【中大期货能源化工策略日报20190404——库存拐点来临，pvc突破上行】
张灵军 张骏 张韬
原油
美国产量创纪录，油价略有回调。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差近月贴水加深，裂解价差再度回落；brent跨月价差走弱，cfd远期曲线近端继续回落，欧洲实货较期货已呈现弱势。美国市场方面，汽油月差企稳，裂解价差企稳，取暖油月差回落，裂解价差维持下降趋势；wti月差走弱，实货端似乎有转弱迹象。总体而言，近期供给收缩因美国产量创纪录有所削弱，关注关键压力位。
lldpe
pp
短期来看，聚烯烃市场呈现震荡偏强走势，现货厂商跟涨意愿较强，但下游拿货跟进有限，库存去化仍显缓慢。基本面上，市场供给依然充裕，原计划3月底停车的延安能化推迟检修，3月份开车的久泰能源有望于近期实现商业化生产。需求方面，ll面临农膜淡季，后市依旧难言乐观；pp需求相对持稳，继续关注供给端装置变化为主。操作上，单边以观望或反弹短空ll为主；套利方面，pp5-9正套头寸300以上止盈离场；品种间继续相对看好pp走势，上周提升入场的买pp1905抛l1905跨品种套利头寸续持或拉高止盈。
pvc
期货市场增仓向上，带动现货积极跟涨，部分厂家封盘不报，短期市场交投气氛回暖。北方电石价格维持高位，成本支撑犹存；上游pvc行业开工率显著回落，后市随着检修季的到来，预计仍有下行空间。下游需求则延续季节性回升的态势，并推动社会库存自春节以来首次回落。短期来看，pvc供需呈现加速改善之势，有望继续推动市场信心的恢复。操作上，昨日提示入场的v1909多单少量持有，止损参考6500附近；套利方面，9-1正套继续持有，若价差回落至50-100附近仍可考虑介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求恢复节点。随着基差降至较低水平，pta现货现货成交气氛略有好转，聚酯工厂采购动作略有增多，贸易商出货为主，主流成交基差在1905合约升水25-30附近，成交区间6400-6500现款自提。装置方面，有消息称新凤鸣一期220万吨聚酯最快将于2019年三季度竣工投产。由于目前加工费较高，工厂检修计划变化，4月pta去库存力度减弱，市场信心受挫，短期市场偏弱运行，后期关注部分pta装置检修，和聚酯装置投产消息。套利方面，关注9-1价差回到200-250左右进行正套介入。
橡胶
天然橡胶期货继续弱势，已经将前番反弹的空间全部跌完，也完成了期现的回归。供应方面，泰国天气较好，雨水较多，若厄尔尼诺现象作用小，泼水节后顺利开割是大概率事件。下游3月重卡数据非常靓丽，在良好宏观环境下，有基建地产汽车等行业政策推动，橡胶需求将维持旺盛。由此可以看出，19年橡胶供需双增长的主线不会改变，胶价中期低位震荡，短期行情则受政策消息天气影响。
燃料油
昨日上期所fu1905价格小幅上涨。新加坡方面，燃料油380纸货小幅上行，1m/2m月差略微扩大；燃料油380/dubai原油的裂解价差小幅上行，目前为-1.46美元，炼厂利润较前几日有所走强；东西向价差保持在24.75美元，目前套利窗口关闭。ies数据显示，中东富查伊拉港的重质渣油库存同比下降3.7%，近日港口交投较为火热，中东需求回暖。相比之下新加坡市场依然处于供应过剩状态，需求端显得低迷，结构承压，月差缩小，整体并不乐观。操作上，建议观望为宜。
【中大期货能源化工策略日报20190404——库存拐点来临，pvc突破上行】
