【中大期货宏观（宏观金融）周报20190225——股市继续上涨 风险偏好继续回暖】-火狐体育

股市继续上涨 风险偏好继续回暖

周之云

国内外经济事件点评 【习近平主持中共中央政治局会议 讨论政府工作报告】会议提出，今年要继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。实现今年经济社会发展目标任务，要统筹实施好宏观政策、结构性政策、社会政策，落实好积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策。
 货币市场 受税期影响周五资金面较前几日明显收紧，隔夜和7d跨月资金价格大幅走高。早盘起，政策性银行和大行虽陆续融出，但总量不足以满足市场需求。隔夜、7d资金需求旺盛，价格明显走高，14d及以上资金需求相对较少。早盘起隔夜押利率加权~ 20，押信用加权 50bp左右,ofr7d在2.8-2.9%，14d品种融出价格在2.7-2.75%附近。午盘后资金需求主要集中在隔夜品种，机构融出价格在2.9%附近，临近3点存款类机构陆续融出，隔夜价格有所回落，各机构陆续平盘。
 本周公开市场情况 中国央行公开市场周五进行400亿元7天期逆回购操作。上周公开市场没有逆回购到期，累计净投放600亿元。
 利率债走势 早盘210开盘下2bp, 主要还是货币政策执行报告把“闸门”删去,卖方普遍 认为这是货币从稳健中性到宽松的转折。但随后股市的强劲依旧没有改变风险偏好，利率债又回到昨天收盘位置。210在3.665附近。清淡的交投目光都聚焦在30y的国债。30年招标非常好。之前预期在3.73左右; 当时二级成交在3.735gvn；慢慢预期变成3.71~70；最后在6955。30y180017随后二级成交在3.72。但最近市场弱的可怜, 一级并不能带起债券市场。下午的股市气势如虹。210就持续在3.666附近震荡。最后210收盘还是搞到3.6666了。
 股指走势 上周股市继续上涨，同时，海外市场也继续反弹，随着贸易谈判气氛回暖进展顺利，整体风险情绪偏好高涨，加之美联储鸽派的货币政策倾向，导致美股做多情绪高涨，美股目前已创下10多年以来最好的开年表现。
从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即a股本轮低位的估值已接近08年位置，18年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。往后需要关注美国一季度经济数据的变化，弱低于市场预期则美股可能重新拐头向下产生对a股不利影响，美股泡沫远比a股市场大。

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