厂负荷将没有太大压力。如果后期库存再度下降，聚酯工厂采购意愿有望增加。后市pta基本跟随原油走势。
橡胶
天胶震荡走势已持续多个月，整体波动率处于较低水平，12月初也难出突发行情。中美宣布停止升级关税等贸易限制措施后，这对于轮胎出口是利好，能部分缓和天胶供应过剩的格局。天然橡胶现货处于历史低位、老胶仓单注销缓解期货盘面仓单压力、市场不断有弃割、提前停割以及泰国胶农抗议的消息传出,以及库存变化趋降等利多因素，但中期天然橡胶市场供应充裕局面难有改观。不过，长期来看，橡胶上涨缺乏实质性利好，上涨动力不足，天然橡胶市场偏空趋势将难改，预计沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。
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