3月中国棉花市场展望
汪恒
观点摘要：
1、usda预期库存再增、美棉种植面积存扩大预期
usda2月报告因全球棉花消费和进出口前景惨淡，消费和进出口均下调29.2万吨，而产量下调不及预期仅下调3.9万吨，因此最终预估全球期末库存增加26.6万吨至2266.1万吨，2月报告呈现一个显著的利空。
而同时在2月7日美国棉花协会（ncc）在调查后推论，预计今年美国农户的棉花种植面积增加6.2%,种植面积增加的主因是包括玉米和大豆等农作物市场价格疲软，令美国农户将更多土地用来种植棉花。 ncc预计2016/17年度美国棉花种植面积将扩大至910万英亩(370万公顷)，略低于调查中值的970万英亩(390万公顷)，以11%的弃收率和每公顷860公斤的单产计算则预估美国2016/17年度产量为298.5万吨。而usda2月最新供需报告则预估美国棉花2015/16年度产量为281.8万吨，若后续实播面积属实，则将会对棉价造成更大的供给压力。
2、内外棉纱及滑准税棉花价差由正转负
棉花：国内棉价当前328现货价格指数为12209元/吨，89.4万吨1%关税进口配额棉当前价格为11240元/吨左右，而滑准税下（当前税率约23.3%）配额外进口棉价约为13680元/吨左右，我们可以看到配额外进口棉除高品级棉外对于国内市场而言已经毫无价格优势，1%关税配额内棉价仍低于国内主流价格1000元左右，中国棉价对接国际棉价还有进一步下调空间。
棉纱：纱线库存为13.6天创历史新低，且当前中印棉纱价差方面（中国减印度）21支纱为445元/吨，32支纱为-220元/吨，精梳32支为1245元/吨，价差都在显著缩小并且进口量最大的32支纱已经出现负价差，价差的缩小主要在于国内降价清仓出货，下游产成品价格下降和库存降低将会给上游原料端带来价格压力。
3、国储抛储势在必行，疆棉拍卖或窥先机
数年的收储使得国储累积了1100万吨的库存。国家在2014/2015年度抛储时，100万吨仅有6万吨成交。而2016年国储在筹划积极抛储，抛储价格大幅下调则为大概率事件。同时在2月的疆棉拍卖中，其中2月15日拍卖的14年陈棉10040元/吨起拍，2月23日9540元/吨起拍，而国储棉为更早期的陈棉，棉花质量都无法与之相比，疆棉的拍卖价格或为市场提前揭示了国储拍卖价这一最大的谜底。
4、期货市场：内外盘面再度联动，空头局势牢不可破
ice棉近月合约当前进入合约下架倒计时阶段，多头资金的集体撤离和ice棉花库存的再度走高体现出国际市场对后市的看空，美棉再度出现大幅度下跌，为国内棉价再度下行打开了充足空间，由此国内期货盘面结束震荡整理再度重回空头趋势，因此我们的建议是紧跟趋势，空单继续持有，05合约第一目标位10600，后续看到10000以下。
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