【中大期货能源化工策略日报20190214—— 减产利好发酵，原油延续反弹 】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日沙特和委内瑞拉对美出口下降盖过了库存增加的影响。市场结构上看，欧洲柴油月差反弹，裂解价差回升，cfd结构略反弹，曲线有所上移，带动brent月差修复， efs价差继续回落表明轻油过剩。美国方面，尽管成品油和原油库存双增，但汽油月差企稳，裂解价差反弹；取暖油月差回落，裂解价差反弹，炼厂检修开始关注成品油端库存，wti月差偏弱，需关注美国的出口情况。总体而言，近期结构略偏弱，继续关注减产具体落地和委内瑞拉制裁对实货的传导效应。
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pp
受整体市场走弱影响，昨日聚烯烃板块延续下跌之势，现货随行跟跌，基差环比小幅走强。节后石化及煤化工库存陡增，但下游全面复工尚未到来，短期上游生产企业或维持累库降价的局面，下游市场偏空预期较为浓厚。但近期上游原油和单体价格上涨，或对后市气氛形成一定支撑，近期关注原油及中美贸易谈判结果。操作上，建议谨慎观望；套利方面，pp5-9正套轻仓介入。
pvc
昨日pvc主力延续跌势，节后日线连收三阴，短期呈现破位下行格局。现货市场交投依旧平淡，部分贸易商报价松动，下游复工节奏仍有待提速，短期拿货积极性不高，市场零星成交为主。节后华东、华南市场社会库存环比大增近八成，短期来看，在季节性因素影响下基本面弱势依旧，后市有待终端需求的逐步回暖。操作上，建议观望或短线操作为宜，昨日入场的短线空单续持，止损参考6500-6550，短线目标6350。
pta
商品市场总体走弱，pta期货大幅下跌。pta日内市场现货主流成交在1905平水到升水50左右均有成交，主流在升水20附近，现货和2月交割货源成交价区间在6485-6625元/吨现款自提附近均有成交。装置方面，华南福化工贸一套150万吨/年pta装置预计今晚出料。之后三套共计450万吨/年pta装置将维持8成左右开工负荷。聚酯工厂产品库存依然不高，聚酯负荷低点已过。预计2-3月份pta小幅累库，4月份之后有望进入紧平衡或去库阶段。后期需要关注聚酯原料端的走势以及下游后期新订单的接单情况。同样，pta当前走势下跌，未来价格取决于下游新订单的接单情况。
橡胶
天然橡胶价格震荡偏强，盘面则表现为空头主动减仓，以及短线多头投机跟进，是促成强势反弹的主要动力。3月份泰国南部开始步入停割期，加工厂会在停割之前采购原料备货，该举动对原料价格产生支撑，看到年前开始，泰国原料价格维持坚挺。该因素对盘面起到一定支撑作用，但只是季节性因素，从国内区外库存来看，库存压力依然较大，价格难有表现。后市在政策利多预期、供需错位恢复的背景下，预计ru1905价格仍有上涨的空间。
燃料油
昨日上期所fu1905合约延续上行趋势，日盘收涨1.9%。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走强至406.38美元/吨；燃料油380/dubai原油的裂解价差降至81美分水平，炼厂利润较好；东西向价差微降至27.11美元水平，航运费率降低，但套利空间有限。富查伊拉重质燃料油库存环比减低10.5%，由于新加坡价格较为强势，中东燃油价格更具吸引力。上游原油方面，支撑持续，关注委重油流向。操作上，建议考虑5/9正套操作。
