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行业专家：金融衍生品更应被用作配置
年初以来，受多因素影响，a股市场大幅反弹，三大股指沪深300、上证50及中证500指数在此情况涨幅最高都曾一度超过30%。然而，好景不长，随着近期中美经贸问题的波澜再起，国内股市承压下行。
a股未来究竟会有怎样的表现？投资者又该如何利用好金融衍生品工具？5月24日，中大期货主办的2019金融衍生品投资策略会上，众位与会嘉宾对这些问题进行了深入的探讨。
中大期货研究员宏观金融组组长周之云告诉期货日报记者，年初a股上行的原因主要有四：即估值便宜，政策面支持，资金面支持以及海内外货币政策宽松。叠加去年影响整体行情的中美经贸问题当时也渐入佳境，“因此无论是基本面还是市场情绪，都为a股的反弹打下了良好的基础”。
也正是在此情况下，自2月25日开始股指期货出现了大幅升水现货的情况，“而上一次股指期货大幅升水现货的情况发生在2015年的牛市中，也给市场提供了一些期现套利的机会”。他说。
与此同时，据记者了解，今年期权波动率也大幅飙升，极度虚值期权更是飙涨，甚至曾在2月一度曾出现日内涨幅192倍，创造投资界又一神话的情况。
“特别是经过媒体地广泛报道，市场对期权的了解存现了一定的偏差。部分投资者甚至将其视为一种非常‘安全’的理财产品，对其所要承担风险没有一点概念。”上海洹睿资管创始合伙人首席投资官曹韵说。“要知道，期权虽然一天内可以让你盈利几百倍，但更大概率下期权是会让投资者在一天内输掉所有的。”
在中大期货副总经理首席经济学家景川看来，金融衍生品等工具的专业性极强，叠加国内投资市场还不是很成熟，个人投资者的占比较高，对市场有很大的影响力。叠加，金融衍生品的波动率和杠杆都远高于股票市场，他认为，金融衍生品投资的风险性和专业性都很高，并不适合普通投资者参与。
实际上，在他看来，作为衍生品工具，股指期货、期权等衍生品最好还是被用于资产组合的配置中，用以对冲或回避一些投资中可能遇到的风险。
近期，股指期货的进一步松绑就为股指期货的套保提供了更多的机会，毕竟随着股指期货的进一步向常态化发展，股指期货的流动性将有所提升。对于哪些有大量套保需求的机构来说带来了更多的操作机会。“毕竟整体若流动性不好，套保策略也很难执行。”景川说。
至于股市未来的走势，周之云认为，短期虽仍处于调整中，但中长期机会还在。
在他看来，股价上涨取决三因素，即企业盈利、利率以及风险偏好。而考虑到目前正在执行的减税降费在稳就业的同时还有促进消费的功能，有利于企业盈利提升，“因此未来的企业盈利问题并需要过多担心”。
至于风险偏好，据他介绍，决定a股行情的主要推动力是m2-gdp的增速差，领先股市约1年左右。叠加从2012年开始，股市和房市就呈现出交错行情，且若地产进入下行周期之后，m2增速也会中枢回落，伴随着名义gdp增速的回落，他认为，流动性适中的慢牛行情大概率并没有结束。
对于未来，他建议除了关注中美经贸问题的后续发展外，考虑到m1反弹是市场走牛的先行指标，建议重点关注其变化。
a股未来究竟会有怎样的表现？投资者又该如何利用好金融衍生品工具？5月24日，中大期货主办的2019金融衍生品投资策略会上，众位与会嘉宾对这些问题进行了深入的探讨。
中大期货研究员宏观金融组组长周之云告诉期货日报记者，年初a股上行的原因主要有四：即估值便宜，政策面支持，资金面支持以及海内外货币政策宽松。叠加去年影响整体行情的中美经贸问题当时也渐入佳境，“因此无论是基本面还是市场情绪，都为a股的反弹打下了良好的基础”。
也正是在此情况下，自2月25日开始股指期货出现了大幅升水现货的情况，“而上一次股指期货大幅升水现货的情况发生在2015年的牛市中，也给市场提供了一些期现套利的机会”。他说。
与此同时，据记者了解，今年期权波动率也大幅飙升，极度虚值期权更是飙涨，甚至曾在2月一度曾出现日内涨幅192倍，创造投资界又一神话的情况。
“特别是经过媒体地广泛报道，市场对期权的了解存现了一定的偏差。部分投资者甚至将其视为一种非常‘安全’的理财产品，对其所要承担风险没有一点概念。”上海洹睿资管创始合伙人首席投资官曹韵说。“要知道，期权虽然一天内可以让你盈利几百倍，但更大概率下期权是会让投资者在一天内输掉所有的。”
在中大期货副总经理首席经济学家景川看来，金融衍生品等工具的专业性极强，叠加国内投资市场还不是很成熟，个人投资者的占比较高，对市场有很大的影响力。叠加，金融衍生品的波动率和杠杆都远高于股票市场，他认为，金融衍生品投资的风险性和专业性都很高，并不适合普通投资者参与。
实际上，在他看来，作为衍生品工具，股指期货、期权等衍生品最好还是被用于资产组合的配置中，用以对冲或回避一些投资中可能遇到的风险。
近期，股指期货的进一步松绑就为股指期货的套保提供了更多的机会，毕竟随着股指期货的进一步向常态化发展，股指期货的流动性将有所提升。对于哪些有大量套保需求的机构来说带来了更多的操作机会。“毕竟整体若流动性不好，套保策略也很难执行。”景川说。
至于股市未来的走势，周之云认为，短期虽仍处于调整中，但中长期机会还在。
在他看来，股价上涨取决三因素，即企业盈利、利率以及风险偏好。而考虑到目前正在执行的减税降费在稳就业的同时还有促进消费的功能，有利于企业盈利提升，“因此未来的企业盈利问题并需要过多担心”。
至于风险偏好，据他介绍，决定a股行情的主要推动力是m2-gdp的增速差，领先股市约1年左右。叠加从2012年开始，股市和房市就呈现出交错行情，且若地产进入下行周期之后，m2增速也会中枢回落，伴随着名义gdp增速的回落，他认为，流动性适中的慢牛行情大概率并没有结束。
对于未来，他建议除了关注中美经贸问题的后续发展外，考虑到m1反弹是市场走牛的先行指标，建议重点关注其变化。