【中大期货黑色金属策略日报20190103——热卷库存累积，需求受限，震荡偏弱】
陈逍遥 俞尘泯
动力煤：
观点逻辑：重点电厂当日供煤突破500万吨，重点电厂可用天数回落至19天，继续降库。1月后，旺季耗煤将持续1个月，我们将密切关注1月电厂去库存情况。从以往情况来看，日耗高点在2月前出现，2-3月日耗逐步回落，因而电厂在12-1月加速去库预期之内。05方面明年供应回升大概率再加上宏观需求走弱下工业品用电量增长。
焦煤：
观点逻辑：jm1905回落1200元/吨附近，我们维持宏观预期走弱下焦煤跟随黑色下行，但1000附近成本支撑将在下行中体现的观点。
焦炭：
观点逻辑：昨日，j1905在1850平台调整多日之后夜盘上冲至1932，我们延续前期判断，现阶段钢厂焦炭库存有所增加，贸易商库存低谨慎为宜，从时间来看12-3月处于累库阶段，后期存在焦炭再次不跌概率。考虑到当前焦化厂利润回落至250元/吨左右，预计元旦后还有3轮左右的调价，价格下行也将对盘面 05形成压制。不过，考虑到前期现货下行预期已经有所兑现，关注1700附近支撑。
铁矿石：
观点逻辑：昨日铁矿石现货成交价涨跌互现，港口成交量节后放量，较前一交易日增加53.51%。上周铁矿石到港量环比减少102.0万吨，根据国际铁矿石发运量，本周到港量将上升，后期到港压力增加。港口金布巴粉库存下降14.16万吨，pb粉库存微降1.31万吨，维持低位。节后铁矿到港增加，唐山地区延长限产，短期需求受限，震荡偏弱。
螺纹钢：
观点逻辑：昨日螺纹现货价格回落，上海地区成交价下调40元/吨；唐山地区方坯价格持平。现货成交量节后出现反弹，较上一交易日上升2.11万吨。找钢网周度数据显示，建材周产量环比下降0.2%，社库上升11.0%，厂库累积8.7%。关注日内钢联网公布生产数据，短期需求维稳，震荡为主。
热卷：
观点逻辑：昨日热卷价格走低，目前报价在3610元/吨。跟踪生产利润重新回到盈亏点以下，产量有收缩预期。12月pmi指数回落至荣枯线以下，收报49.4，制造业需求进一步下探。找钢网周度数据显示，热卷周产量环比下降0.8%，社库上升6.7%。关注日内钢联网公布生产数据，短期需求回落，震荡偏弱为主。
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