【中大期货能源化工策略日报20190115——宏观数据不佳，市场情绪走弱】
张灵军 张骏 张韬
原油
宏观情绪因中国进口数据偏差转差，且当前市场仍在等待原油市场结构的验证。市场结构上看，欧洲柴油月差企稳反弹，裂解价差回升，cfd远端曲线略走强，近端仍偏弱，dfl处于低位，brent首次行和m1-m13价差有所收窄，brent-wti仍处高位，efs走弱，欧洲实货市场略有改善。美国方面，汽油月差走弱，裂解价差继续回落；取暖油月差继续反弹，带动裂解价差走强，关注取暖油端带动消费效果，wti月差企稳。总体而言，反弹继续等待实货层面结构的验证，等待近端实质性转好，继续关注减产仍需具体落地，关注反弹力度。
lldpe
pp
近期聚烯烃市场延续窄幅震荡走势，上游原油反弹趋弱，加之进出口数据不佳导致市场情绪走弱，短期交投气氛不佳。现货市场稳中有降，昨日主流市场ll报价松动30-50元/吨，pp拉丝报价大稳小动，下游拿货热情不高，临近春节下游加工企业停工放假现象增多，需求端短期难有较大起色，后市累库预期依然浓厚。操作上，建议观望或短线操作为宜，短期关注上游原油市场波动；套利方面，继续关注5-9正套机会。
pvc
昨日pvc期货市场延续偏弱震荡，市场成交气氛依然低迷，现货市场窄幅整理，主流市场电石料报价略有松动，贸易商积极出货为主。卓创数据显示，上周pvc生产企业开工率小幅下降，而社会库存继续回升，表明当前市场需求不佳。随着春节前下游加工企业停工放假的增加，库存有望延续攀升势头。中长期来看国内宏观经济及房地产走势预期依然偏弱，远期悲观预期仍难扭转，对pvc后市仍将形成压制。操作上，建议观望或短线操作为宜。
pta
原油反弹，带动pta成本端转强。pta现货市场总体仍然偏弱，个别供应商在6250-6260元/吨附近出货，个别贸易商适度刚需补货，市场在6250-6260元/吨主流成交，个别一单在6280元/吨附近有成交。px价格今日小幅收涨，pta美金市场报价上涨，部分非聚酯询盘也略有跟进，市场商谈成交重心上行至800美金附近。终端开工随着春节临近，工人回家而呈下降态势，刚需下降的同时，预计春节前的备货投机需求将对涤丝形成较好的支撑。一旦涤丝库存在节前明显的转移，库存低位下涤丝工厂的减停产力度或许会有所缩小。中期看， pta盘面加工差在600附近，加上一季度pta累库存相对不高，所以总体看pta总体震荡可能较多。
橡胶
2019年初天然橡胶价格上涨更多是市场对今年1号热带风暴“帕布”袭击泰南主产区造成的短期供应短缺的担忧情绪体现，在风暴离开、割胶恢复正常后胶价难以获得进一步的上涨动力。在汽车市场增长停滞以及国际贸易摩擦仍存的情况下，天然橡胶需求或将维持稳定，整体供需格局难以出现根本性转变。从走势图上看，沪胶涨势收敛，预计接下来或以震荡整理消化涨幅为主，关注ru1905合约在11500-12000区间震荡。
燃料油
昨夜上期所主力合约fu1905震荡回调，回落0.5%。新加坡燃料油炼厂利润走低，燃料油380/dubai原油的裂解价差进一步走弱至-0.96美元，到达近一个月的低点。东西向价差继续走低至24.34美元，是18年5月以来的最低点，目前亚洲市场对欧洲船货没有吸引力。消息称近期来自加拿大阿尔伯塔和沙特阿拉伯的重质原油供给正在削减，但路易斯安那低硫重油产量在激增，具体数据待公布。fu1905 和新加坡纸货 1904 的内外盘价差走强至 144 元/吨，与新加坡相比国内盘偏强。短期来看，fu1905调整期间建议观望。
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