【中大期货能源化工策略日报20190507——宏观因素扰动，短期波动加剧】
张灵军 张骏 张韬
原油
中东地缘政治紧张盖过特朗普关税威胁，油价先跌后涨。市场结构上看，欧洲市场方面，继续关注俄罗斯原油氯污染问题，柴油月差处于back结构，裂解价差略回调；brent跨月价差依旧强势，cfd整体走强，均表明欧洲实货紧张。美国市场方面，汽油月差回落，裂解价差回调，取暖油月差回落，裂解价差下跌；wti月差contango结构加深，美国市场仍受高库存压制。总体而言，近期市场关注点在地缘政治和宏观因素切换，实货仍较紧张，油价整体保持偏强运行。
lldpe
pp
近期聚烯烃板块整体呈现偏弱震荡格局，上游油价陷入回调，拖累整体板块气氛。现货市场成交低迷，华东市场线性报价跌50-100元/吨，pp拉丝报价总体持稳，下游观望气氛浓厚。在装置检修增多的预期下，5月聚烯烃供给有望趋紧，下游包装膜、管材等需求亦将延续季节性回暖，基本面环比四月或将有所改善，近期关注宏观面贸易战、地缘政治因素对市场情绪波动影响。操作上，单边观望或轻仓做多pp为主；套利方面，继续关注pp9-1正套机会和买pp09抛ll09跨品种套利。
pvc
受陕西恒瑞电石炉事故及后续安全检查等因素影响，节后pvc市场延续强势表现，主力期价逆势上涨，9-1价差进一步扩大。现货市场积极跟涨，新疆天业开始轮修，本月仍有多套pvc装置计划检修，短期供需面呈现趋紧之势，利好社会库存保持去化。在供给端因素推动下，近期pvc价格涨势良好，但近月临近交割，加之宏观利空来袭，后市冲高压力渐增。操作上，维持震荡偏多思路；套利方面，9-1正套头寸继续持有。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求变化节点。pta现货市场成交量尚可，5月中上货源主要一口价方式成交，在6570-6640元/吨有成交，贸易商出货为主，供应商和贸易商有采购。暂时受供应商采购支撑，价格算坚挺。随着聚酯产销持续疲软，下游工厂工厂有停车意愿，偏空情绪逐渐向上游反馈，逐渐对pta需求形成利空，关注后期关注聚酯需求情况。套利方面，9-1正套收窄至250-300元/吨介入。
橡胶
海关发出通知，加强了对混合胶的认定标准，沪胶市场受此影响上涨。将有相当部分混合胶将被划为天然橡胶，这将大幅度提高它们的进口成本。主要影响从越南进口的仅在天然橡胶表面添加少量合成胶，最后以“混合胶”名义报关进口，也就是3l胶。这个通知执行下去，国产老全乳必然要相应增加需求量，有助于老胶的去库存。泰国和马来西亚混合胶未受影响。此海关通知影响的是天然橡胶一个局部区域的供求关系，对于橡胶总体的供需并没有实质性的影响，此次上涨属于短期情绪影响。后市需要关注海关通知的执行力度。套利方面，关注9-1价差达到-1500，可尝试介入买9抛1正套。
燃料油
昨日上期所fu1909先跌后涨。新加坡方面，燃料油380纸货走低，但月差上看近月有所走强；燃料油380/dubai原油的裂解价差回升，仍处于低位；新加坡180/鹿特丹东西向价差较前日微跌，但近日走势向好。目前套利窗口逐步走宽，西方船货的经济性转好，普式消息称土耳其的图普拉斯计划租用油轮aries sun运输10万吨燃料油至新加坡，装船日期为5月10日。总体来说实货面改观不大，犹待市场恢复，且近期走势主要由上游原油主导，关注宏观面变化。操作上，建议观望为宜。
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