【中大期货能源化工（天胶）周报20181210——东南亚处于产胶旺季，天胶供应宽松走势震荡】
张韬
基本面逻辑：
上周沪胶在商品市场特别是原油反弹的带动下，出现小幅上涨。由于橡胶自身基本面偏弱，反弹力度小，受到20日均线明显压制，最终回落走出横盘震荡态势。
从供应情况来看，云南产区已经停割，海南产区产量减少，泰国由于降雨影响本周产出减少，这在一定程度上支撑了现货的抗跌性。气象预报显示泰国下周降雨减少，利于割胶。本周泰国出口国内10万吨橡胶，后市主产国或将陆续推出提振胶价政策，但如果政策不能对供需面构成影响，则橡胶还将继续维持震荡状态。
截至12月07日，国内全乳胶报价10500元/吨，较前一周末上涨200元/吨；泰国混合胶报价10000 吨，与前一周末上涨100元/吨。现货市场观望情绪浓郁，整体采购情绪偏弱，混合胶成交稍好，其他胶种成交较少。价差方面，期现价差略偏高，泰国混合对1月期货贴水885元/吨，对5月期货贴水1140元/吨。全乳对1月期货贴水685元/吨，对5月贴水940元/吨。在20号胶上市预期下，当前期现还要继续去升水。
显性库存方面，上期所天胶总库存截止12月7日为385624吨（ 10135），期货仓单量311550吨（ 23430），交易所库存及仓单的增速较快，从同比来看，注销后的库存依然处于近几年的高位。目前云南产区已经停割，海南产区产量减少，上期所库存未来增速不大。由于青岛保税区目前统计口径的变化，导致库存数据变化幅度增大，对市场产生较大的影响，据悉近期将暂停公布库存数据，预计最新数据于12月初公布。据卓创了解到近期区内外仓库出入库基本平衡，且近期入库订单已经排满，后期库存仍然保持充足。另据调研，青岛保税区区内区外库存共有35-40万吨左右，区外库存依然较大。
下游方面，截止12月7日，国内轮胎企业半钢胎开工率为67.11%，环比下滑1.45个百分点，同比下滑0.73个百分点。山东地区轮胎企业73.08%，环比下降1.71个百分点，同比上升7.38个百分点。临近年末，全钢市场走货较为困难，出口市场支撑力度出现明显减弱，厂家库存压力较大，为缓解压力，部分厂家自行调节产量，日产量出现下降情况。半钢胎方面，受国内需求和出口订单预期不佳以及冬季空气质量较差影响，开工仍存走低可能。整体来看，轮胎市场销售处于淡季，整体走货量不大。当前商家已进入年前回款阶段，各地商家积极促进年底回款。政策方面，中美双方同意在2019年1月1日不继续加征关税，轮胎成品出口获得一定的喘息机会。
后市观点:泰国天气下周将好转，降雨量减少，利于割胶与运输。下游汽车、重卡都进入了消费淡季，且当前宏观经济存在下行压力，需求难以快速改善。因此基本面变化点主要集中在供应端，包括主产国政策，天气等。若主产国政策及天气不出突发状况，后市笔者预计天胶走势将继续维持震荡偏弱态势。
风险因素：
原油，宏观，汇率、产业政策等出现变化。
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