【中大期货能源化工策略日报20190124——现货整体表现清淡，板块上涨动能受限】
张灵军 张骏 张韬
原油
中国警告以及美国政府停摆继续影响市场，油价连续第二天回落。市场结构上看，欧洲柴油月差回调，裂解价差反弹，cfd近端继续走强，且伴随着实货贴水的回升，brent首次行和m1-m13价差继续收窄，brent-wti仍处高位，efs反弹，欧洲实货市场继续转强。美国方面，汽油月差回落，裂解价差小幅回调；取暖油月差则企稳，裂解价差走弱，wti月差波动不大，美国市场整体变化不大。总体而言，实货层面有转好迹象出现，继续关注减产具体落地对实货的传导效应。
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pp
随着板块龙头——原油价格的回调以及现货疲软拖累下基差的明显走弱，短期聚烯烃期货市场呈现震荡调整之势，市场看涨情绪回落。尽管当前上游石化和煤化工企业库存普遍处于低位，但春节前后终端需求处于低谷，难以支撑上游提价，短期现货市场或将维持僵持局面。短期来看，在石化库存低位和宏观预期改善的支撑下，聚烯烃价格下跌空间不足，但节后需求复苏不确定性犹存，后市上涨尤待现货提价配合。操作上，建议谨慎观望或短线操作为宜；套利方面，继续关注pp5-9正套机会，价差回落至200-250区间可轻仓介入。
pvc
近期pvc现货市场表现清淡，临近春节下游刚需采购减少，华东、华南等主流市场社会库存累积，贸易商提价积极性受挫；但期货市场总体持稳，带动主力基差延续走弱态势。受淡季终端建筑业需求下滑和春节加工厂停工放假等因素拖累，1月份以来pvc市场库存总体保持攀升势头，短期市场供需面或将继续积极性走弱，期价进一步上行动能不足，后市关注节后需求复苏以及库存去化情况。操作上，建议观望或短线操作为宜。
pta
原油回调，带动pta下跌。pta现货市场成交气氛一般，市场报价多在1905升水100附近，市场少部分成交，主流在6450-6480附近，个别基差成交货源在6500附近。受原油下跌拖累，px价格继续收跌10美元/吨附近。随着近期聚酯工厂对pta和下游对聚酯产品备货结束，以及终端的开机下滑，产业链的总体成交量面临下滑趋势。而对于后期的聚酯产销预计继续较为清淡，而pta的交割预计也将以节后货源为主。但近期宏观面的宽松带来资金炒作明显，pta现货基本面相对较好带来支撑，所以短期看pta以震荡为主。
橡胶
原油回调，橡胶期货走势偏弱。临近春节，下游工厂放假普遍提前，且国内库存充裕，且轮胎厂工人大都准备放假，工厂无意过多备货，短期供需格局难以出现根本性转变，预计本周起市场需求将进一步转淡。同样因为春节假期，橡胶市场陷入振荡，但价格下行空间有限。节后，在政策利多预期、供需错位恢复的背景下，价格仍有上涨的空间，库存去化的进度可能影响反弹的高度。预计ru1905合约在10500-12000区间震荡。
燃料油
昨日上期所fu1905合约震荡收高，日盘收涨0.55%。 新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走强至384.92美元/吨；燃料油380/dubai原油的裂解价差收窄至-0.2美元，炼厂利润炼近期有改善迹象；东西向价差小幅走低至29.92美元，仍处低位；1m/4m的backwardation结构近期走强，fu1905 和新加坡纸货 1904 的内外盘价差升至 173 元/吨，与新加坡相比国内盘偏强。富查伊拉港口也出台低硫化规定，禁止装备开环式洗涤器的船舶驶入海域，要求船舶使用符合imo2020要求的低硫燃油。原油价格回调使燃料油市场震荡，操作上，建议观望为宜。
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