【中大期货能源化工策略日报20190417——供给收缩预期犹存，支撑油价震荡向上 】
张灵军 张骏 张韬
原油
供给收缩的预期仍然存在，与对需求的担忧反复对抗。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差contango结构收窄，裂解价差企稳反弹；brent跨月价差企稳，cfd远期曲线逐步转成contango结构，欧洲实货有转弱迹象。美国市场方面，汽油月差企稳，裂解价差企稳，取暖油月差略反弹，裂解价差反弹；wti月差仍为contango结构。总体而言，近期地缘政治发酵后进入打预期阶段，继续观察关键压力位争夺。
lldpe
pp
昨日聚烯烃期货市场窄幅整理，现货市场跌势延续，煤化工ll和pp成交均现回落，短期来看ll仍维持相对偏弱的格局，拖累主力基差走低。短期来看，检修季前聚烯烃供给持稳，需求在月初一波上涨带动下有所释放，当前市场观望情绪渐浓，后市关注装置检修带来的供需改善。操作上，单边以观望或轻仓短空ll为主；套利方面，跨期关注pp9-1正套机会和买pp09抛ll09跨品种套利。
pvc
期货涨势放缓，短期呈现横盘整理格局，现货市场气氛走弱，主流市场报价小幅松动。上周pvc社会库存继续回落，随着市场信心的逐步恢复以及供需的改善，中期pvc价格仍有一定的上行空间，但短期市场情绪的回落以及外盘报价下调后进口窗口持续打开，或导致期价上行受限。操作上，上周建议多单离场后短期以观望为宜；套利方面，9-1正套继续持有，若价差回落至50-100附近仍可考虑介入。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求变化节点。pta现货现货市场成交气氛一般，贸易商出货为主，贸易商和下游工厂有采购，主流成交基差在1905平水或者升水5-10附近。日内成交区间在6595-6640元/吨现款自提。装置方面，逸盛宁波65万pta吨装置因装置问题计划4月18日起停车3-5天。下游方面，聚酯工厂库存偏低，但下游加弹和织造的原料备货和产品库存较前期低位都有较明显上升，聚酯工厂的库存下降只是转移到下游手上，以原料备货和成品库存的形式放在仓库里，后期订单跟进如何尚待观察。套利方面，9-1价差等待回到300元附近，尝试介入正套。
橡胶
天然橡胶期货反弹力度偏弱，受高库存压制。当前国内天胶产区步入开割期，叠加国内天胶库存高位，供应压力加剧。东南亚方面，本周泰国南部将迎来开割，但4月份产区产量总体释放有限，原料价格维持坚挺。供应端重点关注宋干节后，各产区的开割情况。下游消费处于金三银四小旺季，下游各个环节也有不同程度的补库，造成轮胎经销商库存近期重新开始增加，其库存水平处于偏高位置。短期期价或更多跟随宏观波动，预计本周沪胶维持震荡。1905合约会弱一点，主要来自于交割压力。
燃料油
昨日上期所fu1909受上游原油成本端压制，价格下挫。新加坡方面，燃料油380纸货价格走低，1m/2m月差恢复back结构；燃料油380/dubai原油的裂解价差进一步走低，目前为-4.49美元，炼厂利润延续震荡下行趋势；新加坡180/鹿特丹东西向价差微升至23.75美元，但目前套利窗口依旧关闭。目前炼厂利润持续走低，实货端的弱势传导至炼厂，表明市场受燃料油过剩的现状压制。目前关注中东夏季发电需求刺激。操作上，建议观望为宜。
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