【中大期货能源化工策略日报20181102——油价持续承压，板块整体下挫】
张灵军 张骏 张韬
原油
印度和韩国据悉获得部分豁免，油价继续下跌。市场结构上看，欧洲柴油月差偏强，裂解价差维持强势，cfd曲线贴水扩大，dfl继续走弱，brent首次行月差近月贴水扩大， brent-wti维持高位，efs收窄，欧洲实货市场结构维持弱势。美国方面，汽油月差偏弱，裂解价差继续回落；取暖油月差维持强势，裂解价差偏强，取暖油需求继续放大，wti月差仍维持contango结构但贴水略企稳，供给层面米德兰对wti贴水维持在5-6美元/桶附近，巴肯以及wcs对wti贴水扩大，尤其是巴肯，关注加拿大钻机数量。总体而言，欧洲实货层面较弱，wti随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移，brent-wti价差或高位回落。
l\pp
近期商品市场整体气氛持续走弱，石化板块更是首当其冲，昨日ll和pp主力重心继续下移，短期依旧难言乐观。现货价格稳中有降，pe和pp煤化工成交清淡，市场看空情绪依旧浓厚。装置方面，东华能源推迟检修，蒲城清洁能源预计近日开车。昨日中韩石化、兰州石化、绍兴三圆等部分装置转产拉丝，石化pp拉丝比例创下半年来新高。短期来看，聚烯烃基本面依然偏弱，产业链中上游延续累库的态势。此外，近期原油市场利空云集，油价跌破8月份低点，对整体石化板块仍将形成利空压制。操作上，短期观望或轻仓反弹做空为主，套利方面继续关注pp1-5反套和做多5月pp-ll价差。
pvc
期货市场延续颓势，昨日v1901合约盘中跌破6300一线，再创本轮新低。现货市场弱势跟跌，下游询盘积极性一般，市场心态疲软。装置方面，内蒙宜化、君正等检修装置均已开车，新疆天业轮修预计本月10日结束。据卓创统计，本周pvc行业开工率环比上升4.3个百分点，电石法开工率环比上升5.74个百分点，双双重回80%以上的高位区间。尽管短期基本面库存压力不大，但宏观下行压力增大尤其是地产景气度持续下滑，导致pvc后市预期难有大幅改善的空间。操作上，建议观望或反弹做空思路；套利方面，价差升至100-150区间可尝试1-5反套。
pta
隔夜原油大跌，meg 、px的大幅走弱，拖累pta反弹终结继续下跌。pta现货主流商谈基差在1811升水10-20元/吨，日内现货7050-7212元/吨现货自提成交。聚酯原料区间震荡，虽成本端有所企稳，但终端需求表现一般，聚酯产销回落。pta方面，pta加工费已经修复到中性水平，短期产业整体下行对pta造成一定承压，若产销没有持续性跟进，pta继续下跌。预计今日pta市场下跌为主，关注宏观面、聚酯原料走势及下游需求情况观望。
橡胶
首先，能化品种集体表现偏弱，偏空的情绪继续影响胶价。其次，由于1811合约交割面临较大仓单注销带来的现货压力，主力多头也会尽量避开这个时间节点做多，笔者预计十一月沪胶在宽幅震荡下边沿运行。同时虽然胶价已处于市场底部，现货价较为坚挺，但橡胶金融属性较强，胶价依然跟随化工品期货大势下跌。预计沪胶后期或将延续筑底态势，在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。在1811交割完成后，沪胶或出现快速反弹。
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