本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，分化之势持续：从内盘日走势来看，铜在高开后呈缓步震荡走强之势，铝呈冲高回落之势，锌、镍呈横盘区间震荡整理之势，铅与锡在低开后呈震荡走强之势；从周度走势来看，铜、锌、镍呈横盘之势，铝呈大幅回落之势，铅与锡继续呈反弹回升之势；从周度涨跌幅来看，除铝价下跌2.22%之外，其余品种均呈不同程度的上涨之势，其中铜涨幅最小，只有0.11%，镍则是以1.75%的涨幅位居榜首，铅以1.11%的涨幅次之；从外盘日走势来看，铜在低开后呈缓步震荡回升之势，铝呈冲高回落之势，锌与铅在高开后呈缓步回升之势，锡在高开低走后反弹回升，镍在高开低走后呈宽幅横盘区间震荡整理之势；从周度走势来看，除锡与镍呈小幅反弹回升之势外，其余品种均呈横盘之势；从周度涨跌幅来看，本周除铝价回落之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势，其中铅以接近4%的涨幅位居榜首，锌与铜次之。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，金融属性仍为本周价格波动的主导因素，商品属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美国政府停摆危机中国会的驴象两党之争与特朗普公布的税改方案、上周末法国总统的首轮选举结果、欧央行的议息会议与国内的中央政治局会议及朝鲜半岛的战争乌云；而从供需面来看，则主要集中于国内12家铜冶炼上市公司的年报、国内华南地区最大最先进的铜硫选厂在大宝山矿投产、赞比亚的铜矿扩产计划、锌的加工费与下游需求、菲律宾环保部长有关禁止露天矿场开采作业的言论等方面。
从本周美国政府的乱象来看，美国国会领导人正在努力达成协议，以让政府在本周五不必遭遇停摆的命运。一方面，总统特朗普对美墨边境墙拨款的志在必得，让两党预算案的对话更加困难，本周在国会进行的有关预算案的会谈将决定美国政府能否在本财年维持运行，直至今年九月份，民主党和共和党对预算拨款各有诉求，令双方不得不就很多问题进行协调，以确保早日通过预算案。而周一，特朗普在推特上表达了他建立边境墙的强烈意愿：“美墨边境墙是用于阻止毒品流入美国和荼毒我国年轻人的一项非常重要的工具！如果不建墙，毒品问题将永远不能得到解决！”；另一方面，为了避免联邦政府在周六关门，美国总统特朗普再次逆转竞选时的表态——白宫周三向国会民主党人表态，将在财政支出提案中继续支付一项重要的奥巴马医改补贴，与此同时，周三共和党保守派自由党团宣布支持新的奥巴马医保替代案，这意味着共和党内部就推翻奥巴马医保终于取得一定共识，但周四民主党党魁hoyer表示：“如果共和党宣布在周五或周六让特朗普医保法案进入参议院，我将反对通过一周的持续决议案，并建议参议院民主党人也反对通过。” 在最初表示投资边境墙是唯一红线后，民主党现在要求为奥巴马医保的附属条款筹集更多资金，并要求为资助波多黎各和煤矿工人的医保费用拨款。虽然在周五最后时刻，美国参议院通过临时拔款法案以避免在5月5日前政府出现停摆，但由于驴象两党的纷争并未结束，故在下周五美国政府仍将面临停摆危机。
从本周美国交通部长赵小兰表示的特朗普的“美版四万亿”时间点来看，特朗普政府1万亿美元规模的基建方案可能今年夏季发布，在经历了医改案挫折后，特朗普急需一场胜利，而基建计划足够引人注目，如果能提前推进，可以帮助特朗普挽回民众以及市场的信任。
从本周美国白宫公布的税改方案来看，特朗普的税改计划和市场此前的预期大致一致。其中部分亮点包括：将公司税率从35%下调至15%；转向属地税收系统，向美国公司在美国的收入征税；为吸引公司将海外利润转回美国，将推出一次性的税收措施，本次税改方案希望从全球征税系统转换成属地税收系统。但我们认为这一税改方案从目前来看最大的问题就在于是否能通过国会两院的立法及细化的实施细则，如果该方案未能通过国会两院的立法则其无法吸引美国公司在境外囤积的2.6万亿美元资金的回流。不过从本周市场对于该税改方案的态度来看，不但市场不买账，民主党人也纷纷抨击特朗普本周三公布的税改计划，前美国财长萨默斯则是直斥计划荒唐，其表示，特朗普的税改计划既要促进经济增长，又几乎不想对债务和财政赤字产生任何影响，这是“荒唐”的梦想。此外，美国参议院民主党领袖schumer也批评特朗普的税改计划，说它意味着像特朗普那样的富人获得减税，将造成政府预算“爆发式增长”。
从上周末法国总统选举的首轮投票结果来看，法国中间派总统候选人马克龙在胜选后表现得太过轻敌——马克龙在胜选后发表了15分钟演讲，双臂上举做成胜利的v字形状显得稳操胜券，一讲完就直奔艺术家钟爱的左岸知名啤酒屋la rotonde庆功。而在全部计票结果出炉次日，勒庞就抓住机会，在失业率高的法国北部寻求支持时对马克龙发起抨击，说他面对恐怖主义显得软弱，可马克龙却保持沉默，给对手可乘之机。虽然民调显示马克龙更有可能当选，但马克龙的优势并不大，只要选民感到马克龙有任何自满倾向，冷落选民，都可能转变心意，届时马克龙再想拉拢他们就会难上加难，其施政方针将更难以落地。
相对于马克龙的首轮胜选而言，如果其胜选成为法国总统，那么英国将面临的是更为艰难的退欧协商。马克龙这位法国前经济部长曾评价英国退欧的行为是“犯罪”，会令英国面临“奴役”。他还在竞选时表示，要对英国采取非常强硬态度。马克龙倾向于让英国硬退欧，处于单一市场之外，并曾强调捍卫欧盟完整的重要性， 并表示“对英国来说最好的贸易协议……就是做欧盟成员国。”其还承诺将吸引“银行、人才、研究员及教育界人士”移民法国。
从本周欧央行的议息会议与德拉吉的讲话来看，一方面，欧央行本月的议息会议维持三大利率不变并将每月qe规模依照先前计划调整为600亿欧元符合市场预期，另一方面，欧央行行长德拉吉的讲话却让市场坐上过山车——其称，经济指标表明复苏变得越来越牢固，经济下行风险进一步消散，但他随后话锋一转，潜在通胀压力依旧受到抑制，需要非常好的融资条件来使得通胀率升至目标水平，仍需实施非常宽松的货币政策。其这一鹰鸽交错的讲话让市场如坐过山车，欧元/美元先是短线拉升，随后又短线回落。不过从当前法国大选的情况来看，因法国大选两位反欧盟候选人第二轮对阵的风险已经消除， 且经济处于多年来最佳状态，许多决策者可能在6月的会议上传递缩减刺激政策的信号。采取的行动可能是改变声明措辞。
从本周朝鲜半岛的紧张局势来看，一方面，川普政府高级官员将就朝鲜局势在白宫为全体美国参议员举行一场罕见的保密通报，进行通报的包括国防部长马蒂斯、国务卿蒂勒森、国家情报总监科茨和参联会主席邓福德将军，虽然议员们经常在国会山听取保密通报，但来白宫听取通报而且是请参议院全体成员一次到齐，这比较罕见；另一方面，美海军核动力航母“卡尔·文森”号在西太平洋与日本海上自卫队开始了联合训练，其背景之一是美国和朝鲜已经互相对垒、指责、威胁了很久了，背景之二是朝鲜第六次核试验在即，背景之三是美国依然坚持不排除对朝鲜动武，但拒绝就朝鲜可能的第六次核试验设置底线，背景之四就是朝鲜现在压力很大，首都油价暴涨，而朝鲜还宣称拒绝和美国对话，因此，美国航母的到来，可以说是有着两手准备，如果没啥意外、突发情况，耍一段时间就回去了；如果朝鲜一意孤行，采取某些极端措施，譬如核试验，或者对美日韩发动先发制人打击，那么，美国航母就要派上用场了。整体来看，美国的策略就是保持巨大的外部压力，等着朝鲜犯错。那样，就有借口生事东北亚了。此外，美国总统特朗普命令疏散在韩国的23万美国公民，这是军方透露的消息，而这一举动是美国在战时应对紧急情况的常规做法；另外，俄罗斯总统普京正下令增兵俄罗斯和朝鲜边境，俄罗斯和朝鲜有11英里的边境线，普京担心如果美国发动对朝鲜的打击会引发大量的难民潮涌入俄罗斯。综合来看，当前朝鲜半岛形势异常紧张，战争乌云密布，有一触即发的危险。
从本周召开的中央政治局会议来看，会议关于当前经济形势和经济工作的表述，释放出六大重要信号：1.一季度经济实现良好开局；2.坚定不移推进经济结构战略性调整；3.确保不发生系统性金融风险；4.确保供给侧结构性改革得到深化；5.加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制；6.扩大改革受益面。尽管本次中央政治局会议认为 “经济向好有周期性因素”，但对短期经济的判断较去年四季度的“总体平稳”明显改观，且不再提及“经济走势继续分化、地区、产业、企业之间增长情况差异较大”，最后的要求中也没有“适度扩大总需求”。此外会议提出，要加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制，这已经是高层会议在两个月内第二次提及长效机制问题。从去年12月中央经济工作会议的“加快研究建立”，到今年3月公布政府工作报告的“加快建立和完善”，再到本次中央政治局会议的“加快形成”，中央对房地产市场稳定发展的长效机制态度出现微妙变化。高层会议在两个月内第二次提到了房地产的长效机制问题了，说明中央非常着急。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面：本周市场的关注点主要集中于以下几个方面：1.国内12家铜冶炼上市公司的年报，从这些公司的年报来看，一方面，十二家铜冶炼厂的2016年产量共532.30万吨，国家统计局数据显示全国产量为843.7万吨，这12家企业占全中国电解铜产量的63.09%，该数据较上年上升了2.38%，由此可见铜冶炼的集中度在上升，虽然2016年中国铜冶炼骨干企业各企业一致同意，2016年将采取措施减少精铜产量35万吨，但从实际效果来看，只有铜陵有色、江西铜业和大冶有色的产量较上年有所下降，而其他冶炼厂仍在扩张中，其中广西金川逐步达产，紫金珲春和中金黄金的新投产是令2016年全国电解铜产量增加的主要原因。进入2017年，除铜陵金昌冶炼厂因整体搬迁和豫光金铅小幅减产外，其他各冶炼厂仍继续扩张产量。若按公告来计算，2017年计划新增产量将达29.16万吨，同比增长5.48%；其中江铜铜业的江铜富冶和鼎新增10万吨，中金黄金拟扩产15万吨和西部矿业的青海铜业10万吨也计划于7月投产。然而实际上即将于2017年新投产的铜冶炼厂还有：山东祥辉的10万吨、葫芦岛宏跃的15万吨、广西南国15万吨和瑞昌西矿铜业的20万吨，合计60万吨。此外，据我们统计2018年国内新投产的产能将达高峰，届时可能有超过100多万吨的产能需要投放。另一方面，根据12家公司的年报来看，虽然2016年铜杆线的毛利率较2015年有所上涨，2016年时为4.01%，2015年时为3.13%，上涨0.88%，但涨幅并不如阴极铜的2.04%。究其原因是：目前铜杆市场严重供大于求，而且受到废铜杆的冲击，令铜杆加工费维持低位。我们预计进入2017年铜杆行业的毛利率仍将维持在低位不会大幅上升。2.本周华南地区最大、最先进的铜硫选厂在广东韶关大宝山矿正式投产，该厂可日处理原矿7000吨，每年可生产铜金属量1万吨，该矿区是一座特大型多金属矿山，目前已探明的资源储量，铜金属量50万吨、硫矿8000万吨，钨金属量7万吨，钼35万吨，同时槽对坑尾矿库还有铜硫资源800万吨、铁尾矿资源1200多万吨。3.本周，非洲第二大产铜国赞比亚2017年铜产量计划增至85万吨，较去年增加近10万吨，有望缩窄与非洲第一大产铜国刚果的差距。此次赞比亚大幅提高今年铜产量计划，目的在于重返非洲第一的宝座，而且赞比亚主要矿商对该国的铜矿前景也非常看好，而今年早些时候，vedanta宣布将额外向赞比亚分公司投资10亿美元的计划。嘉能可和第一量子公司同样扩大运作来提升产量。
锌方面，本周市场关注点主要集中于以下几个方面：1.锌精矿的加工费：目前来看，锌精矿加工费在经历前期低位小幅上调之后未能够进一步上升，主要原因在于：一方面锌价下跌后矿山利润出现一定压缩从而不愿再次让利，另一方面今年各地安全及环保检查力度有增无减，比如云南马关、建水地区大量小矿山目前仍旧维持停产整顿状态，复产遥遥无期，因此国内今年锌矿供给虽可能有所增长但增量弹性依旧有限。如若锌价继续下跌至2万以下，无论是炼厂实际获取的加工利润或是矿山开工积极性都将有所下降。2.锌下游的消费需求：年初时市场普遍预期今年上半年锌锭消费增速虽不及去年同期，但仍能维持正增长，但3月、4月华北地区部分镀锌企业连续遭遇环保限产，且镀锌钢材出口及内销订单复苏缓慢，令市场对二季度锌锭消费端进一步走弱的担忧则是锌价下跌的另一诱因。
镍方面，本周市场关注的焦点仍主要集中于菲律宾，菲律宾环境部长洛佩兹周四表示，将禁止该国露天矿山的开采作业，因采矿业已经造成广泛的环境破坏，同时她还公布多项优化政策。虽然其这一表态将对菲国内镍矿的产量形成一定的限制，但仍需要关注5月2日菲律宾会对洛佩兹留任的决议。如果其无法获得任命，则其此前所作出的一系列不利于菲国内矿业发展的决定都将付之东流，菲镍矿产量与出口量均将出现显著的回升。
交易小结：
从本周沪铜的日技术图形来看，本周沪铜处于处于震荡整理之中，空单可以继续持有。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 美联储、澳洲联储、日本央行议息会议；
3. 中美欧三大经济体的制造业与服务业pmi；
4. 美联储官员与日本央行行长的讲话、法国总统候选人的电视辩论；
5. 美国非农与制造业数据；
6. 欧元区gdp与ppi数据。
【中大期货金属(有色)周报20170501——美国政府将陷停摆危机 政治局会议释放六大信号 基本金属走势分化】.pdf
