【中大期货能源化工策略日报20190108——市场风险偏好改善，短期反弹有望延续】
张骏 张灵军 张韬
原油
风险偏好随着中美贸易谈判继续而修复，油价延续反弹。市场结构上看，欧洲柴油月差企稳反弹，且裂解价差也反弹，cfd曲线仍偏弱，dfl处于低位，brent首次行和m1-m13价差有所收窄但幅度不明显，brent-wti仍处高位，efs走弱，欧洲实货市场近端偏弱状况仍未改变。美国方面，汽油月差回落，裂解价差回落；取暖油月差继续反弹，带动裂解价差走强，消费有开始带动原油端供需好转迹象，wti月差企稳。总体而言，反弹仍需实货层面结构的验证，等待近端实质性转好，继续关注减产仍需具体落地，关注反弹力度。
lldpe
pp
受油价反弹和周末央行降准利好的刺激，昨日商品市场整体走强，聚烯烃板块顺势上行，pp主力站稳8700一线。在期货上涨提振下，现货市场交投气氛略有好转，上游石化企业积极提价，带动基差小幅走强。供需方面，当前石化开工率总体处于高位，ll和pp标准品排产较为充足。需求端短期在市场情绪推动下有所回暖，但临近春节下游加工企业停工放假现象增多，刚需支撑日趋减弱，春节前市场累库预期依然较浓。因此，短期而言，油价反弹和宏观利好对期价具有一定支撑，但基本面供需边际走弱预期未改，尤其是春节后需求复苏存在较大不确定性，聚烯烃价格持续上涨动能不足。操作上，短期观望为宜；套利方面，继续关注5-9正套机会。
pvc
昨日pvc期货延续上周末的反弹走势，日内增仓上行为主。现货市场窄幅整理，华东电石料主流报6540-6550元/吨，在资金推涨下期货贴水较前期有所收窄。上周卓创pvc社会库存录得回升，v风数据显示近期上游生产企业加速累库，随着春节长假的临近，淡季效应逐步显现。尽管短期有降准利好，但中长期国内宏观及房地产走势预期依然偏弱，节前贸易商囤货意愿不足，制约后市pvc价格上涨空间。操作上，建议观望或短线操作为宜。
pta
原油反弹，带动pta成本端转强。pta现货基差坚挺，但总体的成交氛围较上周末有明显下滑，买盘继续追高略偏谨慎。日内主流成交基差在1905升水330-380，成交价主流在6140-6200元/吨附近。装置方面，仪征化纤一套65万吨/年pta装置已于昨晚重启，该装置于10月16日停车检修。库存方面，1月份预期小幅累库存，2-3月将有较大幅度的累库存，整体一季度累库存较为明显。聚酯工厂检修动作可能逐步临近执行，市场关注点也将再度回归聚pta需求情况，后期关注油价的反弹以及下游聚酯的产销能否延续，以及聚酯工厂的实际检修执行力度。
橡胶
"帕布"台风通过泰国南部后，产胶区并未传出受灾严重的报告。上周五央行降准消息产生的刺激作用偏弱，市场多担忧资金难以流入实体。需求方面，元旦后春节前，轮胎厂备货行为可能提前，而现货方面成本因素并不会有太大的空间。从走势图上看，沪胶涨势收敛，在跳空高开后形成光头阴线，跌回11800点以下，多头集中减仓较为明显。预计接下来或以震荡整理消化涨幅为主，关注11500-11800区间震荡。
燃料油
燃料油期货夜盘小幅走高，fu1905收涨0.68%。新加坡380现货价格走高，380swap1m/2m月差小幅震荡，至2.7美元/桶，新加坡180燃料油/dubai原油和380燃料油/dubai原油裂解价差维持低位，表明上涨行情或由原油带动，新加坡市场犹待刺激。东西向价差为29.5美元/吨，接近年度均衡水平，欧洲船货暂无动力向亚洲转移。国内舟山保税燃料油380现货报价372美元/吨，延续上涨趋势。fu1905和新加坡纸货1904的内外盘价今日扩大至164人民币/吨，可见国内燃料油市场较外盘更加强势，操作上以短多为宜。
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