【中大期货黑色金属策略日报20190124——钢材垒库有限，冬储回暖，节前震荡】
陈逍遥 俞尘泯
动力煤：
观点逻辑：短期存在民营矿产量骤降，国有矿保供增产的情况。我们建议在政策出现调整时，前期 zc1903、1905多单可逐步考虑止盈离场观望。
焦煤：
观点逻辑：焦煤方面，jm1905 回落 1200 元/吨附近，我们维持宏观预期走弱下焦煤跟随黑色下行，但 1000附近成本支撑将在下行中体现的观点。
焦炭：
观点逻辑：焦炭市场维稳，焦化厂库存从数据来看较高，下游钢厂库存下降。年前部分钢厂基本完成补库，后期1月内焦炭或将再次呈现累库格局。不过，考虑到年后一季度需求不差的预期，我们判断焦炭5-9价差回落后存在再次正套的概率。
铁矿石：
观点逻辑：昨日铁矿石现货成交价小幅回落，成交量环比下降13.69%。上周铁矿石到港量环比增加528.0万吨，根据国际铁矿石发运量，本周到港量将仍处高位。港口pb粉库存快速累积64.71万吨，节前钢厂仍有补库需求，震荡偏多。
螺纹钢：
观点逻辑：昨日螺纹现货价格小幅调整，上海地区成交价持平；唐山地区方坯价格持平。现货成交量续降1.77万吨，回落到7万吨左右，节日效应显现。找钢网统计周度生产数据，本周产量下降4.1%，厂库下降4.9%，社库增加11.7%。冬储回暖，贸易商锁价及远期备货增多。供需表现稳定，节前震荡，高抛低吸操作。关注日内钢联网公布数据。
热卷：
观点逻辑：昨日热卷价格回升，目前上海报价在3710元/吨。12月pmi指数回落至荣枯线以下，收报49.4，制造业需求进一步下探。找钢网统计本周生产数据，产量环比上升1.1%，社库上升1.6%。短期需求有所回升，05多卷空螺可轻仓持有。关注日内钢联网统计数据。
