系统性风险来袭，恐慌情绪主导普跌
张骏
基本面研判：
上周商品市场气氛骤降，在黑色系主导的市场普跌行情下，化工品板块亦难独善其身，聚烯烃及pvc主力合约纷纷大幅走低，技术面上均呈破位下行格局。其中，v1805合约上周下跌360元/吨，周累计跌幅5.3%，领跌整个化工板块；l1805和pp1805合约分别下跌320元/吨和280元/吨，均创节后以来最大跌幅。此外，在节后基本面复苏乏力拖累下，上周聚烯烃跨期价差加剧波动，ll和pp5-9价差由升水迅速回落至-70元/吨和-145元/吨，短期近月远强趋势明显。
现货方面，近期基本面尤其是下游需求复苏乏善可陈，加之期货市场迎来急跌行情，上周聚烯烃及pvc现货市场延续弱势调整格局。华东地区ll煤化工报价跌破9300元/吨，环比跌幅在100元/吨左右；pp拉丝主流报价环比下跌180元/吨至8940元/吨；pvc主流电石料报价环比下跌320元/吨至6360-6400元/吨。上游频繁调价挫伤市场交投情绪，而终端需求跟进不足，短期对原料采购仍偏谨慎。pvc上游生产企业出货尚可，短期仍受节前预售支撑，但据悉本月新签单一般，后市预期偏谨慎；下游库存相对较高，节后需求复苏不及预期，市场去库存略为缓慢。
装置方面，上周燕山石化pe高压装置停车检修，计划检修一个月；大庆石化ll装置停车检修，开车时间待定；月初意外停车的神华宁煤全密度装置计划本月下旬开车，同时有计划月内开车的还有上海金菲低压装置、上海石化2pe装置等检修装置。pp方面，上周大唐多伦二线临时停车，计划于上周末开车重启。 pvc方面，四川金路电石法装置停车检修，计划本月21日开车；阳煤恒通乙烯法装置临时停车，而前期意外停车的包头海平面装置目前仍无具体开车计划。总体来看，近期聚烯烃及pvc装置计划检修量仍不高，多以临时停车为主，短期市场关注的焦点仍在于近期停车的神华宁煤45万吨pe 60万吨pp装置以及2月停车的东华能源40万吨pdh装置重启对市场供给带来的影响。
总体而言，宏观及市场情绪的走弱叠加下游需求复苏不及预期，导致聚烯烃市场短期空头氛围浓厚，价格走势出现超预期下跌。但元宵节后下游加工企业开工率保持回升态势，原料价格下跌亦将刺激企业拿货，后市下游补库需求仍值得期待。此外，期货市场在经历短期急跌后，随着市场恐慌情绪的释放，有望于本周迎来一轮反弹。
风险提示：
装置意外检修、环保政策、公路运输不畅、上游市场变化等。
下载链接：【中大期货能源化工（聚烯烃、pvc）周报20180312——系统性风险来袭，恐慌情绪主导普跌】
