中国一季度经济或继续下滑，美国通胀全面不及预期
朱润宇 鲍怡恬
观点摘要：
昨日市场焦点事件和数据：
a股做多情绪延续，上证3100点压力重重。昨日a股市场继续上扬，上证指数高开之后盘中受到一定获利盘和前期套牢盘的抛压回落，但尾盘强势收红，前一日强势的周期股休整，题材股接棒撑起大盘。外围近期风险情绪有所提升，欧美股市延续涨势，美国近一周数据的意外弱于市场预期，让加息预期有所降温。我们认为近期债市、汇市开始显现市场风险溢价的提升，3月经济数据或让市场一亮，但可能属于利好出尽，对于未来我们不看好反弹的持续性，上证指数在3100一线依旧面临考验。
苏州楼价开启疯狂模式，库存直线下降。从4月7日开始，苏州的土地拍卖接连掀起波澜。迄今为止卖出去的13块土地，有12块地价比起始价翻倍，最高溢价率为318.85%。短短5天时间，苏州的土地收入达到250亿元，是2015年全年土地出让收入的2倍。自15年以来苏州每月卖出超过7500套房子，市场规模足以和广州、深圳比肩，是杭州的两倍，来自一线主要城市的投资客纷纷涌入，苏州楼市库存严重不足。我们认为苏州楼市后来居上其中有很大一部分原因来自于一线楼市受监管打压转舵后的溢出影响，泡沫化凸显，苏州已经出台了“限价令”以稳定房价，我们对这种火爆势头的持续性迟疑，二线接棒或只是昙花一现。
一季度经济增速略低于去年四季度，但远好于市场预期。一财援引接近官方人士称，一季度经济增速略低于去年四季度，但大大好于此前市场预期。他表示，1、2月多项数据大幅下跌，但到了节假日之后的3月，多项数据出现明显回升，从而带动了整个季度经济表现的“逆袭”。等数据发布完整，大家会看到数据几乎全部呈现整体回升的状况。我们认为一季度经济预期的突然向好，主要是房地产反弹的带动，而从其他数据来看并没有看到持续向上的力量，在企业部门去杠杆通过裁员和降薪向家庭部门传导的过程中，经济依旧面临着很大的向下压力。
美国通胀全线不及预期，耶伦担忧成现实。美国劳工部14日数据显示，尽管食品价格下跌，但因汽油价格回升，带动3月cpi环比上涨0.1%。数据还显示医疗和住房成本在下跌。去除食品和能源影响的“核心cpi”数据环比仅升0.1%，是去年8月以来最小环比升幅，受到服装、机票、二手车、通讯等成本的拖累。这印证了耶伦近期“现在判断核心通胀回升是否持久为时过早”的言论。我们认为美国经济扩张的基础依旧牢固，年内通胀回升并无障碍，近期美联储官员对加息的表态愈发密集，6月依旧是年内可能首度加息的时间窗口。
今日主要经济数据和事件：
预期中国一季度gdp6.6%，3月工业增加值同比5.8%，零售销售同比10.3%，新增人民币贷款9800亿元，m2同比13.4%，m1同比17.3%；
预期美国3月工业产出环比降幅缩窄至-0.1%；
预期美国4月密歇根大学消费者信心指数初值小幅升至92；
预期美国4月纽约联储制造业指数环比显著回升，或达2。
下载链接：【中大期货宏观日报20160415——中国一季度经济或继续下滑，美国通胀全面不及预期】
