【中大期货能源化工策略日报20181109——供给利空发酵，油价迎九连阴】
张灵军 张骏 张韬
原油
由于豁免额度的发放以及库存的持续累积，供应过剩的担忧压制油价。市场结构上看，欧洲柴油库存下滑，但其他成品油库存上升，柴油月差维持强势，裂解价差维持强势，cfd曲线继续整体下移，dfl走弱，brent首次行和m1-m13均contango扩大，brent-wti维持高位，efs收窄，欧洲实货市场弱势难改。美国方面，汽油隐含需求下降，库存继续增加，汽油月差走平，裂解价差继续走弱；取暖油月差维持强势，裂解价差偏强，wti月差contango结构贴水扩大，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至4美元/桶以内，巴肯以及wcs对wti贴水仍处于高位。总体而言，实货层面仍偏弱，市场延续下跌，继续维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
lldpe
pp 期货市场止跌企稳，短期维持震荡盘整格局。现货方面，受期货市场气氛回暖支撑，化工成交率有所好转，现货价格小幅反弹。供给方面，近期计划检修的装置数量明显减少，短期供给影响主要来自装置转产，总体来看pe、pp标准品生产比例维持阶段性高位。短期来看，上游油价在供给端利空频发的影响下持续走弱，加之甲醇市场阴跌不断，聚烯烃成本支撑预期松动。此外，宏观经济下滑压力渐增，市场对远期需求的担忧仍难消除，中期来看聚烯烃市场或延续下行趋势。操作上，短期观望或轻仓反弹做空为主，套利方面继续关注pp1-5反套和做多5月pp-ll价差。
pvc
期货市场延续弱势筑底格局，短期走势依然难言乐观，现货市场继续阴跌，华东市场报价下探至6350-6450区间，下游询盘积极性难振。供需方面，近期上游检修装置陆续恢复开车，pvc行业及电石法开工率双双回到80%以上的高位区间，加之近期电石价格大幅回落，厂家盈利有所改善，短期减产意愿不足。但下游需求释放有限，后市季节性下滑预期渐浓，后市需求增长空间有限。操作上，建议观望或反弹做空思路；套利方面，待价差回升介入1-5反套思路。
pta
原油连续下跌，pta成本端维持弱势。pta日内现货报盘在1901升水250-270，成交主流商谈在1901升水200-230附近。成交价区间围绕在6750-6830元/吨区间，夜盘成交较高在6850元/吨附近。pta方面，中下游环节的库存问题、下游的开机负荷问题、原油弱势等，导致产业重心继续下行。聚酯方面，聚酯工厂减产降负意向持续发酵，据悉宁波地区工厂减产情况陆续落实，其他地区个别工厂近期聚酯负荷也有所下调。目前原油仍处在弱势通道，利空成本端px，聚酯销量下降库存增加，因此预计pta延续下跌，反弹动能有限。
橡胶
近期云南版纳主产区阵雨为主，影响部分割胶，本月下旬开始，将陆续进入停割期。东南亚主产区进入割胶旺季。相对比来说，今年越南产区最先进入割胶旺季。进入10月份，越南主产区降雨即开始减少，目前天气愈加正常，原料供应增长明显。另外，走私原料和产品依旧不断流入越南境内，二盘商和工厂态度多观望。由于中国天然橡胶种植远不及东南亚产区，而东南亚主产区正式进入割胶旺季，在无特殊天气的情况下，11月至次年1月供应量将持续放大。预计沪胶后期或将延续筑底态势，在11月合约交割完之前，市场压力依旧很大。在1811交割完成后，沪胶或出现快速反弹。
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