【中大期货能源化工策略日报20190131——淡季累库压制，化工品上行支撑不足 】
张灵军 张骏 张韬
原油
eia数据显示美国石油库存下行，且沙特出口美国的量下降50万桶/日，油价继续上扬。市场结构上看，欧洲柴油月差反弹，裂解价差企稳，cfd近端继续走强，brent m1-m13价差back结构继续扩大，brent-wti回落，efs反弹，欧洲实货市场继续转强。美国方面，原油库存增，但成品油库存回落明显，其中汽油库存下降，汽油月差企稳，裂解价差反弹；馏分油库存下降，但取暖油月差回落，裂解价差回落，wti月差开始转强，美国市场从轻重价差-月差-区域差的传导逻辑落地。总体而言，实货层面继续转好，且近端抬升明显，继续关注减产具体落地和委内瑞拉制裁对实货的传导效应。
lldpe
pp
地缘政治影响下油价企稳回升，带动下游聚烯烃市场情绪回暖，期货价格小幅反弹。现货市场延续清淡，临近春节贸易商出货放缓，煤化工竞拍成交维持低位，现货价格横盘整理，推动基差继续收窄。随着下游节前备货陆续结束，近期上游石化开始累库，未来两周下游装置负荷将加速下行，市场已进入淡季累库格局，节后关注下游开工恢复和补库情况。操作上，建议谨慎观望，近期继续关注地缘政治对原油的影响；套利方面，继续关注pp5-9正套机会，价差回落至200-250区间可轻仓介入。
pvc
受整体市场气氛回暖刺激，昨日pvc主力止跌反弹，结束日线连阴势头；现货市场交投气氛平淡，贸易商和下游加工企业陆续放假停工，节前市场成交价以窄幅波动为主。供给方面，近期装置检修量较少，主要氯碱企业开工持稳。需求端受春节因素影响，未来两周将大幅回落，华东、华南等主流市场加速累库。受此影响，短期pvc价格上涨动能不足，主力上方6600一线压力犹存，重点关注节后需求复苏和去库存情况。操作上，建议节前观望或短线操作为宜。
pta
原油上涨，带动pta上涨。现货报盘在一口价6500附近，或者03平水到升水30附近，或者05升水70-100左右。递盘多在03平水附近。日内现货成交主流价格在6495-6515元/吨现款自提附近。日内成交基差在03平水或者05升水50左右。个别工厂有采购动作，日内成交量较昨日略有增加。pta现货市场仍旧个别少量刚需补货为主，大多工厂和贸易商均已将逐步今日假期模式，成交量稀少。春节前的市场将延续有价少量的局面，价格小幅震荡为主。
橡胶
年前最后一周，橡胶期货价格小幅震荡。1月29日发改委等部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》。方案要求，多措并举促进汽车消费，更好满足居民出行需要。不过，跟前两轮中国汽车刺激政策相比，新一轮汽车消费刺激政策的力度明显较弱，胶市对此反映总体偏淡。预计ru1905合约春节前在10500-12000区间波动。
燃料油
昨日上期所fu1905合约震荡上行，日盘收涨1.47%。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走强至390.43美元/吨，港口现货价格略微下滑；燃料油380/dubai原油的裂解价差上升至62美分水平，达到近两个月高点；东西向价差上升至31.59美元水平，套利空间近期有扩大趋势。委内瑞拉危机对燃料油市场造成持续影响，美国炼油厂近日计划从加拿大进口重质原油。原油价格上涨，或带动燃料油单边价格走高，但实货市场的支撑并不显著。操作上，建议短线或观望。
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