本周综述：
从本周内外盘的基本金属价格走势来看，呈持续分化之势：从内盘日走势来看，本周除镍呈宽幅椣盘区间震荡整理之外，其余品种均呈高开低走震荡走低之势，；从周度走势来看，本周除镍横盘之外，其余品种均呈回落之势；从周度涨跌幅来看，本周沪期基本金属全线收跌，其中锌、铝均以超过5%的跌幅居于前两位，但差距微弱，铅以4%的跌幅位屈居第三，锡以1.76%的跌幅垫底；从外盘日走势来看，本周前四天铜、锡、镍呈横盘之势，铝、锌、铅呈震荡回落之势，周五则是全线大幅回落；从周度走势来看，本周除铜、锌、铅呈显著回落之势外，其余品种则是呈横盘之势；从周度涨跌幅来看，本周lme 基本金属全线回落，其中铅、锌、镍均以跌幅超过5%而位居前三，但品种之间差距较小，而锡则是以不到1%的跌幅垫底。
本周内外盘基本金属价格从联动关系来看，主要是外盘带动内盘。从影响因素来看，商品属性重新回归到了主导因素，金融属性次之，从金融属性来看，本周市场的焦点主要集中于美联储副主席费舍尔的意外离职、美联储发布经济褐皮书、美国债务上限隐忧有所缓解、美国经济数据好坏不一、全球央行货币政策分化、朝鲜再度进行核试验等方面；而从供需面来看，主要集中在铝、锌、镍三个品种方面。
从本周美联储官员的表态来看，圣路易斯联储主席布拉德表示，美国通胀远低于目标，美联储在对通胀回升重拾信心前，对进一步加息应保持谨慎。其还暗示准备开始缩表，称缩表计划必须是“自动”的，除非发生重大逆向变化。按照当前美联储的加息路线图，今年还有一次加息，明年将加息三次，布拉德称，如果低通胀的确是“临时的”，那么美联储就可能按照既定计划加息。而明尼阿波利斯联储主席卡舍卡利则认为，美联储犯了两个错误中的一个，即劳动力市场比想象的还要疲软，以及美联储可能已经允许通胀预期降低。作为美联储中的鸽派代表者，其在今年3月及6月加息决定中投下了反对票，他还曾在上个月称，那些担忧通胀飙升而支持加息的人，完全就是在讲鬼故事。不过本周美联储“三号人物”、纽约联储主席杜德利再度表示，不清楚下次加息的具体时间，但美国经济今年增幅或超2%，是支持继续逐步退出超宽松货币政策的基础。预计今年底或明年初，飓风带来的负面经济效应会消散，重建对经济的长期提振作用显现。他重申，短期的经济损失不会过度影响货币政策，仍然相信美联储会“尽可能快”地缩表。但他也罕见承认，何时再度加息目前未知。不过他最后强调美国的金融状况非常宽松，市场普遍将此视为对加息态度依旧鹰派的信号。
从本周美联储副主席费舍尔的意外离职来看，其辞职将于10月13日前后生效。对此美联储主席耶伦表示，费舍尔对美联储的货币政策做出了宝贵的贡献，带领联储增强金融稳定。费舍尔的任期原本截止于明年6月12日，耶伦本届任期截止于明年2月。费舍尔提前离职给特朗普再造美联储领导层留下了空间。今年7月，特朗普提名股权投资公司凯雷的执行合伙人randal quarles为美联储史上首位主抓银行系统监管的副主席。在费舍尔离职后，特朗普现在至少得再提名两个美联储高官的人选，才能填补明年3月联储高层的空缺。费舍尔现年73岁，是支持缩表、倾向鹰派的美联储高官，他在学术研究和执掌央行方面成绩斐然，欧洲央行行长德拉吉、前美国财长萨默斯等多位央行行长和经济学家都是他的门生。费舍尔离开意味着美联储又少了一位坚持金融监管的决策者，华尔街机构受到的监管可能进一步放宽。可是重要货币决策机构领导层动荡对市场不算好消息。今年4月费舍尔曾表示，要警惕新的监管框架变得软弱无力。他说，看来大家忘了有过一场银行系统引发的金融危机，它给美国造成了巨大伤害。金融系统的强健“无疑对经济继续以合理速度增长极为重要”，而采取行动撤除增强金融系统结构的举措是“非常危险的。”对比费舍尔的意外离职，我们亦可从诸多蛛丝马迹中看到美联储主席耶伦将在明年任期结束后离开的结果——7月，耶伦罕见透露不会连任的信号，在耶伦当月国会作证期间，有议员问，有没有预计这是最后一次在众议院相关委员会面前作证。她答：很可能是。8月出席杰克逊霍尔全球央行年会期间，耶伦在讲话中强调，金融系统稳健是保持全球经济活力的关键。尽管监管可能还需要一些调整，但现在的金融体系比较安全。耶伦的上述发言多与特朗普政策主张相左，其捍卫金融改革的态度令其得到连任的可能性进一步降低。虽然耶伦与特朗普就货币政策现没有过多争议，但在金融监管方面态度完全不同。在今年12月这一关键时点，“下任美联储主席是谁”的问题，对市场的影响将持续发酵。市场正在紧密关注联储加息与缩表节奏问题，继任者问题届时将加重市场阴霾。
从本周美联储发布的经济褐皮书来看，全美7-8月经济温和扩张，但通胀未有起色。全美范围物价温和上涨，输入成本普遍上涨。制造业温和扩张，汽车业总体不佳。居住和商业建筑略微上升。褐皮书显示，就业增速略微放慢，劳动力市场紧俏。大量行业报告称存在用工短缺，各行业发现寻找适合职位的人才有限，但在此情况下薪资仍未显示有巨大增长。主要地区均表示薪资压力有限，薪资增速温和。褐皮书还表明现在评估飓风harvey的影响还言之过早，能源领域活动偏正面。美联储两周后就将举行fomc议息会议，预计此次加息的可能性不大但是4.2万亿美元的缩表势在必行。
从本周市场对于美国债务上限的忧虑情绪来看，虽然从历史上来说，美国国债达到上限并不是什么稀罕事，多数情况下美国也都能逢凶化吉，但这一次美国未必能侥幸过关，一方面，在美国国库的库存现金出现了急剧下降的同时美国短期国债收益率则出现了一个非常陡峭的上升，另一方面，美国主权风险也达到了2008年雷曼兄弟破产后的最高峰，此外，当前的哈维飓风给美国政府造成重创——救灾费用将达到150亿至200亿美元，这将使得美国政府财政支出更加拙荆见肘，不过保守派的美国自由党团认为，对哈维飓风灾区的救助不应成为美国提高债务上限的一部分。如果不能提高债务上限，美国将面临灾难性的经济后果：首先，将会导致美国政府违约，迄今为止，美国还未出现因债务上限不能上调而致政府违约的情况；其次，这可能加速金融危机的到来，威胁到美国人的就业和储蓄，将刚刚从经济衰退的美国拽回到经济深渊中。如果减税政策和基建计划在特朗普任内得以推行，那么美国四年内触及债务上限的次数将高达7次，今年可能只有一次，但如果随着减税（财政收入减少）和基建（财政开支扩大）等计划的落实，未来三年，美国可能会面临更多的债务危机。而在本周三，参议院、众议院的民主党人表示，民主党将支持将哈维飓风援助和临时上调债务上限三个月绑定在一起，虽然这一方案被总统特朗普所接爱，但被同为共和党人的共和党大佬、众议院议长paul ryan指责为玩弄政治，计划离谱。特朗普的临阵倒戈让共和党人傻了眼——哈维原本是给共和党提供了一个难得的契机——可以趁机将最具有争议的“政治毒药”——债务问题一举拿下，但被总统特朗普给弄砸了！与此同时，就在周三，美国众议院通过（419票赞成-3票反对）了80亿美元的哈维飓风援助拨款。周四，美国国会参议院以80-17票批准特朗普和国会参众两院民主党领袖所撮合的措施，将推迟债务上限和政府融资至12月8日，并将向harvey灾后救援提供152.5亿美元资金，修订版的方案将返回众议院。美国众议院周五则是以316-90票批准参议院修改后的方案，该方案将交由总统特朗普签署成为法律。
从本周公布的美国经济数据来看，喜忧参半：1.美国 7月耐用品订单环比终值下跌6.8%，低于预期上涨 1%，初值为下降6.8%，6月终值 6.4%。美国7月工厂订单环比下降3.3%，跌幅创2014年8月以来新高，持平预期下降3.3%。从分项数据来看，工厂订单下降主要受民用飞机需求下降拖累——美国7月重机械订单下降0.9%，6月上涨0.5%；采矿和油气田设备订单增长1.7%，6月则上涨2.5%；运输设备订单大幅下滑19.2%，创2014年8月以来最大跌幅，其中民用飞机订单下降70.8%；虽然美国工厂订单7月创近三年最大降幅，但核心耐用品订单则好于预期，表明三季度商业支出强劲。工厂订单下降受运输设备、主要是民用飞机需求下降拖累，原本来自油气开采行业的提升也因原油供应约束油价进一步走高而消退。但受飓风哈维影响，受灾地区对更换汽车的需求将提振近期订单。2. 8月美国ism非制造业pmi指数走出了7月的11个月来低谷，显示在飓风哈维来袭前，美国经济增长进一步走强。今年8月，美国gdp主要引擎服务业企业扩张有所反弹，但当月末侵袭能源心脏地带的飓风哈维影响难料，可能拖累三季度经济增长。哈维到来前，数据预示三季度美国gdp年化增速为3.5%，哈维到来后，增速可能降至3%以下。这意味着哈维可能导致美国gdp至少下滑0.5个百分点。3. 美国商务部经济分析局公布的7月贸易帐显示，美国7月进出口均出现环比下滑，对华贸易逆差环比扩大3个百分点，创自2016年8月以来最高。其中，出口环比下降6亿美元至1944亿美元，进口环比下降4亿美元至2381亿美元。进出口同时出现下滑的主要原因在于私人汽车行业的销售出现下降。同时，消费品进口下降至2016年5月以来的最低点。能源出口却出现增长，原油出口达到了两年多来的最高点。民航飞机出口也从上个月的11亿美元跃升至54亿美元。8月和9月，美国外贸面临更多不确定性。哈维在美国得州登陆，不仅对当地的石油开采和炼油业产生了巨大影响，还影响到了美国最繁忙的港口之一休斯顿，这都会对美国的进出口产生一定的影响。另一个飓风艾玛可能会比哈维更强，对美国南部造成的影响也可能会很大。
从本周全球众多央行的议息会议来看，1.澳洲联储虽维持利率不变符合预期，但在声明中警示，若澳元继续上升，经济增长和物价或低于预期。澳洲联储表示，政策维持不变与可持续的经济增长相一致。全球经济持续改善，未来几年经济增速将缓慢回升，低利率继续支持经济，通胀预计将逐步上升。2. 加拿大央行意外加息，加拿大央行决议声明表示，加拿大经济更加强劲并超乎预期，这保证央行撤出已实施的部分刺激措施。未来货币政策考量不会是预设模式，行动将受数据和金融市场形势指引。自7月公布mpr以来，加拿大经济数据整体上以稳健速度持续增长，并且好于央行预期。其二季度gdp季率增长4.5%，远高于前三个季度的平均值3.6%。加央行还表明，近期强于预期的数据支持了央行有关加拿大经济增长变得更为普遍及可自持的观点。预计下半年经济增长步幅放缓，但gdp水准目前高于央行7月的预估。此次加央行的加息使得其成为跟随美联储进入加息轨道的第一家主要央行。3. 欧洲央行维持基准利率不变，欧央行在其声明提到，若前景恶化，或金融条件与通胀持续调整道路不相符，可以提高qe规模和延长持续时间；净购买将和到期资产再投资同时进行；预计利率将在较长一段时间内维持在当前水平，远超qe实施期限。而在随后的新闻发布会上，欧央行行长德拉吉称欧洲央行讨论了qe的各种场景，而鉴于近期欧元的大幅升值，欧洲央行将未来两年的通胀预期予以下调。对于市场高度关注的qe计划何时开始调整，德拉吉称，很有可能会在10月作出qe的大部分决定，如果10月没有准备好，可能会推迟宣布qe决定。而针对无债可买窘境日益临近的问题，德拉吉称，欧洲央行尚未讨论债券稀缺问题，但该行已经多次证明有能力应对这一问题。他还称，欧洲央行很有信心能够拓展qe灵活性。此外，对于经济增长，欧洲央行预计2017年gdp增速为 2.2%，6月份时预期为 1.9%；预计2018年gdp增速为 1.8%，6月份时预期为 1.8%；预计2019年gdp增速为 1.7%，6月份时预期为 1.7%。
上周日，朝鲜进行第六次核试验，引爆一枚氢弹。这是朝鲜史上威力最大的一次核试验。从中俄美日韩五国的表态来看——中国外交部称对此坚决反对并予以强烈谴责，习近平和普京在金砖会议上一致同意坚持朝鲜半岛无核化目标，并密切沟通协调，妥善应对朝鲜再次进行核试验这一最新形势；美国总统特朗普称，朝鲜的核试验行为和表态“持续地怀有敌意且危险”；韩国总统文在寅称，将“采取最严厉的报复措施”；日本首相安倍晋三与美俄总统通话，呼吁联合国安理会做出决议。与此同时，在本周一，美国驻联合国代表haley大使在联合国安理会当天上午的紧急会议上敦促，针对朝鲜最新的核试验，安理会应采取“尽可能最强有力的措施”。朝鲜最高领导人金正恩是在用最新试验“乞求战争。”而美国国防部长马蒂斯则警告，将做出“有效的、压倒性的大规模军事回应。” 此外，韩国总统文在寅与特朗普通话，双方同意解除《韩美导弹协定》中对韩国导弹弹头重量的限制，同意现在应对朝鲜施加最大程度的压力与制裁。当天文在寅也与普京通话，共同就朝鲜最新核试验予以坚定谴责。普京同时表示，朝鲜危机的唯一解决途径就是外交谈判。周二，事态进一步升级——韩国海军进行大规模实弹军演，以显示对朝鲜核试验挑衅的强硬回应；而日本政府则是计划一场大规模撤侨行动，旨在将韩国境内生活的约6万日本公民安全撤回本土。我们认为，若挑衅行为引起特朗普报复，朝鲜半岛局势可能严重恶化，而朝鲜距离红线只差了六步。一旦美国决定采取军事行动，势必加剧市场避险情绪。
从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：
铝方面，本周市场的关注点主要集中在以下几个方面：1.国内社会库存情况：当前，国内铝锭到货仍然稳定，据部分仓库反应受库容限制，新增铝锭到货将不能完全入库，包括广东多家仓库在内，新增铝锭将被积压在站台和港口，9月中下旬部分铝厂释放的铝锭或略有减弱，河南地区部分库存出库开始好转，整体来看，进入9月之后，铝锭库存增速将放缓，但去库存的出现尚需时日。2. 云南对电解铝企业的整改：根据9月4日云南省安委办公布的《云南省2017年钢铁和电解铝行业开展安全生产执法专项行动推动落后产能退出工作方案的通知》，云南将在9月30日前完成钢铁和电解铝企业安全生产条件确认，建立企业安全生产基础台账，10月8日至11月30日督促企业全面开展隐患整改，12月底前完成隐患整改验收及依法关闭退出等相关工作。在执行的过程中，云南省将执行差别电价、阶梯电价、惩罚性电价和超定额用水累进加价等差别化能源资源价格，推动钢铁和电解铝行业落后和不达标产能退出。
锌方面，本周市场的关注点主要集中于以下几个方面：1.供应端：8月，北方地区炼厂检修较为集中，赤峰中色、巴彦淖尔紫金、驰宏（呼伦贝尔）等炼厂检修减产，致使8月北方市场到货量有所减少，此外，四环、三立等品牌由于环保的压力停产减产，发货量出现大幅下滑。2. 消费端：在全运会期间，华北小部分无环评的企业关停，但据了解，曾在4月初，华北在严格的环保中停产整改，部分散乱企业关停，落后产能被淘汰。此次全运会对华北消费影响并不大，镀锌企业需求平稳消费尚可，但反观华东区市场，自8月初以来锌进口窗口打开，进口锌陆续到货华东市场，进口锌对国产锌的冲击逐渐显现，华东国产品牌升水被抑制，对北方市场升水跟涨乏力，叠加浙江受环保的影响，消费萎靡。3. 花垣县铅锌矿山采空区治理初步论证会召开，在认证会上，针对矿山井下采空区现状，提出的以尾砂充填为主，绕道、隔离、封堵为辅的分类处置建议基本合理，20家铅锌矿企业全部通过初步论证评审，这将缓解此前市场对于供应减少的忧虑情绪。
镍方面，本周市场关注点主要集中于以下几个方面：1. 菲律宾的出口情况：虽然当前菲律宾镍矿开采政策仍存在较大的不确定性，但根据调研的数据来看，8月菲律宾预计出口镍矿约477万湿吨，较7月而言相对持平，8月菲律宾出口镍矿合计金属量为3.98万吨，环比增1.2%。分品位看，8月菲律宾共出口高镍矿10船，中镍矿65船，低镍矿15船，受菲律宾天气不佳影响，高镍矿出口量不及预期，装船时间将延迟至9月份。从当前出口仍保持高位的成因来看，一方面是受到苏里高仍处于出货旺季的影响，另一方面则是受到镍矿价格上涨后矿山利润好转因素的影响。2. 国内的产量情况：根据调研的数据来看，预计8月国内电解镍产量将在1.4万吨左右，与7月相对持平，预计9月在金川集团检修、烟台凯实停产等因素的影响下将会小幅下滑。
交易小结：
铜：短线将震荡回落，多单可离场观望；
铝：短线将震荡回落，多单可离场观望；
锌：短线将震荡回落，多单可离场观望；
铅：短线将呈横盘震荡整理之势，多单可离场观望；
锡：短线将震荡回落，多单可离场观望；
镍：短线将震荡回落，多单可离场观望。
风险因素：
1. 国际原油价格的走向；
2. 欧美cpi数据与工业产出数据；
3. 中国工业增加值与固定资产投资数据及零售销售数据；
【中大期货金属(有色)周报20170911——朝鲜核试验 费舍尔离职 美债务上限危机缓解 基本金属全线回落】
