【中大期货能源化工（燃料油）周报20190629——新加坡去库延续，供应保持偏紧】
张灵军 张骏 张韬
上周上期所燃料油主力合约震荡上行，月差结构在前期回调的基础上再次反弹至高位。当下新加坡市场依然偏强，亚洲市场的强势导致上周东西向价差逐步走扩，部分欧洲以及美国的套利商船开始发往亚洲，从船期上预计9月初到达，可推测8月的货量依然偏紧。此外，由于近期中东局势的不稳定，安全问题以及保险费用的上升导致船东不愿在复查伊拉港停留，更倾向于在新加坡港口加油，促进新加坡当地的消费。库存方面，ies数据显示，上周新加坡燃料油在岸库存环比降8.8%，录得1692万桶，去库延续，达五年同期低位。考虑到部分库容被低硫燃油的备货占据，高硫燃料油的库存更显紧张。然而，在库存低位的情形下，亚洲市场接货意愿还是有限的。因为远期back结构较深，考虑到欧洲到新加坡40天左右的航运时间，对于新加坡贸易商来说有比较高的价格风险，故接货意愿不强。同时在imo低硫化的压制下，新加坡市场囤货的需求也偏弱。
总体来看，供应面偏紧，加之季节性驱动叠加，燃料油近月的支撑犹存。当下考虑到主力已经移仓至01合约，远月合约支撑不足，操作方面，建议01合约反弹至2500-2600区间可配置空单。
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