【中大期货能源化工策略日报20190315——供给收缩支撑，油价延续偏强格局】
张灵军 张骏 张韬
原油
opec秘书长敦促产油国继续努力以防止供应过剩，油价延续震荡。市场结构上看，欧洲柴油月差企稳，裂解价差企稳，cfd维持强势，结构走平，brent月差略强，efs回升，实货有改善迹象。美国方面，汽油月差企稳，裂解价差继续调整；取暖油月差回落，裂解价差下行状态，wti月差延续略反弹。总体而言，近期供给收缩似乎重新占据上风，结构有走强迹象，关注其持续性，关注周末阿塞拜疆会议。
lldpe
pp
昨日聚烯烃板块整体高开低走，ll和pp主力日内震荡下行为主，5-9跨期价差收窄，短期市场情绪仍显低迷。受期货下跌影响，现货市场主流成交较小幅跟跌，部分石化报价下调，下游刚需采购居多。供需方面，近期上游石化开工率维持高位，社会库存稳中有降，但整体库存水平仍偏高，短期继续制约现货上涨。总体来看，当前聚烯烃基本面维持自春节后以来的复苏态势，在刚需复苏支撑下聚烯烃价格下跌空间有限，但向上仍有去库存压力，短期或维持震荡格局。操作上，单边观望或短线操作为宜；套利方面，pp5-9正套头寸续持。
pvc
近期pvc期货总体维持震荡格局，基本面弱势拖累下短期冲高动能不足，资金观望情绪浓厚。现货方面，上游生产企业积极出货，但下游采购积极性有限，社会库存处于历史高位，加剧市场观望气氛，后市继续关注下游补库以及库存去化情况。操作上，建议观望或短线操作为宜。套利方面，关注季节性因素驱动下的9-1正套机会，价差在50-100左右可轻仓介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货成交气氛较昨略有放量，日内主流成交基差在1905升水60-80，成交价在6570-6620元/吨。4月份远月货源基差相对略弱，在1905升水40-65附近有成交听闻。装置方面，逸盛（宁波）一套220万吨/年pta装置计划3月底开始安排停车检修20天左右，浙江利万聚酯70万吨/年pta装置已于近日重启，目前满负荷运行。部分pta工厂的检修陆续发布，市场预计4月份pta将会去库存。同时终端在持续备货后，后期订单跟进如何尚待观察。所以短期看pta偏弱震荡为主，甚至不排除持续回调可能。
橡胶
天然橡胶价格冲高回落，回撤幅度较大，进入调整。东南亚停割期导致泰国原料价格继续小幅上行，现货端及原料端对期价依然有支撑，该因素限制了期价下行空间。供应面上的题材告一段落，3月份的后半段关注需求端进入旺季后，跟基建相关的替换市场的跟进能否有超预期的靓丽表现。据卓创了解，区外库存已达近50万吨，云南库存近20万吨，短期对价格压制明显。下游终端工厂拿货以小批量刚需为主，拿货积极性不高，短期橡胶供需矛盾难见明显改善。
燃料油
昨日上期所fu1905价格回落。新加坡方面，燃料油380纸货1m价格走平；燃料油380/dubai原油的裂解价差小幅回落，目前为-0.52美元，炼厂利润偏弱；东西向价差走低至27.25美元，新加坡对欧洲的套利船吸引力有限。ies最新数据显示，本周新加坡重质渣油库存同比上升9%，达到近一个月高点，未实现之前去库的预期，新加坡船燃需求仍旧表现疲软，船燃价格升水仍未见起色，对高硫燃料油月差走高形成拖累；上游原油的震荡行情或在短期内加大影响单边价格。操作上，建议观望为宜。
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