【中大期货能源化工策略日报20190314——库存超预期下降，支撑油价上行 】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日eia数据显示美国原油成品油和原油库存双降，超出市场预期，油价继续上涨。市场结构上看，欧洲柴油月差回落，裂解价差回落，cfd走强，brent月差略强，efs回升，实货继续改善。美国方面，汽油月差上涨，裂解价差走强；取暖油月差回落，裂解价差下行状态，与汽油库存下降、馏分油库存上升状态一致，wti月差维持稳定。总体而言，近期供给收缩似乎重新占据上风，结构有走强迹象，关注其持续性，继续关注减产具体落地和委内瑞拉制裁对实货的传导效应。
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pp
近期聚烯烃市场总体呈现震荡整理走势，资金观望情绪浓厚，主力基差趋势性不足。供需方面，上游石化开工率维持高位，石化库存在下游需求回暖带动下平稳回落，但短期仍制约现货价格上涨。短期来看，近期聚烯烃基本面维持自春节后以来的复苏态势，在刚需复苏支撑下聚烯烃价格下跌空间有限，但向上仍有去库存压力，短期或维持震荡格局。近日国际原油市场利好频发，有望刺激油价上涨，对下游石化品走势或形成一定支撑。操作上，单边短期仍以震荡偏多思路为主；套利方面，pp5-9正套头寸续持。
pvc
昨日pvc期货窄幅震荡，市场交投情绪低迷，主力1905合约1月份以来三度冲击6600一线未果，近期或面临中期方向选择。现货方面，下游采购积极性短期仍显不足，尽管春节以来需求总体延续季节性复苏趋势，但社会库存维持高位打击下游补库情绪，短期仍以刚需采购为主，后市继续关注下游拿货以及社会库存去化情况。操作上，建议观望或短线操作为宜。套利方面，关注季节性因素驱动下的9-1正套机会，价差在50-100左右可轻仓介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货仍然相对坚挺，卖盘出货意愿不强，基差多在1905升水60左右。贸易商和个别工厂买货,少部分报盘在1905升水60附近。成交区间在6545-6600元/吨现款自提附近。逸盛石化pta内盘现货挂牌价维稳在6850元/吨，外盘卖出价维稳在890美元/吨。近期px价格的上涨略显乏力，pta加工差恢复，市场继续看涨情绪回落。同时终端在持续备货后，后期订单跟进如何尚待观察。所以短期看pta偏弱震荡为主，甚至不排除持续回调可能。
橡胶
天然橡胶价格冲高回落，回撤幅度较大，进入调整。东南亚停割期导致泰国原料价格继续小幅上行，现货端及原料端对期价依然有支撑，该因素限制了期价下行空间。供应面上的题材告一段落，3月份的后半段关注需求端进入旺季后，跟基建相关的替换市场的跟进能否有超预期的靓丽表现。据卓创了解，区外库存已达近50万吨，云南库存近20万吨，短期对价格压制明显。
燃料油
昨日上期所fu1905震荡上行。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走低至423.74美元/吨；燃料油380/dubai原油的裂解价差区间震荡，目前为-0.4美元，炼厂利润较前几日有所回落；东西向价差走低至27.25美元，新加坡对欧洲的套利船吸引力有限。新加坡船燃需求仍旧表现疲软，船燃价格升水仍未见起色，对高硫燃料油月差走高形成拖累；上游原油的改善迹象或在短期内形成支撑。操作上，目前建议观望为宜。
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