【中大期货能源化工策略日报20181211——减产利好刺激不足，油价低位整理】
张灵军 张骏 张韬
原油
市场仍在担忧opec 具体减产份额分配问题，且担心经济下行带来的需求下滑。市场结构上看，柴油月差反弹，裂解价差企稳，cfd曲线开始走平，dfl反弹，brent首次行和m1-m13contango贴水迅速缩小，brent-wti高位回落，efs反弹，欧洲实货市场开始有改善迹象。美国方面，汽油月差回落，裂解价差回落；取暖油月差偏强，裂解价差企稳，wti月差contango结构维持，供给层面米德兰对wti贴水已收窄至8美元/桶附近，wcs对wti贴水以收窄至15美元/桶以内。总体而言，市场结构在opec 宣布减产后正在逐步转好，绝对价格已基本调整到位，考虑参与做多，维持随着padd2检修恢复基准可能向湾区转移导致brent-wti价差或高位回落的观点。
昨日聚烯烃期货市场走势分化，ll主力延续震荡反弹走强，而pp受甲醇下跌拖累，走势相对偏弱。现货市场涨跌不一，pe部分石化报价上调，pp主流市场成交下滑50-100元/吨，下游整体成交尚可。上周石化库存继续回落，卓创统计的聚烯烃库存近两周下降近10万吨左右，短期将继续支撑上游石化挺价。供需方面，随着上海赛科、福建联合等大修装置即将恢复开车，本月聚烯烃供给将维持回升态势，而下游在经历一轮补库后，后市需求进一步释放动能存疑，社会库存能否持续大幅去化有待观望。操作上，建议观望或短线操作为宜。
pvc
受市场整体走弱影响，昨日pvc期货上行受阻，技术面上呈现回调格局，近月走势相对偏强，继续带动1-5价差走强。随着期价的下跌，现货市场买涨气氛回落，主流市场成交价跟随期价下跌。上周华东、华南社会库存继续下降，市场货源总体维持偏紧格局。但年底下游需求提升有限，短期仍不足以带动pvc价格的上涨。操作上，建议观望或短线操作为宜；套利方面，近月持仓偏高，基本面短期利好支撑犹存，继续维持1-5正套思路，操作区间150-300。
pta
原油展开反弹，直接拉动pta小幅上涨。pta期货继续弱势，现货由于略偏紧基差略强，一般卖盘多报1901升水150左右，递盘1901升水120-140，听闻几单1901升水150附近有成交。市场6620-6730之间均有适度成交。聚酯市场产销回升，以下游集中补货为主，尚未达到投机性囤货程度。聚酯工厂库存继续下降，所以短期内聚酯工厂负荷将没有太大压力。终端织造和加弹经历一轮补货后，目前常规备货在10-15天不等，短期补货基本完成。pta12月份供需尚可，但后续1-2月仍有压力，后续市场仍有压力，考虑到前期有一定程度的涨幅，预计短期将震荡偏弱为主。
橡胶
当前国内停割，东南亚割胶旺季，国内天然橡胶货源充裕，且年末商家有回笼资金需求，出货压力加大。下游轮胎行业进入消费淡季，轮胎成品库存较高，后期开工率有下降的可能性，抑制工厂对橡胶原料的采购意向。不过，长期来看，19年橡胶新增种植面积几近零增长，供应压力没有前几年这么强，天然橡胶市场偏空趋势有望改变。预计当前沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。
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