【中大期货能源化工策略日报20190228——上下游库存双降，短期刺激油价反弹 】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日eia数据显示成品油和原油库存双降，油价反弹。市场结构上看，欧洲柴油月差反弹，裂解价差反弹，cfd结构近端继续回落，brent月差走弱，efs略扩大，欧洲实货市场继续偏弱。美国方面，汽油库存下降，月差企稳，裂解价差略回调；取暖油库存下降，月差企稳，裂解价差企稳，成品油端库存持续下降；wti月差反弹，体现了本期原油库存的下降，但需注意本期库存下降主驱动是进口量下降，持续性较差。总体而言，近期原油端结构偏弱，实货层面涨幅继续低于期货，短期回调仍将继续，继续关注减产具体落地和委内瑞拉制裁对实货的传导效应。
lldpe
pp
昨日聚烯烃期货窄幅整理，尾盘表现偏弱，现货市场延续小幅松动，临近月底市场交投情绪不高，主力基差小幅走高。装置方面，当前多以临时检修为主，行业开工率整体仍维持于高位。久泰能源30万吨pe和35万吨pp新装置计划3月下旬开车，预计最快月底出产品。1月全国pe进口量139.46万吨，再创单月进口新高，同比增长8.17%。近期关注中美贸易谈判，若进一步和解或刺激北美低价pe进口。操作上，单边观望或短线操作为主；套利方面，pp5-9正套头寸续持。
pvc
春节以来pvc市场总体呈现窄幅整理的格局，期货市场震荡偏弱，对现货成交刺激有限。2月份以来pvc生产企业维持高负荷开工，上游电石价格走势趋稳，短期市场供给维持充裕。需求短期仍难言乐观，节后下游补库力度略显不足，pvc社会库存连续两周增长。进入3月份随着下游建筑业开工的回升，需求有望加快回暖，继续关注去库存力度。操作上，建议观望或短线操作为宜。套利方面，关注季节性因素驱动下的9-1正套机会，价差若回落至0-50区间可轻仓介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货市场成交重心下滑，市场的买气仍旧较为清淡，主流成交仍旧以3月合约为主，贸易商和少量工厂有接盘动作，成交基差1905贴水40附近。现货尾盘有成交在6285元/吨附近成交。终端市场因节前备货较多，以消耗已有库存为主，pta现货市场货源相对较多。从近期的市场动作来看，工厂的实质性采购尚不明显，所以预计市场实质性的较好恢复，可能在3月中上旬前后。综上，pta当前走势震荡偏弱，回调程度取决于下游接单情况。
橡胶
天然橡胶价格冲高回落，呈高位整理态势,较为强势。全球最大的天然橡胶生产商周五在一份联合声明中表示，他们将限制高达30万吨的出口，以支撑全球天然橡胶价格。 国际三方橡胶理事会(itrc)于上周五召开会议，包括泰国、印度尼西亚和马来西亚，随后宣布了这一禁令，正式名称为协定出口吨位计划(aets)。该组织没有具体说明限制措施将在何时实施，称官员们将在大约两周内讨论这些细节。当前天胶价格突破区间震荡，1905合约首次站上12000关口，预计还能继续上涨。橡胶横盘已久，一旦突破，行情还有的走，预计1905能站上14000。预计后市在政策利多预期、供需错位恢复的背景下，预计ru1905价格仍有上涨的空间。关注中美贸易谈判事件的进展。
燃料油
昨日上期所fu1905小幅回升。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走强至412.89美元/吨；燃料油380/dubai原油的裂解价差小幅走强至-0.08美元，裂差略微回暖；东西向价差小幅回升至26.24美元水平，欧洲市场偏强，目前新加坡对欧洲的套利船吸引力有限。亚洲市场需求延续弱势，日本jxtg三月计划关停两处炼化厂，据悉其燃料油需求量预计降低11%，亚洲燃料油市场继续承压。上游原油方面，近日注意回调风险。操作上，建议观望为宜。
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