【中大期货能源化工策略日报20190227——现货库存累积，油价走势承压】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日美元指数连续下跌，油价企稳小幅反弹。市场结构上看，欧洲柴油月差企稳，裂解价差反弹，cfd结构近端继续回落，brent月差不变，efs略扩大，欧洲实货市场继续偏弱。美国方面，汽油月差企稳，裂解价差企稳；取暖油月差企稳，裂解价差企稳，成品油端的回暖需要库存数据继续验证；wti月差偏弱，体现了原油端的库存积累。总体而言，近期原油端结构转弱，实货层面涨幅已开始低于期货，短期回调开始，继续关注减产具体落地和委内瑞拉制裁对实货的传导效应。
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pp
昨日聚烯烃期货低开高走，短期延续震荡偏弱走势，现货市场小幅松动30-50元/吨，市场交投较上周而言提升有限，上游库存去化相对不明显。装置方面，当前多以临时检修为主，行业开工率整体仍维持于高位。久泰能源30万吨pe和35万吨pp新装置计划3月下旬开车，预计最快月底出产品。近期上游原油市场再掀波澜，特朗普施压下油价呈现高位回调之势，短期关注油市波动以及对下游石化板块的冲击。操作上，单边观望或短线操作为主；套利方面，pp5-9正套头寸续持。
pvc
短期pvc期现货市场窄幅整理，现货交投清淡，市场观望情绪依然浓厚。2月份以来pvc上游开工率维持高位，电石价格走势平稳，短期市场供给维持充裕。节后下游补库缓慢进行，pvc社会库存连续两周增长，后市随着下游建筑业开工的回升，需求有望加快回暖，继续关注去库存力度。操作上，建议观望或短线操作为宜。套利方面，关注季节性因素驱动下的9-1正套机会，价差若回落至0-50区间可轻仓介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货3月市场总体交投气氛尚可，供应商出货为主，贸易商采购为主，主流成交在1905贴水30-40左右，日盘成交量相对较多，主流成交区间在6330-6365元/吨现款自提。终端市场因节前备货较多，以消耗已有库存为主，pta现货市场货源相对较多。从近期的市场动作来看，工厂的实质性采购尚不明显，所以预计后期市场仍待观察和恢复。综上，pta当前走势震荡偏弱，未来价格取决于下游新订单的接单情况。
橡胶
天然橡胶价格冲高回落，呈高位整理态势,较为强势。近期泰国印尼准备联合减产的行业政策短期利多，以及中美贸易战预期缓和的事件促使胶价震荡偏强。当前天胶价格突破区间震荡，1905合约首次站上12000关口，预计还能继续上涨。橡胶横盘已久，一旦突破，行情还有的走，预计1905能站上14000。预计后市在政策利多预期、供需错位恢复的背景下，预计ru1905价格仍有上涨的空间。关注中美贸易谈判事件的进展。
燃料油
昨日上期所fu1905延续跌势。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走低至407.08美元/吨；燃料油380/dubai原油的裂解价差小幅走强至-0.54美元，原油跌势更为猛烈；东西向价差小幅回落至23.47美元水平，欧洲市场偏强，新加坡对欧洲的套利船吸引力有限。船期来看预计新加坡3月份接收来自欧美的船货量将超400万吨，高于2月的货量，新加坡高硫燃料油市场继续承压。上游原油方面，近日注意回调风险。操作上，建议观望为宜。
