【中大期货能源化工策略日报20190523——美库存意外大增，油价短期承压】
张骏 张灵军 张韬
原油
美国库存意外大增，油价回调。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差大幅回落，裂解价差反弹；brent跨月价差仍偏强，cfd再度整体走强，欧洲实货偏紧依旧。美国市场方面，汽油月差略企稳，裂解价差回落，取暖油月差略企稳，裂解价差反弹；wti月差contango结构收窄。总体而言，基本面仍处收紧状态，原油实货仍较紧张，eia库存意外增加有出口和炼厂开工回落因素，但近两周调整项较大也需注意，此外继续关注中美贸易谈判进程对需求预期的影响，油价仍处于高位震荡中。
lldpe
pp
本周聚烯烃现货稳中向好，下游适量补仓，成交气氛有所回暖。5月份以来，上游石化装置检修逐步增加，其中pp检修量相对较大，短期有望继续支撑pp-l价差扩大趋势。总体来看，在月初遭遇宏观利空打击后，市场近期维持缓慢修复态势，后市能否进一步打开反弹空间则有待下游心态企稳以及产业链去库存表现。操作上，建议观望或短线参与为主；套利方面，维持pp9-1正套和买pp09抛ll09套利思路。
pvc
短期来看，期货市场维持盘整，对现货成交提振有限。宏观面偏弱氛围下远期走势相对悲观，推动9-1价差走扩。但近期pvc社会库存继续下降，上游装置集中检修利好供给收缩，而下游管材、型材需求稳中有升，基本面总体保持平稳改善之势。操作上，短期观望为宜，v1909关注下方6700-6800区间支撑；套利方面9-1正套头寸继续持有，中期目标维持300左右。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求变化节点。pta 5月现货5850-5980元/吨附近，贸易商出货为主。装置方面，台化兴业一套120万吨/年pta装置目前重启中，预计明日前后出产品。受制下游订单需求，聚酯产销持续疲软，库存高企，行业负荷继续下降，下游工厂偏空情绪逐渐向上游反馈。从供需平衡来看，累库压力逐渐增加，因此短期偏弱震荡。
橡胶
混合胶海关检验无进展，市场传出有检验货物与报关不符从而加征关税，目前消息混杂，建议在混合胶未通关出来之前偏多看待。后续关注产区天气和政策面的消息，多空力量可能会持续交织，天胶处于低位平衡市。
燃料油
新加坡方面，燃料油380纸货走低，月差走平；燃料油380/dubai原油的裂解价差微降，近一周趋势转好；新加坡180/鹿特丹东西向价差扩大，套利区间持续走扩。普式火狐体育官网显示，中东富查伊拉港燃料油库存较上周环比上升4.1%，或表明中东的发电需求目前尚未明显走强。近期贸易商交易开始活跃，交投氛围较乐观。操作上，保持中性操作，观望为宜。
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