【中大期货能源化工策略日报20190319——系统性风险来袭，化工品整体下挫】
张灵军 张骏 张韬
原油
阿塞拜疆会议opec 重申会坚守减产承诺，油价创2019年以来新高。市场结构上看，欧洲柴油月差偏弱，裂解价差判若，cfd维持强势且转成近月升水结构，brent月差走强，efs回升，实货继续改善。美国方面，汽油月差走强，裂解价差继续走强；取暖油月差回落，裂解价差下行状态，wti月差延续反弹。总体而言，在opec 实际努力下，近期供给收缩似乎重新占据上风，结构转强，关注其持续性。
lldpe
pp
受增值税率下调影响，上周末以来聚烯烃板块气氛整体走弱，ll、pp主力技术面呈破位下跌的格局，带动基差短期大幅走强，近月弱势影响下5-9价差较前期有所收敛。供需方面，上游开工维持高位，石化库存缓慢去化，价格下跌趋势下投机需求优先，市场观望气氛浓厚。总体来看，3月份以来供需复苏不及预期，在宏观及系统性风险利空下市场信心不足，短期仍难乐观。操作上，单边观望或短线操作为宜；套利方面，pp5-9正套头寸续持。
pvc
在整体市场情绪走弱以及基本面延续累库趋势的双重打压下，pvc市场近期表现疲软，主力1905合约跌破去年四季度末以来的上行通道，季节性复苏预期落空，短期走势或仍将以市场情绪为主导。操作上，短期仍以偏空思路为主，关注主力6200一线支撑；套利方面，关注季节性因素驱动下的9-1正套机会，价差在50-100左右可轻仓介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。pta现货基差走强，市场成交主流至1905升水115-120附近。聚酯工厂买货相对积极。基差走强，部分贸易商有惜售心理。装置方面，逸盛（宁波）一套220万吨/年pta装置计划3月底开始安排停车检修20天左右，浙江利万聚酯70万吨/年pta装置已于近日重启，目前满负荷运行。随着绝对价格的下降，聚酯工厂近期的采购意愿明显回升，多以补货为主。但随着减税政策落地， 预计后期贸易商获利了结的动作增加。短期看pta偏弱震荡为主，甚至不排除持续回调可能。
橡胶
天然橡胶价格冲高回落，回撤幅度较大，进入调整。东南亚停割期导致泰国原料价格继续小幅上行，现货端及原料端对期价依然有支撑，该因素限制了期价下行空间。供应面上的题材告一段落，3月份的后半段关注需求端进入旺季后，跟基建相关的替换市场的跟进能否有超预期的靓丽表现。据卓创了解，区外库存已达近50万吨，云南库存近20万吨，短期对价格压制明显。下游终端工厂拿货以小批量刚需为主，拿货积极性不高，短期橡胶供需矛盾难见明显改善。
燃料油
昨日上期所fu1905延续震荡下行趋势，价格小幅回落。新加坡方面，燃料油380纸货1m小幅上涨；燃料油380/dubai原油的裂解价差小幅回落，目前为-1.16美元，炼厂利润偏弱；东西向价差微升至28.25美元，新加坡对欧洲的套利船吸引力有限。消息方面，3月18日jxtg公司东京附近的千叶炼油厂唯一的馏分装置开始检修，该装置产能为12万桶，预计将于4月中旬重启；等待炼厂检修季的影响传达，关注ex-wharf升水变化。操作上，目前建议观望为宜。
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