【中大期货能源化工策略日报20190604——原油市场遭遇重创，石化板块弱势普跌】
张灵军 张骏 张韬
原油
昨日eia库存不及预期叠加宏观预期转弱，油价大幅下挫。市场结构上看，欧洲市场方面，柴油月差略反弹，裂解价差回调；brent跨月价差近月升水继续扩大，cfd整体偏强，欧洲实货偏紧依旧。美国市场方面，汽油月差企稳反弹，裂解价差回调，取暖油月差略企稳，裂解价差回调；受库存压力，wti月差仍为contango结构。总体而言，基本面仍偏紧，但伊朗有谈判迹象，基本面利好因素已price in，此外关注opec减产会议和中美和谈判进程，油价反弹至关键位后下跌，关注brent/wti在65和55一线支撑。
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pp
受原油重挫影响，聚烯烃期货市场表现疲软，pp受甲醇大跌拖累，短期走势相对偏弱；主流市场现货则以跟跌期货为主，主力基差总体走强。供给方面，部分检修装置复产，石化整体开工率回升，久泰能源新装置开始定价销售。需求端短期刚需持稳，短期支撑石化库存回落，但宏观氛围偏弱，远期预期依然堪忧。操作上，短期维持偏空思路，建议观望或短线参与为主；套利方面，pp9-1正套续持，9月价差至300左右介入买pp抛ll跨品种套利。
pvc
上周pvc社会库存继续下降，下游刚需稳步回升，装置检修力度环比5月减弱，基本面整体维持供需边际改善之势。然而，近期原油大跌以及宏观经济走弱对整体市场的打压仍占主导，远期需求担忧情绪升温下空头资金顺势抢跑，期价形成破位下跌格局，短期而言依旧难言乐观。操作上，单边观望或轻仓短空为主，套利方面继续持有9-1正套头寸，中期目标维持300左右。
pta
pta关注原油和px的走势，以及下游需求变化节点。期货宽幅下跌，日内pta现货递报盘差异扩大，成交价回落，成交氛围清淡。聚酯产销已开始回落，聚酯工厂采购积极性也在减弱.6月份属于传统织造淡季，聚酯需求起色不大。其次，pta计划内检修装置有限，供应量还是维持在较高的水平，因此累库预期不变.套利方面，等待7-9、7-11、9-1正套介入机会。
橡胶
当前已有有少量混合胶通过海关检验，送检的混合胶在保税库需要缴纳管理费，超过20日后还需缴纳更多费用，增加了货物的购买成本，短期内混合胶市场交投仍难恢复。混合胶通关并未明了，浅色胶去库力度有待考证，未走出独立行情，跟随消息变。后续关注产区天气和政策面的消息，多空力量可能会持续交织，天胶处于低位平衡市。
燃料油
新加坡方面，燃料油380纸货下跌，月差有所走强；新加坡380/dubai原油的裂解价差继续回升；新加坡180/鹿特丹东西向价差有走强趋势，然而目前套利窗口依然关闭。从价差结构上看，新加坡市场有所好转，裂差和东西向价差近日都呈现出修复的迹象，而消费端的回暖犹待确认。考虑到原油端不确定性扰动仍是主要动因，且原油基本面较前期走弱，建议中性操作或短线试空。
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