【中大期货能源化工策略日报20190213—— 沙特加大减产力度，油价上行空间犹存 】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日沙特承诺将加大减产力度，同时特朗普表示可以延长加税最后期限，油价从低点反弹。市场结构上看，欧洲柴油月差回调，裂解价差保持平稳，cfd结构略反弹，曲线有所上移，带动brent月差修复， efs价差继续回落表明轻油过剩。美国方面，汽油月差回落，裂解价差回调；取暖油月差回落，裂解价差走平，原油端的弱势开始传导至成品油端，wti月差偏弱，需关注美国的出口情况。总体而言，近期结构有所转弱，尤其是近端轻油层面略显疲软，继续关注减产具体落地和委内瑞拉制裁对实货的传导效应。
lldpe
pp
节后首个交易日聚烯烃市场氛围整体偏弱，尽管早盘受商品市场高走提振，但日内上行动能表现不足，总体呈现震荡下跌格局。现货市场弱势调整为主，下游观望者居多，市场交投气氛清淡。假期外盘原油市场表现平稳，国内中煤榆林等检修装置恢复开车，假期石化库存大幅累积，短期现货上涨压力较为明显，随着节前主力基差的快速收窄，后市期价进一步上行空间受限。操作上，建议谨慎观望；套利方面，继续关注pp5-9正套机会，价差回落至200-250区间可轻仓介入。
pvc
自节后首日冲高回落后，昨日pvc主力窄幅整理，市场情绪表现低迷。现货市场观望气氛浓厚，部分贸易商报价松动，下游复工略为缓慢，短期拿货积极性仍不高，套利商参与为主。节后华东、华南市场社会库存环比大增近八成，短期来看，在季节性因素影响下基本面弱势依旧，后市有待终端需求的逐步回暖。操作上，建议观望或短线操作为宜，关注主力下方6450一线支撑，若有效跌破可短线参与做空。
pta
昨日化工品普遍回调，pta冲高回落。pta日内现货6700-6710元/吨附近有成交，夜盘听闻现货6700元/吨偏下成交，仓单6750元/吨有成交。聚酯工厂产品库存依然不高，聚酯负荷低点已过。预计2-3月份pta小幅累库，4月份之后有望进入紧平衡或去库阶段。由于下游织造加弹厂家开工基本在初十以后，开机恢复大都在元宵节左右，节前又大量补货，所以节后能否继续补货具有较大不确定性。如果没有明显利好带动，聚酯工厂的产销未来一段时间很有可能持续偏低水平，库存有望继续快速上升，后期需要关注聚酯原料端的走势以及下游后期新订单的接单情况。同样，pta当前走势企稳，未来价格取决于下游新订单的接单情况。
橡胶
昨日橡胶有较大幅度上涨，盘面则表现为空头主动减仓，以及短线多头投机跟进，是促成强势反弹的主要动力。当前天然橡胶的现货强于期货情况还会延续，且现货市场节后复工或有下游补库存动作，从而将支撑现货价格。但是青岛地橡胶库存继续高企，入库压力较大，从而价格上涨承压。预计春节后几天胶价期现的波动率都比较低，价格整体波动空间有限。后市在政策利多预期、供需错位恢复的背景下，预计ru1905价格仍有上涨的空间。
燃料油
昨日上期所fu1905合约延续上行趋势，日盘收涨2.2%。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走强至399.06美元/吨；燃料油380/dubai原油的裂解价差回升至1.04美元水平，裂解价差再次达到近期的高点；东西向价差收至27.25美元水平，对欧洲的套利船吸引不大。上周阿联酋的adnoc渣油催化裂化装置重启，预计每月9万吨原本用于出口的直馏燃料油将转变为内部消化，这一利好支撑燃料油近日走强。上游原油方面，关注委重油流向。操作上，建议考虑5/9正套操作。
